央行的副行长说，虽然中国目前拥有印制行业工人3万多人，印钞企业6家、造币企业3家，钞票纸生产企业2家，油墨、制版、特种防伪安全线企业各1家，这样大的规模在世界上独一无二。但是，与每年将近20%速度增长的现金需求相比，人民币生产能力的增长相对缓慢。言下之意，尽管我们三万多工人加班加点，但印出来的钞票还是不够用啊！

其实，这要怪央行不肯印制大面额钞票。目前，全世界票面额最高的货币是津巴布韦的100万亿元的大钞，后面那一串0深受外国投资者喜欢，很多人会买一张回去做纪念。中国人只需要8元人民币就可以买一张，过一下百万亿富翁的瘾。当然，中国目前不必要印制那么大额的钞票，如果一张钞票1000元，也许就够用的了吧，印刷速度可以提高10倍呢。那样子，也许我们的钱就不会那么紧了吧。

如果深究一下，就会觉得诧异。这么多年来，银行卡已经普及了，社会中很少有地方不能用卡，而需要现金交易的地方并不多，何以我们每年的现金需求会增长20%以上呢？让人不能不把根由归于腐败。因为腐败分子最喜欢现金，死无对证啊，最终只能说是巨额财产来源不明，而不会被追究受贿罪。所以，我们看很多贪官一旦落网，被搜出来的现金动辄数百万，有的甚至上千万。老百姓哪里用得着那么多现金呢？可见，钞票需求的上升，是贪腐行为上升的必然结果。

除了钞票紧俏，我们的非钞票资金也紧张中。今天有一位评论家指出，中国M2去年一年就增加了12万亿元，这相当于一年印刷了12亿的钞票啊，所以股市是肯定要涨，不涨没天理了。但这里存在着一个叙述逻辑的错误。M2并不是等于现钞的，而是各种资金的累加。好比有人存款100万，银行拿着去贷款100万给张三，张三又存了90万在银行；银行再贷款80万给李四，李四又存回70万在银行。此时，银行的M2增加了260万，但银行资金实际只增加100万。这个游戏可以继续下去，银行最终的M2会增加400万以上，而带来这么多增量的资金其实只是100万而已。

由此看来，M2并不能准确反映社会资金的增量问题。央行的一位官员最近表示，可能放弃M2，而改用社会融资额来计算信贷规模。就是除了银行贷款外，还要包括进债券发行、股票发行、小额信贷、典当行等的贷款，这样可以统计出社会资金融通的总量，更有利于与GDP匹配。最新的说法是，央行可能保持2011年的“社会信贷总量”平衡，而不是以前的信贷平衡。如果真的要如此的话，银行的贷款规模膨胀将大大受限。有消息称，浙江等地今年1月的信贷严重收缩，值得关注。

上述评论家还犯了另外一个错误，那就是股市的涨跌与M2的增量没什么关系，倒是与M1的增长速度相关。金学伟先生最近提出的一个观点更值得注意，他说，中国股市的流通市值与M1和M2的比值关系更能反映股市的变化，如今的情况处于历史最悲观时期。对此，笔者做了一下深度研究，发现确实如此。2007年10月-2008年1月，中国股市的流通市值急剧膨胀，对M1的比值创下历史最高。而后，股市崩溃。到2008年10月间，这个比值又回到了历史低位。再如今，到2010年12月，这个比值又达到了历史最高处，且沪市远超当初。考虑到沪市的国有股比重达，我们选择深市的情况，结果两个时期的比值基本一致，正在构筑一个双头图形。

啥意思呢？就是我们如今1万亿的股票市值所对应的M1已经达到了一个拐点位置，以至于M1增速根本无法支持股市上涨。2011年，M1增速肯定将继续回落，但我们股市的扩容步伐肯定将继续加快。二者的矛盾，就显得越发突出。

2011年，我们其实都期待着银行股和地产股等大盘股能涨起来。但这需要钱，更多的钱。而基金经理们的重仓却是消费类股。要让周期涨起来，就得卖掉更多的非周期股。这对于市场，却不是好消息。这对矛盾如何化解，考验市场的智慧。

所以，今天虽然地产股又涨，银行股又涨，钢铁股也上，周期股有四面开花之势，让人兴奋。但趋势能否延续，仍需观察。（转载自扬韬博客）