12月03日神光金融研究所投资早报:关注低估值成长股

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早报金融研究所流通股日晚于北股票 |
分类: 神光市场研究 |
2、IPO新政打中“三高”七寸。1)超募被遏制。企业IPO原本是金融服务实体的一个很好途径,但长期以来被上市公司圈钱行为主导,中介机构从中也起到推波助澜的作用。新股发行超募的资金要相应减持老股,股价低于发行价要延长限售锁定期。这两个举措结合起来,明确告诉上市公司大股东和董监高,超募了资金,要把手里的股票卖出来,同时如果股价低于发行价,就别想到期解禁。为了确保对上市的公司的股权控制,企业就不能再超募了,而是项目用多少就募集多少资金。2)高发行价被遏制。由于机构承销费用和发行金额直接关联,过去只要募集资金多,中介机构拿到的费用就高,于是发行价格和发行数量就存在很大的“勾兑”成份,新政在这方面采取了打折处理方式,即网下投资者报价后,发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分,剔除的申购量不得低于申购总量的10%。恶意抬价的一部分机构会被请出去,这样的话,发行价格会呈现扁平化,大家都会往中间去靠。3)高市盈率或难避免。新股发行价格和数量仍有发行人与机构协商,在募集资金大致确定的情况下,价格和股票数量就是跷跷板的关系。发行价格高,则发行数量会少,反之亦然。当然,发行价格高不是没有约束,除了要披露高于行业平均PE的风险提示外,太高的发行市盈率存在上市后破发的情况,如果破发达到一定程度,发行人解禁期就要延长,所以,可以预期的是,未来新股IPO发行价格和发行PE不会高的离谱(2010年时候创业板平均发行PE超过50倍),这样以来,以及市场发行和申购的风险就小很多。至于二级市场,新股上市后或许依旧存在炒小炒新的情况,但无论如何,投机炒作力度会小于2011年前。
3、低估值成长股优势显现。长期以来,中小板创业板炒作逻辑是高增长预期,给予高估值。这其中时间价值很大。随着IPO开启,老股票的时间价值就会被现实挤压。相应的,一些相对估值低,但成长性良好或者增长确定的公司将获得价值发现的机会。这些股票在主板、创业板中都普遍存在,需要自下而上去寻找。与此同时,当前一些高PE的个股大幅下跌后,动态估值大幅降低的话,也是存在投资机会的。
(一)公告点评:东南网架(002135)签订1.46亿元钢结构工程合同
事件:东南网架(002135)与广州机施建设集团有限公司签订了《中国南方航空大厦工程施工总承包及施工总承包管理与配合服务——钢结构工程合同》,合同总金额为人民币146500892.05元。
神光分析:
1、公司专注于大跨度空间钢结构、高层重钢结构及轻钢结构领域,是空间钢结构领域中龙头企业,公司集设计、制造、安装为一体,在空间钢结构设计、制造、安装水准领先国内,并已接近国际先进水平。
2、此次钢结构合同主要是为中国南方航空大厦工程做钢结构,工期为287天,合同金额暂定为14650万元,占公司 2012
年度营业总收入的4.37%,对公司2014年业绩具有积极影响。
3、简单计算,目前股价对应的2013-2015年市盈率分别为29倍、17倍、9倍,估值略高。
(二)公告点评:国中水务(600187)拟收购瑞典水净化设备公司
事件:国中水务12月2日晚间公告称,拟收购瑞典水净化设备公司
神光分析:
1、公司于瑞典当地时间11月28日晚间就收购 Josab International AB
公司股权事宜签订了《股权收购意向书》,拟从两股权出让方处收购Josab公司1147.04万股份,约占其总股本的42%,收购后将成为Josab公司单一最大股东,交易总价折合人民币3200万元。国中水务收购Josab公司的价格为每股3瑞典克朗,该交易价格较Josab公司11月28日股票收盘价每股10.1瑞典克朗折价约70%。
2、Josab公司成立于1999年,是一家总部设在瑞典斯德哥尔摩的上市公司。该公司分别在印度、肯尼亚和匈牙利设有分支机构,并已在亚洲、非洲及欧洲开展水净化设备相关业务。Josab公司的水净化设备为多家国际机构所推荐。今年8月13日,国中水务曾披露,与Josab公司签订《谅解备忘录》,双方计划通过在中国成立一家合资公司,在中国市场从事水处理生态水净化系统的生产和销售。
3、本意向书的签订进一步明晰了公司对Josab公司投资的投资方案和时间安排。Josab公司拥有的独立、单元化的水净化设备及技术相当成熟,并在过去的20多年中在全球多个国家实现销售,具备较强的市场竞争力,有助于公司进一步开拓中国农村、小城镇的供水市场,符合公司整体战略发展布局。考虑到公司面临的不确定性,暂不对未来业绩进行预测。
(三)公告点评:拓维信息(002261)开设香港子公司
事件:基于主营业务海外拓展的发展需求,公司拟以自有资金出资港币8000万元(约合人民币6288万元),在中国香港特别行政区设立全资子公司“拓维信息(香港)有限公司”。
神光分析:
1、此前,公司以自有资金出资17.5亿韩元(约合1000万人民币)设立韩国全资子公司;公司将于拓维信息(香港)有限公司成立后,变更拓维信息韩国全资子公司的出资方为拓维信息(香港)有限公司,即拓维信息(香港)有限公司将100%
控股拓维信息(韩国)株式会社。此次设立香港子公司,表明公司国际化步伐正在加快。
2、在香港设立全资子公司有助于促进公司与国际市场的交流与合作,及时获取国际市场最新消息,进一步提升公司境外知名度及竞争力,加快公司的国际化发展进程。
3、通过本次对外投资,公司可以利用境外平台,为公司境外投资及国际市场合作开发、技术引进与交流提供便利,为公司开展海外业务拓展工作提供有效通道,进一步拓展海外业务,发展以手机游戏、教育服务为核心的主营业务;同时,有利于公司更好地利用香港税收、融资和汇率等优势,有效利用境外资金,降低融资成本,对公司提高自身盈利能力起到积极作用。投资者可密切关注。
(四)公告点评:嘉事堂(002462)并购多家医疗器械流通企业
事件:公司及控股子公司嘉事盛世拟收购爱瑞格恩等五家单位股东权益(不含实物资产)46%的股权,广州吉健等五家单位股东权益(不含实物资产)46%的股权,江苏益科达等两家单位股东权益(不含实物资产)46%的股权,交易完成后,公司实际控制爱瑞格恩41.1%的股权,广州吉健41.1%的股权、江苏益科达41.1%的股权,并成为其实际控制人。
神光分析:
1、公司是以医药批发、零售为主营业务模式为主的医药流通企业,从2011年开始,公司在高值医疗耗材领域的布局也开始进入高潮,目前医疗器械流通尚处于粗放经营阶段,未来行业集中度的提升是必然趋势,公司已在武汉、上海、深圳成立了子公司,并持续加大投入,此次并购的多家医疗器械商贸公司分布于北京、上海,广州,显示公司正积极推进医疗器械流通行业的并购,提升行业集中度。
2、江苏益科达主要从事二类、三类医疗器械销售,2013年三季度净利润为177万。广州吉健主要从事三类、二类注射穿刺器械、医用X射线设备、植入材料和人工器官、医用缝合材料及粘合剂、医用高分子材料及制品(一次性使用输液(血)器(针)类、介入器材、二类胸腔心血管万科手术器械、医用射线防护用品、装置,2013年三季度净利润为1579万元。北京爱瑞格恩主要销售医疗器械,2012年度净利润为446万元。
3、根据市场一致预测简单测算,公司目前股价对于13-15年市盈率分别为37X,27X,21X,估值较为合理。
(一)先河环保(300137)控股股东减持
先河环保(300137)控股股东、实际控制人李玉国于2013 年11 月29 日通过大宗交易方式减持公司无限售条件流通股250
万股,占公司总股本的1.24%,本次减持完成后,其仍持有公司3693.76万股,占公司总股本的18.21%,其中无限售条件流通股735.94万,不排除继续减持的可能,提醒投资者注意相关风险.
(二)柳钢股份(601003)董事遭立案调查
柳钢股份(上海交易所代码:601003)公告称,公司控股股东柳钢集团董事长、公司董事梁景理涉嫌严重违纪。近日,广西自治区纪委决定对其立案调查。同时,广西壮族自治区组织部决定,柳钢集团总经理甘贵平主持柳钢集团全面工作。柳钢集团官方网站已在领导团队栏目中撤去梁景理的个人介绍和图片。投资者要注意相关风险。