市场热点解读与机会提示 

1、下跌不必惊恐。A股投资者饱受熊市煎熬，指数一有下跌，难免继续按照熊市思维考虑问题，反应到行情中就是过度情绪化，杀跌行为不时发生。我们坚持认为，2013年以来A股大的格局没有发生变化，就是资金左右的行情，钱说了算。这些资金的行为有时候不看基本，有时也不看技术面，甚至有些随机性，体现到市场当中，就是指数具有黏性，个股涨跌停相伴而行，这和过去齐涨齐跌的情况大有不同。进入2季度以后，这种资金行为更加明显，大盘与小盘的跷跷板就是最显著的表现。在这个过程中，无论是权重指数的下跌，还是中小盘股的下跌，都是此消彼长的过程，这是市场行为，不能总拿系统性风险说事，更不必惊慌。 

2、银行股成为避风港。虽然优先股的制度设计仍有不合理之处，但对于银行来说，能够发行优先股，可以增强资本实力，为基本面增加一个安全气垫。从当期看，银行股有价值但缺乏成长，高股息率的存在和优先股的发行给股价提供了估值修复的机会，这种修复是间歇式的，股价跌下来就会发生。 

3、资本市场会有蝴蝶效应吗？生命人寿全力增持金地集团，全然不顾大盘指数和房地产市场的诸多变化。这种增持很执着，意味着将来上市公司董事会必将改选，更远的预期是，保险资产的上市。从这个例子可以看出，生命人寿不差钱，就是要对上市公司形成相对控制。那么，市场上还会有生命人寿第二吗？会有其他类似的标的公司吗？答案是肯定的，只是资本愿不愿意干，有没有魄力去做类似的事情。截止1季度，保险公司有1.7万亿的资金可以投入到权益资产方面，这些资金是目前市场存量保证金的2倍之多。股市并不差钱，差的是领路人和投资者的信心。生命人寿开了个好头。 

保险资金权益投资有望加码。继中国人寿拿出200亿元试水市场化委托管理并对外招标之后,多家保险公司积极跟进。包括中国人寿在内,目前已有600亿元左右的保险资金欲试水市场化委托管理。2012年,保监会发布《保险资金委托投资管理暂行办法》,允许保险资金委托基金公司、券商、保险资管公司等机构开展定向资产管理、专项资产管理或特定客户资产管理等投资业务。目前,保险资金权益类资产投资占比在10%左右,远低于监管部门规定的上限(30%)。市场化委托有助于保险资金分散投资风险，提升预期收益，我们估计保险资金在股票仓位上加码的步伐会加快。 
 
个股信息精粹 

（一）公告点评：捷顺科技（002609）13年业绩增三成 10转6派0.4元 

事件：年报显示，公司实现营业收入4.6亿元，增长11.9%；归属于上市公司股东的净利润7226万元，增长29.6%；每股收益0.39元；经营活动产生的现金流量净额1.16亿。 

神光分析： 
1、公司主要从事出入口控制与管理行业和智能安防行业，产品包括智能停车场管理系统、智能门禁管理系统、智能通道闸系统及收费管理系统、考勤管理系统、巡更管理系统、电动折叠门、路障机等在内的上百种智能产品及机电一体化产品。

 
2、13年，公司推出了车位引导、反向寻车、智能缴费等多种功能的产品带动产品价格提升；NISSP捷慧通平台软件和咨询服务产品得到市场高度评价。公司营业收入及毛利率均有所提高，成本费用控制良好，业绩增长。

 
3、公司继续加大对一二线城市市场渗透力度，并提升订单合同的技术含量和价值。目前，公司订单情况良好，预收款项大幅增长。

 
4、经简单估计，公司14、15年动态市盈率为34X、23X，估值没有明显优势。

（二）公告点评：当代东方（000673）发力互联网电视视频内容服务 

事件：公司与中兴九城网络科技无锡有限公司签订合作协议，双方将就互联网电视的视频内容服务等内容开展战略合作。

 
神光分析： 
1、双方合作内容包括：当代东方将作为中兴九城OTT互联网电视业务中的电影、电视剧、购物、少儿节目和纪录片等视频内容的战略合作伙伴，负责为中兴九城提供相关内容资源；中兴九城在其OTT互联网电视业务EPG（电子节目菜单）电影、电视剧频道下的一级页面为本公司开设独立业务专区，并提供三个独立品牌子频道专区。在轮播频道业务界面内，为当代东方独立提供三个轮播频道专区，由公司进行专区及轮播频道相关的独立内容运营工作，同时中兴九城将以轮播频道置顶等方式推荐公司频道及专区等。

 
2、公司由山西云冈水泥集团有限公司经过股份制改组，目前主营影视节目发行。近日，根据当代东方定增预案，计划拟募集25亿元，其中以11亿元收购盟将威100%的股权、并对盟将威增资5亿元实施补充影视剧业务营运资金项目、同时以2.30亿元增资当代春晖并实施投资辽宁数字电视增值业务项目，其余补充流动资金。收购东阳盟将威的目的是为了丰富公司的版权资源。

 
3、中兴九城为上海中兴通讯技术责任有限公司与上海玖视互动网络科技有限公司，上海瑞高信息技术有限公司三家共同组建的合资企业，其中第九城市旗下既有的玖视互动业务与中兴通讯部分电视娱乐业务合并重组，公司目前占有IPTV和广电云电视增值业务的70%的市场份额。

 
4、此次签约中兴九城将有助于公司渠道资源拓展，打通上下游渠道，进一步完善公司在互联网电视领域的布局。公司股价走势处于上升通道之中，中期看好。 

（三）公告点评：东阳光铝(600673)涉入日本松下产业链 

事件：东阳光铝22日晚间公告称，与日本新星签署了《中外合资经营意向书》

 
神光分析： 
1、东阳光铝与新星将共同在中国境内设立具备独立法人资格的中外合资经营企业。由东阳光铝提供厂房、设备和资金；新星提供销售渠道、资金及其他资源。合资公司经营范围包括：（1）无线座充、移动支付用软磁铁氧体产品；（2）使用（1）所述软磁铁氧体生产的加工产品；（3）用于无线座充、移动支付用软磁铁氧体的研究开发、生产及销售。

 
2、新星最近 30 年间，以中国、韩国为中心开展进出口商业活动，其中包括软磁在内有多年的销售经验。新星与日本企业“Panasonic SN 九州株式会社”经过长年的往来建立了深厚的关系。在与日本松下长期合作的背景下，新星还将负责协助日本松下为合资公司提供设计制造的无线座充和移动支付软磁铁氧体所必须的生产设备及技术。

 
3、东阳光铝坚持在主业电子新材料的基础上，积极拓展信息产业特别是移动互联网、可穿戴设备产业的机会，公司拟进行移动支付、可穿戴设备NFC、无线座充领域用软磁铁氧体及配套产品的开发、生产和销售，可以提供新的利润增长点，同时可以提高公司短期的估值水平。东阳光铝2013年收入接近50亿元，净利润接近1.5亿元。假设东阳光铝持有合资公司50%的股份。以国内软磁龙头天通股份为例，天通股份软磁收入2013年约6亿元，毛利率在45%，估计净利润率在10%，也就是净利润6000万。合资公司假设是天通股份的规模，则为东阳光铝贡献的净利润是3000万元，对东阳光铝的业绩增厚约20%。

风险提示 

（一）天喻信息（300205）股东武汉和瑞减持股份至5%以下 

公司股东武汉和瑞投资有限公司于4月21日减持公司8万，减持价格为24.71元，减持后武汉和瑞不再是持股5%以上股东，持有股份均为无限售条件股份。武汉和瑞所持股份在21日刚刚解禁，当日就开始减持，减持欲望较强。不过公司受益电子支付智能卡产品销量增长，业绩增幅较大，投资者应综合考虑，不宜过分悲观。 

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