中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。神光金融研究所在10月19日晚间第一时间进行了分析，以下是我们的观点及补充内容：

1、中国通胀持续升温是加息的核心因素。10月20日将披露2010年第3季度宏观经济数据，此前市场普遍预期，CPI仍将继续上行。央行选择在数据披露前加息，主要目的是应对通胀水平显著提升，使得负利率水平不至于差距太大。

2、加息将改变市场一致预期。在央行提高几家银行存款准备金率之后，市场普遍预期，未来央行将采取数量化的调控手段，年内不会动用利率这个价格杠杆。然而本次央行果断加息，出其不意，大大超出市场预期，这将令投资者重新判断未来宏观经济政策及A股市场运行趋势。

3、加息是紧箍咒，不是靴子落地。3季度CPI刚超过3%警戒线的时候，市场就有预期，并普遍认为只要加一次息，利空的靴子就落地了。之后央行并没有动用这一严厉手段。我们认为，本次加息后，年内再加息的可能性不大，但随着通胀的逐步升温，中国将进入有节奏的“点刹”调控周期。与此同时，在地方融资平台清理，银行再融资大面积实施，以及快速提高拨备之后，针对银行业的存款准备金率的提升仍会出现，这个时间节点或在年内出现。

4、不对称加息有针对性。这一次加息幅度是不对称的，其中活期存款利率没有变化，政策依然是期望活期存款逐步向投资和消费流动，或者流向定期存款。三个月及一年期的存款利率上幅20-25个基点， 半年及一年贷款利率上幅24-25个基点，一年以上贷款利率统一上调20个基点，与一年期存款利率大幅上调相比，政策对于贷款利率调整手段还算是温和的。我们认为，存款利率的层层提高，将增加居民的财产性收入，贷款利率温和上调将增加企业的融资成本，对于一些资金密集型企业如房地产压力则非常明显。

5、企业资金面将趋紧。资金成本提高后，企业资金面压力整体将加大，在此前披露的M1M2以及信贷等数据中，我们注意到M1下降幅度非常显著，已提示企业流动性趋向紧张，加息会强化这一趋势。与此同时，长期存款利率的提高，将强化居民定期存款的意愿，部分资金可能选择长期储蓄，这对于市场流动性会有影响。

6、对地产影响偏空，银行影响中性偏负面。本次利率政策调整，虽然活期存款利率没调整，但定期存款利率调整幅度比较大，整体上银行的净息差存在缩小可能，具体要在年报披露后才能得到证实；与此同时，这将加大房地产企业开发贷款成本，同时也将影响住房信贷增长，对于投机、投资房的融资起到显著抑制作用。二级市场上，银行地产需要消化政策带来的冲击。另外，原本以出口加工贸易为主的企业，其生存的现状将更加严峻，小企业利润率存在下滑的可能，要警惕出口导向型企业二级市场风险。

7、加息或加速人民币升值。本次加息后，使得人民币资产利差、汇差相对于美元等再次扩大，这将吸引国际热钱加速流向中国市场，热钱进入后，对于资产价格的影响会比较显著，股市首当其冲。

8、A股在3000点附近将有剧烈震荡。我们认为，加息政策对于地产等相关行业影响偏负面，因此，短期内行情存在强市整理的要求。由于目前A股流通性相对比较充裕，加上房地产市场资金的挤出效应以及海外热钱加速流入，行情经过强市整理后仍存在上涨的机会。

9、市场分化炒作中应重视个股的安全性。最近两市大盘放量震荡走高，热点轮动比较快，大涨大跌两极分化现象比较明显，即便是部分强市个股盘中震荡幅度开始加大，这实际上加大了操作的难度。我们认为行情震荡幅度加大时要注重个股安全性，适时作好风险防范工作，操作层面仍要以精选个股为重，适当拉长投资周期，局部作好调仓换筹，并确保核心持仓不受行情震荡的影响。