【提要】中小板新股北京利尔（002392）、力生制药（002393）、联发股份（002394）今日上市。市场人士认为炒新行情还会延续，医药行业近期表现活跃，力生制药或最受市场偏爱。

北京利尔（002392）今日上市定位分析

一、公司基本面分析：北京利尔高温材料股份有限公司是我国钢铁行业耐火材料整体承包经营模式的首创者，是国内最大的集材料设计、研发、配置为一体的"全程在线服务"的钢铁工业用耐火材料整体承包供应商之一。公司主要产品包括不定形耐火材料、机压定型耐火制品、耐火预制件、功能耐火材料和陶瓷纤维制品等五大系列耐火材料产品。

二、上市首日定位预测
天相投资：北京利尔合理价格区间是30.48-34.06元
天相投资认为，预计北京利尔2010-2012年每股收益分别为0.90元、1.25元/1.76元。选取耐火材料行业可比上市公司濮耐股份、鲁阳股份、瑞泰科技做估值参照，北京利尔合理的估值区间应为2010年34～38倍市盈率水平，合理价格区间是30.48-34.06元。
申银万国：北京利尔合理价值在37-42元
预计公司10-12年EPS为1.06/1.42/2.08元,年均复合增长率42.8%。目前耐火材料行业公司10年市盈率在30倍左右,公司成长性出色，未来三年业绩增长情况良好，我们认为可以给予其10年市盈率35-40倍，合理价值在37-42元。

预测机构　单位:元
大同证券40.5-45.0
国泰君安35.6-37.8
招商证券28.0-32.0
中信建投33.0-35.0

力生制药（002393）今日上市定位分析

一、公司基本面分析：公司主要从事化学药片剂、硬胶囊剂、滴丸剂、冻干粉针剂、水针剂、原料药等产品的生产销售。主要有心脑血管系统用药("寿比山"牌吲达帕胺片)、抗感染药物("美扶"牌伊曲康唑胶囊)、糖皮质激素类药物("生化"牌氢化可的松琥珀酸钠)等多个优质品种。其中，抗高血压药吲达帕胺为国内首仿上市的国家二类新药，09年实现收入2.48亿元，且历年的市场占有率都超过70%。

二、上市首日定位预测
齐鲁证券：力生制药合理价格区间为42.00-47.25元
预计公司10年、11年、12年归属母公司净利润分别为1.91亿元、2.24亿元和2.95亿元，对应EPS分别为1.05元，1.23元和1.42元。目前中小板医药公司的平均市盈率为34.6倍，考虑到制剂类公司发展的良好前景，给予40-45倍的估值，对应价格为42.00-47.25元。
浙商证券：力生制药合理估值为34.65元-39.60元
投资建议：预计公司2010年、2011年摊薄后每股收益分别为0.99元、1.20元，目前化学制剂行业10年的预测PE约为32倍。鉴于公司收益医改较明显、细分市场占优势以及品牌和营销能力，给予公司2010年的为35-40倍之间，合理估值为34.65元-39.60元。
湘财证券：力生制药合理价格区间为36.66-39.48元
投资建议：我们预测力生制药2010年、2011年、2012年EPS分别为0.94元、1.13元、1.38元。公司拥有112个进入国家医保目录的产品，未来将极大受益于医保覆盖面扩大。我们以已上市的相关医药类上市公司作为对比，这些企业对应2010年动态市盈率为38.95倍，力生制药的估值应与之基本一致。根据目前市场状况，我们给予公司2010年动态市盈率39-42倍，力生制药的合理价值区间为36.66-39.48元。

预测机构　单位:元
爱建证券49.0-56.0
宏源证券34.0-36.0
申银万国25.0-30.0
天相投顾37.1-42.4

联发股份（002394）今日上市定位分析

一、公司基本面分析：公司是江苏省规模最大、业绩最好的色织企业。目前已具备年产6600万米色织布、600万件衬衫的生产能力，色织布占公司营业收入和营业利润的77%，衬衫占20%。公司连续三年跻身"全国色织行业十强"，在08年全国色织行业主要经济效益指标排名中，出口交货值排名第三，主营业务收入排名第四。

二、上市首日定位预测
广发证券：联发股份上市价格为40元左右
盈利预测与估值建议：公司是我国色织布行业中具有较高行业竞争力的大型生产企业之一，近几年将扩产能较多，加上新股溢价原因，我们给予公司09年PE估值区间为18-20倍，对应的合理估值为30-33元，预计上市价格为40元左右。
国泰君安：联发股份上市后合理价格43元左右
预计2010-2012年EPS分别为1.65元、2.1元和2.44元。我们认为公司上市后合理价格43元左右。
海通证券：联发股份二级市场合理估值为41.67元
公司2010-2012年摊薄后每股收益将分别为1.67、1.89和2.14元，分别增长11.63%、13.33%和13.53%，成长性一般。我们认为色织布行业已经相对成熟，尤其是高档色织布的产能分布相对集中，联发股份要超越鲁泰的难度较大。虽然公司2011年之后的利润增速可能高于鲁泰(成长性略高)，但10%左右的增速难以获得市场欢心，加上外向型企业的特征明显，即使衬衣业务逐渐拓展国内市场(和鲁泰接近)，但国内品牌之路过程漫长，短期内难以获得明显贡献，所以我们参考鲁泰以及整个纺织行业的平均估值对公司进行定价。2010年鲁泰A的动态PE为16.74倍，纺织行业平均PE为21.32倍(扣除了多元化的纺织企业)。由于公司作为新股，所以我们认为可以适当给予一定的估值溢价。二级市场合理估值可以为25倍左右，即41.67元。

预测机构　单位:元
东方证券37.2-46.5
国金证券29.6-34.6
上海证券42.5-51.0
天相投顾31.8-37.7