1、工业用电量温和增长。14日国家能源局发布的7月份全社会用电量数据显示,由于多地持续高温,7月份全社会用电量4950亿千瓦时,同比大增8.8%,比上月高2.5个百分点,比去年同期高4.3个百分点。7月份，第一产业用电-5.5%，第二产业用电8.1%，其中重工业用电7.7%，第三产业用电13.4%，其中城乡居民用电12.3%。6月份的数据是，第一产业用电-7.11%，第二产业用电5.73%，其中重工业用电5.97%，第三产业用电10.53%，其中城乡居民用电9.32%。 

 
2、商业银行二季度末不良率0.96%。银监会14日公布的数据显示,截至二季度末,银行业金融机构资产总额达144.2万亿元,同比增长13.78%,增速较一季度末回落逾3个百分点;负债总额达134.8万亿元,同比增长13.46%,增速较一季度末回落逾3个百分点。银行业不良贷款率为0.96%,与一季度末数据持平。二季度商业银行净息差为2.59%,较一季度的2.57%略有上升。1-6月,商业银行实现净利润7531亿元。不良贷款余额为5395亿元,较一季度增加130亿元。其中,大型商业银行不良贷款率为0.97%,较一季度下降1个基点;股份制商业银行不良贷款率为0.80%,较一季度上升3个基点;城市商业银行不良贷款率为0.86%,较一季度上升3个基点。二季度银行的拨备覆盖率达292.50%,略高于一季度的291.95%。中小银行的风险敞口依然在扩大。 

 
3、经济复苏或被证伪。7月份的宏观数据中性偏好，市场产生了一种新的观点，就是经济开始复苏了，行业分析师在跟踪周期行业变化中，也发现了量价方面的变化。以钢铁为例，螺纹钢库存快速下降，海外铁矿石价格开始上涨，国内厂商开始上调价格，这一系列的变化，为人为是行业景气的开始，理由是国内投资又开始抬头。对于这个现象，期货市场上率先做出了反应，螺纹钢、焦炭等品种已经有相当涨幅。我们认为，政府在基建、水利、铁路方面的投资会继续，但力度不如以往，由于房地产调控迟迟没有放松，所以投资仍处于20%左右的温和增长阶段，消费和进出口难有起色，仅通过一个月的数据就说明经济复苏，为时尚早。行业的这些变化仅仅是库存周期的波动，对应的超跌反弹，股价趋势反转谈不上。 

神光研究所所长著