市场热点解读与机会提示 

1、广汇优先股增厚企业利润有限。广汇能源非公开发行优先股募集资金总额不超过50亿元，扣除发行费用后，除红淖铁路项目投资15亿元外，剩余募集资金将全部用于补充流动资金。优先股的票面股息率为 7%-10%之间，对应2014年普通股净利润较2013年增0-100%之间。股息率不高于公司最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率，也就是说在10%以内。在上海证券交易所转让，不设限售期，不转普通股。本次发行不设置赎回和回售条款，这意味着公司这部分优先股要长期在市场存在。从优先股募集资金投向看，主要是弥补流动资金，截止2013年公司资产负债率高达64.89%，优先股发行后，负债水平快速下降。我们最关心的是优先股能为公司创造价值，从铁路方面看已进入建设后期，未来净资产回报难超过大秦，2013年公司ROE也只有8.95%，所以期望优先股募集资金撬动公司业绩大增，股东回报大增不现实，我们只能说，它缓解了财务风险。将来市场会有很多优先股试点，我们认为广汇的不是最优的。同时我们强调，优先股对于普通股以及二级市场股价的利好利空，要看方案对于企业业绩的整体贡献，广汇的只能中性解读。 

2、发行制度变通让上海尝鲜。2014年IPO开闸后，绝大多数新股登录到深圳的中小板和创业板市场，上海股市只有寥寥几只。之后证监会提示，由于在深圳发行上市排队企业太多，按照原有流程走，可能许多公司还要继续积压，发行人可自由选择交易所上市。该政策明确后，开始有大批公司转移战场，截止目前75只预披露的公司中，有41家打算在沪市发行上市，剩下34家各有一半在中小板和创业板发行上市。可以预见的是，后期还有更多的公司登录上交所，未来二级市场炒小炒新不再是中小板和创业板的专利，沪市也将出现炒小炒新行为，未来沪深股市会很热闹，个股必然乱战，小盘股带给市场的人气冲击是巨大的，作为市值配置的基础，银行等大市值权重股受到的重视同样会上升。 

3、存量资金有限，跷跷板快速切换。两家保险机构同时举牌金地集团，给权重股带来一抹亮色。数据显示，周四上证50板块获得超过5亿元资金的净买入；但是作为成份股更多的沪深300，只有1/3个股获得资金净买入，整个板块呈现资金流出现象。这也说明，即便权重股有挑头上涨的品种，大部分权重个股很难形成共振，存量资金严重不足是问题本质。权重股分化难以形成合力，中小盘个股也是如此，周四创业板、中小板尾盘一度出现快速拉升，也只是个别权重股拉升作用，绝大多数小盘股处于下跌状态。总体上看，场内资金跷跷板频率加快，说明资金更加捉襟见肘，指数弱平衡格局还会维持。 

4、新股发行了，市场就有方向了。现在的A股的情况和年初时候差不多，资金有限，市场缺乏方向，直到第一批新股发行上市，整个市场都出现了上涨。如果本次新股发行上市时间5月份启动，那么市场会出现明确的企稳信号，并且随着新股上市再次上涨。由于未来沪市上市的新股不少，所以全市场活跃程度要比年初强很多。眼下，这种弱平衡趋势，反而是耐心等待，精选选股的时候，也不需要悲观。 

个股信息精粹 

（一）公告点评：爱建股份（600643）13年业绩增长近5成 

事件：年报显示，公司实现营业收入8.1亿元，增长23.9%；归属于上市公司股东的净利润4.75亿元，增长47.9%；每股收益0.43元；经营活动产生的现金流量净额-7.76亿。

 
神光分析： 
1、公司在13年公布了《爱建股份战略定位与业务发展规划》，计划将公司打造成为一家以金融业为主体，专注于提供财富管理和资产管理综合服务的成长性上市公司，打造6大核心子公司，发展金融板块、类金融板块、投资与资产管理板块以及产业板块4大业务板块。

 
2、“1+6”业务布局基本完成。公司拥有下属六家核心子公司包括爱建信托、爱建租赁、爱建资本、爱建资产、爱建产业和爱建财富，业务平台搭建完成。爱建信托发展较早已有一定实力，其余5家子公司为新设或新改制公司，尚处于发展初期。 
3、爱建信托增长强劲。爱建信托13年的营业收入和利润的增幅均超过50%，实现净利润3.65亿，行业地位稳中有升。

 
4、非经常性损益2.2亿。公司非经常性损益较上年度增加约1亿元，主要为单独进行减值测试的应收款项（哈尔滨信托计划）减值准备转回近9千万。

 
5、公司一季度净利润增长26.8%。经简单估计，公司14、15年动态市盈率为16X、16X，估值基本合理。 

（二）公告点评：软控股份(002073) 收购抚顺伊科思 

事件：软控股份4月24日晚间公告称，拟收购抚顺伊科思拓展新业务。

 
神光分析： 
1、软控股份拟收购青岛伊科思持有的抚顺伊科思新材料有限公司100%的股权，股权转让总价款为34650万元。转让方青岛伊科思承诺，抚顺伊科思2014年度、2015年度净利润分别不低于4014.43万元、5139.08万元。如实际盈利数未达到业绩承诺数，差额部分将一次性进行补偿。

 
2、抚顺伊科思成立于2009年12月，主要通过乙腈法碳五分离装置、异戊橡胶联合生产项目等生产异戊二烯、异戊橡胶、合成树脂等合成橡胶产品，其生产工艺在同行业中有较强的竞争力。截至2014年3月31日，其资产总额84202.34万元，净资产16619.29万元；其2013年度和2014年一季度营业收入分别为3.65亿元和1.69亿元，净利润分别为-914.74万元和558.94万元。

 
3、软控股份此次收购抚顺伊科思，是为适应橡胶轮胎产业发展的需求，将助力公司进入高性能橡胶新材料领域，拓展新业务，对公司发展会产生积极的影响。软控股份2013年实现营业收入251,980.13万元，净利润12,613.45万元。2014年一季报实现营业收入4.69亿元，同比增长5.35%；归属于上市公司股东的净利润4307.03万元，同比增长8.11%；基本每股收益0.058元。同时公司预计2014年上半年净利润同比增长0%至30%。2014年度以来主营产品生产与销售情况良好，同时预计公司的收购项目对业绩有所贡献。假设2014-2015年软控股份的净利润每年增长10%，则2014-2015年实现的净利润为13875万元和15262万元，假设抚顺伊科思2014年度、2015年度净利润4014.43万元、5139.08万元。则软控股份2014-2015年净利润为17899万元和20401万元，软控股份总股本74237万股，则2014-2015年预计每股收益为0.24元和0.27元，上个交易日软控股份收盘价8.83元，2014-2015年动态市盈率为37倍、33倍。

（三）公告点评：宏发股份（600885）8500万元收购厦门宏远达 

事件：公司77.96%的子公司厦门宏发与吴银峰、成至投资、冠亨公司分别签署《股权转让协议》,厦门宏发以人民币现金4250万元受让吴银锋持有的宏远达电器50%股权、以2550万元受让成至投资持有的宏远达电器30%股权、以1700万元受让冠亨公司持有的宏远达电器20%股权,本次交易金额总计为8500万元。 

神光分析： 
1、厦门宏发主营继电器生产，公司产品涵盖了继电器、低压电器、精密零部件、自动化生产设备等多个类别。宏远达电器长期为公司代工继电器产品，产品已经能够达到宏发的质量要求,目前该公司年产能约为每年生产8300万只,成为厦门宏发全资子公司后,通过厦门宏发强大的自动化能力,2014年预计可以将其产能提高到年产1.4亿只继电器。本次股份收购完成后,厦门宏发将持有宏远达电器100%的股份,宏远达电器将成为厦门宏发的全资子公司。

 
2、公司正在汽车、通信继电器等领域复制过去家电以及电力领域抢占份额的历史,直接和国际前三大厂商欧姆龙、泰科以及松下竞争。公司代表着中国继电器行业由中低端(家电等)向中高端(汽车、通信、工控等)的快速拓展。新能源汽车用高压直流继电器等高端新品未来三年将进入放量阶段,国际上仅松下、泰科、韩国LS等少数厂商可生产,公司将充分受益全球新能源汽车高速增长。

 
3、公司股价前期大幅上涨，目前跟随大盘调整，股价在半年线附近，有较大支撑。该消息或令公司股价企稳，建议关注。

风险提示 

（一）东方锆业（002167）一季度业绩亏损 中报继续预亏

 
公司一季度营业收入增长44%，但净利润转为亏损，亏损金额为1967万元。主要原因是行业不景气，营业成本增长较快，毛利率下降，同时费用出现较大增长。同时，公司预计中报业绩为亏损2500万~1000万，业绩短期好转难度较大。

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