昨天说到今天应该有个反弹，没想到却是先跌而后反弹。更严峻的是，沪市一度跌到2319点，跌幅超过2%。关键时刻，游资英勇无畏，出击地产股，将格力地产、首开股份、华业地产、阳光城、渝开发等一众地产股强势打到涨停上，并由此激活了资金出击银证保，最后大盘绝地反击收红。这就是反弹。

这次反弹，仍是结构性的。房地产涨3.2%，保险股涨1.8%，券商股涨1.4%。而前期较强的医药股跌去3%，有色金属、电网类股跌幅也接近3%。创业板指数一度大跌5.5%，收盘仍下跌1%。从涨跌结构来看，反弹没有太大的意义。房地产股的上涨，有点回光返照的味道。券商股的上涨更是没有什么道理，因为股市的成交量已经严重萎缩了，券商的中报业绩不会好到哪里去。而医药股开跌，只能说明下跌在进行中。

今天传出的消息称，中行准备配股融资。H股上午就停牌了，A股下午也停牌，等待传言的澄清。无风不起浪，中行可转债刚发完就传出要配股，充分说明银行业的压力所在。过去10年来，中国银行业的贷款总规模增加了近35万亿元，但不良贷款余额已经连续几年没有明显增加。这不能简单归功于银行业的自控水平高，而必须归功于经济发展速度快。但如果经济出现调整呢？

中证报今天用近整版篇幅刊登中证证券的长文，文章指出，目前我国经济或许处于第三次周期性衰退中。其标志是工业增加值增幅下滑、M1增幅下滑、CPI指标上行。前两次分别是2000年8月到2001年5月和200年4月到2004年9月。这两次小衰退之后，都伴随着股市的大幅度下滑。如果仔细看看浦发和招行的数据，也不难发现，恰恰在这两个周期之后的一年左右时间，不良贷款出现明显上升。那么，如果现在处于第三次周期性衰退中，中国近50万亿的贷款余额会有多少新的坏账产生呢？这是每个人都要考虑的问题。

欧美市场的消息也并不乐观。美国的就业数据不佳、房屋销售水平下滑，市场已经开始做出反应。目前，欧美主要股指都创下调整的新低。技术上的止跌位还在10%以下的地方，短期未必能出现有效反弹。即便今晚的美国非农数据略好于预期，也不会给股市带来多少活力。这是中国股市反弹暂时难以持续的因素之一。

而下周二的农行认购，又使得多空双方继续博弈。承销机构都希望行情好一点，农行能卖掉。投资机构则希望行情弱一点，最好农行卖不出去。不过，承销机构的实力要强一些，所以行情可能先维持住。等发完农行，市场再延续一下反弹。当农行上市的时候，也许就差不多了。因为农行上市日，恰逢中国半年度经济数据出炉，二者叠加，会带给市场什么信息，届时自然明了。

综合来看，下周市场仍有望延续一下弱势反弹。只是，趋势已经明朗，大势向下基本成定局，2319点也不太容易成为中期底部，等待我们的，还有新的空间要开拓。当然，这是后话了。（转载自扬滔博客）