基本结论：对于股市来说，9月后半月是相对平静的一段时间。政策基调已经明朗，稳增长、调结构、促改革是总线，财政政策、货币政策总量平衡，自贸区改革细则月底出炉，金融改革正在路上，8月经济数据继续抬头，国债期货平稳上市，新股发行继续推迟，叙利亚局势暂时缓解，股市的政策面和基本面营造了比较宽松的环境，我们估计短期内A股形势继续向好，策略上可以大小盘兼顾，侧重价值成长。 

  
1）结构性行情仍将延续 
近三年以来，A股市场一直呈现结构性的变化，大盘与小盘，价值与成长，周期与消费在不同时间段，不同风险偏好条件性反复转换，总的情况是小盘、成长、消费股好于大盘、价值、周期股，创业板指数强于沪深300指数。本周前半周，权重指数逞强，到周五创业板重新接过大旗，资金的跷跷板最终还是选择了小市值群体。市场的这种选择，本质上是对宏观政策导向的预期。在经济结构转型的长期过程中，稳增长、调结构、促改革也可能是长期的政策选择，从短期看，财政政策、货币政策均选择了中性，即总量平衡。这种结构性的平衡，可能意味着产能过剩行业去化周期很长，国有企业与民营企业的竞争关系难以改善，经济的效率不会大幅提高，各个要素改革都是一个渐进的过程，股市就缺乏整体牛市的基因。 
回顾股市的历程，1996年之后，2005年之后的牛市行情都有深刻背景的，本质上就是股市主体——上市公司的改革，国企脱困与房改，股权分置改革，这些改革，使得上市公司大小股东在盈利预期上找到共鸣点，对于股价的预期方向达到了高度一致，牛市水到渠成。就当下来看，市场对于新一轮的国企改革寄予重望，这是因为股市最大群体就是国有企业，如果国有企业增长效率、质量能大幅提高，股权治理取得突破，新牛市的基础就具备了。然而就眼下看，创业板持续走强告诉我们，投资者对此并不抱乐观预期，大家还是看好民营经济，股市的结构性炒作格局就不会扭转。 

  
2）金融股受益于改革，有估值修

复机会 
我认为银行、证券、保险还有机会，这种机会类似于去年底今年初，仅仅是估值修复，机构持仓从低配到标配的过程。板块内部个股变化不一，龙头股涨幅很大，但整个群体对于权重指数的贡献不大，指数趋势是结构性反复而非趋势性上涨。 
银行：改革进入深水区。对于金融业来说，其实改革的实验进行的比较早，从浙江金改，前海，到上海自贸区，从取消贷款利率下限，到未来存款保险制度、利率市场化改革，都在不断往前推进。对于银行业来说，盘活存量，意味着对平台债务的加速平衡，对于定期存款的引导，对于金融衍生品的重视，等等，都可能加速银行流动性周转，是好事，推出存款保险制度和优先股制度，在一定程度上给银行业装上安全气垫。值得注意的是，政府支持大中小微型银行并存，将刺激银行业的全面开放开花，对于那些股权治理优秀，民营企业、外资企业尝到甜头的银行来说，吸引资本的能力会更强，我们认为上市银行中，中小股份制银行比国有大型银行的优势要突出，改革带来的红利也更大。从愿景上看，中国的银行股是可以拥有平均10倍PE和2倍PB的国际平均水准的。 
券商：杠杆越做越大。券商的三角支撑，现在坏掉2条腿，一是经纪业务，二是投行业务，剩下的自营业务靠实力也靠运气。现在的券商，已经不在乎经济业务的竞争，因为没有什么可以竞争的了，大家的佣金都很低，客户都沉淀了。你出去和券商交流，最好不要谈啥经纪业务。创新发展是券商新理念。从指数期货、融资融券、股权质押，从新三板，到柜台交易，甚至到未来的资金存取业务。券商、保险、银行混业经营的趋势更加明显。券商的潜在利好是，市场转暖，成交增大，IPO放开，衍生品增多，传统业务又是肥肉一块。对于券商来说，政策主导的做加法，加杠杆正在进行，政策动则股价活。 

  
3）成长是主线 
医药、节能环保、文化传媒、电子、信息技术、军工等成长性无需怀疑，只是板块及个股在上升过程中不可避免会有调整，有时候，调整是涨多了之后的正常换手，有时候是政策短期变故产生了资金挤出，有时候是黑天鹅出现对于整体的影响，对于投资者来说，持股的信心来自于买的早和买的低的优势，对于后入者来说，需要重新研究逻辑框架，有些时候，可能需要一颗大心脏。短期来看，影视、网游再次走强，投资者对于市场前景的预期盖过估值预期，先入为主成了各路资金的选择，有人会说这里有成长陷阱，但是对于行业龙头公司来说，可能意味着另类的稀缺。医药最近经历的事情不少，医药反腐，国际市场局部限入，药品招标等等，诸多影响行业的因素对股价带来了不小压力，在行业已经调整了一段时间之后，但总会有优秀的公司脱颖而出，所以，对于成长股跌下来的机会也是要重视的。最后，需要指出的是，后半月对于许多上市公司来说，可能是改善3季度财务的最后阶段，特别是成长型公司，业绩预期变化可能会逐渐成为股价新的催化因素。  

（一）公告点评：龙建股份（60853）累计中标12亿元工程合同 
事件：龙建股份（600853）9月14日发布公告，公司近期累计中标3项工程，中标金额为1214002109.78元人民币，占公司2012年经审计营业收入的18.67% 
神光分析： 
1、公司主营公路工程施工建设,具有公路工程施工总承包特级资质和对外经营资质，公司年施工生产能力超过30亿元,先后承建了京哈、绥满、沈大等多条国省道主干线主要路段和国内十几个省份百余座大型、特大型桥梁的施工建设;此外,公司还参与了苏丹、肯尼亚、印度等海外国家的公路桥梁工程。 
2、此次中标为三个项目，分别为湛江市龙王湾大桥工程，湛江市官渡海围、消坡海围大桥工程，商丘至登封高速公路商丘市境段土建工程A类TJ-1标段；累计金额超12亿元，占公司2012年经营收入的18.67%，三项工程工期均超过500日，对未来2年业绩具有积极影响，但是对公司2013年业绩影响不大。 
3、简单计算，目前股价对应的2013-2015年市盈率分别为28倍、23倍、18倍，估值偏高。 


（二）公告点评：海南高速（000886）拟联合组建海洋产业公司 
事件：海南高速9月13日晚间公告，拟联合组建海洋产业公司 
神光分析： 
1、公司与海南国资委、海南省发展控股、海南海钢集团拟共同出资组建海洋产业公司，注册资本为1亿元，公司拟出资3000万元，占该公司注资的30%。成立的海洋产业公司将作为海南省海洋产业发展的综合投资平台，承接国家和海南省有关海洋产业发展的各项投资资金和项目，开发建设临高金牌港海洋产业园区及为南海开发配套服务的基地。 
2、海洋产业公司将主要经营海洋油气和矿产资源资源开发与服务；海洋工程结构与装置、装备制造；海洋工程装备陆上建造管理；海洋工程装备技术开发研究；海洋生物医药；海洋相关产品加工、仓储、物流、运输、信息技术服务；基础设施投资建设、道路建设等业务。 
3、海南省政府于上月出台了《关于加快建设海洋强省的决定》，提出到2015年海南省海洋生产总值达到1150亿元，占全省生产总值的30%；到2020年，海洋生产总值达到2862亿元，占全省生产总值的35%以上。海南高速参股海洋产业公司可以拓宽公司经营渠道，增育新的利润增长点。考虑到公司面临的不确定性，暂不对未来业绩进行预测。 


（三）公告点评：启源装备（300140）设立中外合资脱硝催化剂公司 
事件：公司其拟与韩国大荣、华邦科技和埃富龙合资设立启源（西安）大荣环保科技有限公司，公司股票将于9月16日复牌。 
神光分析： 
1、合资公司注册资本1亿元，启源装备拟以自有货币资金出资4800万元，不高于合资公司注册资本的48%；大荣公司以脱硝催化剂技术出资2000万元，占合资公司注册资本的20%，以关键专用设备出资约1000万元，不少于合资公司注册资本的10%；华邦科技以货币资金1700万元出资，占合资公司注册资本17%；埃富龙以货币资金500万元出资，占合资公司注册资本5%。 
2、合资公司计划在西安建设年产3万立方米脱硝催化剂生产厂，首期9000立方米脱硝催化剂在公司现有园区实施，预计2014年6月底投产。整体项目拟于2014年底建成投产。项目总投资为4.95亿元。项目全部达产后，形成3万立方米/年波纹脱硝催化剂生产能力。将优化公司的产品结构，培育公司未来新的增长点，符合公司的整体发展战略。 
3、SCR 脱硝催化剂的生产核心技术为日本、美国、丹麦、韩国等发达国家所掌握，技术壁垒很高。我国企业主要依靠引进技术来掌握脱硝催化剂的生产，技术引进成本很高，且绝大多数为蜂窝式生产技术。国内部分企业依靠仿制进行生产，缺乏可持续发展力。启源装备通过合资方式引进韩国大荣具有世界先进水平和较强竞争力的波纹式脱硝催化剂全套研发、生产技术，能够打破技术壁垒，实现该技术的国产化。值得长期重点关注。 


（四）公告点评：南洋股份（002212）签订重大合同 
事件：公司分别于2013年3月15日和2013年3月28日收到中国南方电网有限责任公司的中标通知书，共中标10个标的，本次公告为上述标包已签订并收到原件的第三笔合同，累计金额为12,785.98万元，占本公司2012年度经审计营业总收入的7.24%。 
神光分析： 
1、公司主要从事电力电缆，电气装备用电线电缆的研发，生产和销售。公司拥有丰富的电力电缆行业的管理，生产，开发经营经验及精良的生产设备，已成为全国电力电缆产品重要制造基地之一。电线电缆占公司营业收入99%以上，公司收入主要来源于广东地区，近年有下降趋势，但依然占到很大比重。产品90%以上用户为电力系统。公司现有产品为35kV及以下电压等级电缆，已形成完整中低压电缆产品线。 
2、公司的两家子公司广州南洋为南方电网一级物资集中采购2013年上半年10kV配网设备材料类框架招标项目的中标单位，南洋超高压为南方电网2013年上半年材料类框架招标项目的中标单位，共中标10个标的，子公司已经收到原件的合同金额总累计达到43,624.74万元，其中第一笔15,239.04万元、第二笔15,599.72万元，本次是第三笔合同，累计金额为12,785.98万元。 
3、公司签订的合同将对公司13年业绩产生积极影响，关注剩余7个中标标的的合同签订及合同金额回收情况。

（一）华贸物流（603128）股东减持 
华贸物流（603128）9月14日发布公告，公司第二大股东创华投资发展有限公司于2013年7月24日至2013年9月12日收盘，累计减持公司2000万股流通股，占公司总股本的5%，本次减持完成后，其仍持有公司4000万股流通，占总股本的10%，不排除继续减持的可能，提醒投资者注意相关风险。 


（二）珠江钢琴（002678）终止资产购买 
珠江钢琴（深圳交易所代码：002678）公告称，经公司申请，由于公司拟披露重大事项，公司股票自2013年9月6日开市起开始停牌。在公司股票停牌期间，公司与有关方面商讨了资产购买事宜，由于各方未达成一致意见，现终止购买行为。公司股票将于2013年9月16日开市起复牌。同时公司承诺，自9月15日起未来3个月内不再筹划重大资产购买等事宜。投资者要注意相关风险。

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