投资要点                             

1、大格局是强者恒强。在牛市的格局中，涨幅大的股票有几个特点，一是业绩弹性大，比如证券保险建材。二是历史跌幅大，比如铁路、基建、交通运输、有色金属等等。过去一段时间，市场格局的演变基本上围绕大盘股做文章，并兼顾了业绩弹性和历史跌幅，资金行为更注重股票的自由流通市值。到目前为止，这些类型的个股基本上收复了熊市的失地，部分板块还逼近6124点时的高点，指数涨了50%，券商等一些个股翻了数倍，场内机构的加仓和新资金的建仓基本完成，牛市的初期目标基本达成。

2、小格局在分化。12月份以来，A股的运行节奏从快牛演变为慢牛，这个过程中基本上是少部分个股带动指数涨，大部分股票下跌为主。指数虽然是慢牛，但一些领涨的个股还是疯牛。一些权重股疯牛的表现还在于大幅震荡，这种震荡既摧垮了大盘股群体的内在信心，也持续摧毁小盘股投资者阵容，简单粗暴。沪港通之后AH股的价差变化就是一面镜子，它很好的见证了A股市场上简单粗暴的资金行为。很显然，这种格局是不会持久的。就算是A股资金环境怎么好，港股市场交易规则有多不便，但是动辄50%以上的价差还是让人震感。另外，我们看到本次上涨的一些大盘股，其优势就是自由流通市值相对大，好进好出，股价的上涨无法用价值回归去衡量，有相当多的垃圾股也飞到了天上去；与之相对应的是，中小盘中一些优秀的个股遭遇踩踏。小盘股的极度弱势，和大盘股虚热之间，让牛市的小格局越来越复杂。我们也在思考，未来一年，在股价上涨数倍和股价下跌50%当中，如何去做选择？

3、把加仓的节奏延迟到到节后。权重股群体分化明显，小盘股依旧处于杀跌之中，追涨和杀跌越来越容易两面吃耳光。在这种情况下，我们建议继续控制仓位，把加仓的节奏延迟到元旦之后。从时间节点上看，1月9号之前要谨慎，这没几个交易日。

（刘海杰 A0430611030006）