一季度宏观经济数据和股指期货正式挂牌是影响本周市场走势的两大关键因素，在这敏感时间窗口，沪深两市大盘震荡明显加剧，其中前期遭遇爆炒的小盘股接连跳水，风险开始凸显。而随着股指期货正式交易，大盘股或迎来阶段表现机会，指数也存在进一步走高的动力，因此操作上应“弃小择大”迎战期指行情。

国家统计局公布的数据显示，一季度经济运行并没有出现明显过热迹象，其中一季度CPI同比上涨2.2%，3月CPI同比上涨2.4%，环比下降0.7%，这在一定程度上弱化了短期加息的预期，后市对货币供应量的调控可能会更多的采用数量型调控手段，价格型调控手段可能暂时不会走上舞台。总体看，一季度经济数据支持短期股市走强。

在股指期货周五正式交易前夕，市场的宽幅震荡和小盘股的接连跳水，俨然就是股指期货行情的“预演”。股指期货推出，将吸引市场中最活跃的资金，前期爆炒的创业板和中小板成为资金流出的主要领域，周二和周四小盘股指数跌幅分别达到7%和5%，这可能预示着持续了30个月的小盘股领先大盘股的行情可能就此结束，凭借着股指期货推出的东风，后市可能大盘股开始走强，而小盘股或将步入漫漫熊途。

另外，从股指期货的参与者结构看，主要是商品期货投资者和股市中的短线激进投资者，从创业板转出者较多，这部分投资者善于做多，在新交易品种上市之初，习惯性的向上做多的可能性较大；而近期沪深300指数中权重股涨幅不大，如中国石化等大多仍在低位盘整，后市向上的概率要大于向下的概率，一旦权重股集体走高，后市指数向上的可能性较大。综合判断，股指期货上市初期，预计A股市场继续偏多。

从技术上看，指数突破重要均线或趋势线后，往往都有一个回踩确认的过程，目前上证指数在120日半年线一带已整理10多个交易日，中短期均线系统已逐步上移并形成多头排列，这是行情中线走好的迹象。另外，从周线和月线趋势向好的情况来看，短线的震荡将不改中线向好的趋势，回抽确认完成后仍将继续挑战3200点上方的阻力区。

操作策略上，随着融资融券和股指期货相继成行，我们有理由相信市场资金将会在小盘股和大盘股中间得到重新分配，未来小盘股走弱估计是大概率事件，而大盘股的估值向上修复也应是大概率事件。因此，操作上建议逐步撤离经过大幅炒作、估值已经过高的小盘股，资金逐步配置到金融、煤炭石油等估值偏低的权重股当中去。（本文作者：山东神光金融研究所副所长 李金龙）