神光年报“收割”季系列之 

　　天润曲轴（002283）年报解读：行业景气度回升

　　公司收益重卡市场复苏，主要产品重型发动机曲轴需求回升，销售收入创近年新高；但毛利率回升有限，净利润未能有突破。 

　　13年公司实现营业总收入15.7亿元，增长46.88%；归属于上市公司股东净利润为1.01亿元，增长59.21%；基本每股收益0.18元；经营活动产生的现金流量净额1.91亿元。 

　　神光分析：
　　 
　　天润曲轴年报的亮点体现在： 

　　1、重型发动机曲轴大幅增长。公司重型发动机曲轴产品贡献大部分营业收入，13年重型发动机曲轴营业收入增长49%，毛利率提高1.74个百分点，是净利润提升的主要原因。 

　　2、重型发动机曲轴产品主要应用于重卡发动机，公司产品主要客户是康明斯、潍柴、上柴等知名厂商，产品性能优异。 

　　3、“康明斯轻型发动机曲轴生产线项目”、“潍柴重型发动机曲轴生产线项目”在建项目推迟，预计14年中期将陆续建成。 

　　4、连杆产品增长2倍。目前，公司连杆产品营业收入尚有限，但连杆业务的发展是产业链的延伸。在公司“山东省曲轴连杆工程技术研究中心”的技术支持下，公司发动机配套能力将逐步增强。 

　　遗憾之处： 

　　1、“康明斯轻型发动机曲轴生产线项目”、“潍柴重型发动机曲轴生产线项目”建设延迟。 

　　2、毛利率虽较12年有所提高，但于11年之前水平相比还有一定差距。 

　　3、三项费用增长较快。

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