最近股市不太好，上海银行间同业拆放利率（shibor）却表现抢眼，今日更出现了全线暴涨行情，其中隔夜拆息大涨30个基点，跃上2%的心理关口，收报2.1592%。滑稽的是，3个月期的拆息只有2.0389%，6个月期的拆息则为2.1079%。而央行规定的活期存款利息只有0.36%，三个月则为1.71%，半年为1.98%，一年期存款利息才2.25%。也就是说，银行间对隔夜资金的需求达到了极限，以至于愿意用拉一年期存款的代价来交换隔夜资金。这种情况，颇值思量。

让我们记忆犹新的是，上一次银行间同业拆放利率飙升的时间是2009年的7月上旬到8月下旬。当时，三月期的资金拆借利率从1.33%持续上升到1.73%，同期的隔夜资金利息也不过从1.09%上升到1.31%。但这段资金紧张的时期，却促成了中国股市的大反弹在8月4日嘎然而止，并一直跌到8月底，指数跌去逾20%。

最近这次资金紧张肇始于今年的4月21日（注意！本次股市调整始于4月15日），隔夜资金从1.29%缓步上升到5月20日达到1.55%，本周三天突飞猛进达到近2.16%，银行获得隔夜资金的成本暴增67%。同期，两周资金成本从1.65%起步，5月20日达到1.78%，最近三天飙升到2.15%。

奇特的是，短期资金紧张，中长期资金则不然。最近一个多月时间，一年期资金的成本只不过从2.365%上升到2.395%，虽然也上涨，但涨幅不过1%而已。显然，银行的短期头寸十分紧张。

一种观点认为，银行业每到月底要调整自己的存贷结构，急需大量头寸来抹平存贷差，所以，拉存款的任务格外急。只是，此前半年没见过如此紧张的样子。

另一种观点指出，由于最近两年来长期债券的收益率较高，很多银行和金融机构通过“以短养长”的模式在进行大量债券投资，由此使得长期债券价格持续上升，上海国债指数和企债指数最近一年的涨幅都接近了10%。从理论上说，一个拥有资金1亿元购买国债的机构，可以通过反复套作的模式融得短期资金，放大投资规模到50亿元乃至80亿元，如果资金不出问题，年化的国债收益率甚至可以达到100%。但这种做法有高收益，也蕴含着高风险，一旦资金链断裂，整个债券市场将轰然崩溃。最近的资金紧张，与此也许有一定关系。

不管怎么说，shibor的异常状况，应该引起我们的高度警惕，要防止市场资金紧张导致股市潜在的反弹夭折。

目前的股市再度陷入进退维谷间。一方面，绝大多数散户和机构都不相信股市会涨两天就结束了，普遍都在期待“上升第三浪”。这是今天调整时极端缩量的主要原因。沪市今日成交只有766亿元，创下调整以来的次地量，显示多空双方处于胶着状态。在美股出现单日逆转的时候，我们的股市表现平平，却也显示出空头力量比较强劲。从今天后市来看，有游资不断出击，意图拉动房地产股，奈何抛盘如雨，功败垂成。

技术上，周四属于只能上涨不能下跌的情况，如果阴线实体稍长一点，则几乎所有银行股就将重新进入下降通道。如果上涨，这批股票又普遍涨不动，还是小盘股的天下。所以，未来反弹力度有多大，可以有期待，不可过分乐观，时刻保持一份警醒还是必要的。（转载自扬滔博客）