空头期待已久的调整终于出现了，沪深股市在七连阳之后总算出现一天小阴线。但这个阴线，似乎来得不是时候，它的横空出世又被引申为反弹结束的征兆，多头不免几分惴惴，空头不免几分得意。不过，就目前形势看，说反弹结束为时尚早，未来市场最起码有两种选择来回避新的下跌。

一种选择，是维持2550-2590点之间的小箱体窄幅整理。在形态上就与6月中下旬的走势相类似。按照时间分析，横盘的时间最长还可以再延续两天。也就是说，股市可以通过横盘代替下跌。横盘的目的是构筑头肩底的右肩，不管这个右肩是不是成熟、是不是成立，市场总是会以时间换空间，而不必一定要下跌。

另一种选择，是周三就直接向上再来一次中阳线，挑战2600点并成功越过。就日线情况看，七连阳之后的小阴线只能看作是上涨过程的整理，而不是一次发育完整的头部。如果这样，周三就不该再继续调整，而应该直接向上进攻。

两种选择，何去何从，市场很快将作出答复。

今日市场能出现调整，与银行股的下跌直接相关。周末有两家媒体都有长文谈及银行的坏账问题，其中一家更指出地方融资平台的问题贷款约占23%。这个比例还是比较大的，它涉及的规模约1.7万亿元，可以吞噬掉银行业全部的坏账拨备。市场对这个消息感到有所忧虑，银行股因而出现下跌。

其实，银行股的坏账不是什么秘密，但凡本着公允之心去看，就不能不对银行业的潜在坏账充满高度警惕。只不过，今年的中报甚至三季报，银行的数据是靓丽的，这也会吸引一些资金冲进去。对银行股看好的论调也就会不绝于耳。如果乐观一点，大约明年一季度，银行的年报可能体现一部分坏账，如果再悲观一点，则到2011年中报的时候，银行的坏账盖子才会掀起来。

需要特别注意的是，银行的坏账并不一定来自房地产。很多人对此是有误解的，以为房地产不要紧，所以银行的贷款也不要紧。按照笔者的估计，银行业的最早大幅度增加的坏账将肯定来自工业领域，尤其是产能严重过剩的钢铁、电解铝和水泥等行业。它们直接受房地产业不景气的影响，开工率不足导致企业利润减少甚至出现亏损，进一步影响到银行的贷款质量。紧随过剩产能的，是基础设施建设的贷款坏账，它们多数是长期贷款，很多工程竣工之日就是亏损之时。随着较多的基础设施建设进入收尾阶段，2011年下半年起将陆续进入还贷期，那时候，压力才会体现出来。至于房地产的坏账，其实并不是最紧迫的，它只是银行业坏账上升的一个导火索而已。

由于有这样复杂的关系，所以，银行股暂时还不太会直接跌下去。很多银行股已经连续调整两天，短期已经具备超跌反弹的条件，还会给股市以暂时的支撑。而每一个炒作银行股的人恐怕都要清楚一点：银行股再怎么说，在坏账没有充分体现之前，都只能看作是炒作的工具，而不是可以安心投资的品种。

虽然银行股调整，但地产股今日却表现较好，万科和保利地产等老牌地产股最近始终在缓步向上。而与其相关的钢铁等类股就没有这么幸运，仍在遭到投资者抛弃。消费类股则重新得到投资者青睐而出现普涨，这体现出市场的结构性调整的特征来。也许，指数不需要涨起来，个股能活跃就足够了。

短期看，市场缺乏任何消息刺激，甚至于欧美市场也将进入横向整理，这使得中国更容易走出独立行情。如果股市能在2600点之前多蓄一点力，后市也许可以更乐观。（转载自扬滔博客）