昨天温总理会见外国人时说了两个数字：一个是说美国有200万人失业，你们就很着急，可我们有2亿人失业！另一个是说，3月的贸易逆差80亿美元，总理有点高兴。这两个数字让不少人诧异，因为印象中，中国似乎不该有那么多失业人口。当然，今天正规媒体修饰了一下，上述说法有所调整，就是：我们有2亿人的“失业压力”。有了这个“压力”，具体数字就不重要了。当然，压力仍然很大。

但为什么贸易逆差了，总理要高兴呢？要知道，贸易逆差，意味着进口大于出口，从理论上说，就是人家的就业人数比我们的多，这岂不是坏事？但如果说逆差能缓解人民币的升值压力，岂不又成了好事？相比一个月的逆差，人民币升值的压力恐怕远大于失业压力。从这句话中，也能看出美国人要求我们汇率升值的压力有多么大，而我们又是多么的无奈。

其实，对中国而言，贸易逆差500亿美元，意味着央行增加一次存款准备金率（0.5个百分点）。这将引起信贷市场的较大规模变化，势必传导给实体经济，引发新的失业问题。所以，贸易逆差，对经济、对股市，都不是好事情。

一些投资者则认为，人民币升值要好一些，因为历史上不少国家和地区在本币升值的时候，都引发了股市的井喷行情，尤其为人津津乐道的是日本1985年广场协议后，日元大幅度升值，日本股市暴涨4年。看起来是不错，不过，大家都别忘记，人家是没有像我们这样严厉的外汇管制措施和股市限制措施的。人民币升值了这么多年，中国股市如何呢？由于我们没有放松资本项目下的汇兑管制，外资进入中国股市的路径有限，所以，升值对股市没有实质的正面影响。但如果一次性升值，又会引发提前埋伏的资金撤离，对股市反而不利。

所以，对中国而言，逆差和升值都不是好选项。只不过，两害相权取其轻，咱们宁可牺牲一点逆差，也不要一下子升值太多吧——道理大家都知道，逆差了，慢慢还能顺回来，而一旦升值了，逆差就可能成为趋势。而一旦逆差成为趋势，信贷市场将发生翻天覆地的变化。

中国的信贷市场，实在是太宽松了。想想看，杭州最新的一个楼盘均价4.3万元/平米，每个楼盘均价都超过千万，结果引发哄抢，排队的人数百人。如果折算成美元，目前相当于6300美元/平米。这个水平，跟美国大城市的很多房子有一比。而杭州市规定的最低工资标准是1100元人民币，已经是“全国最高”的了。但这个工资标准，只相当于160美元/月，或者按照不那么苛刻的每天8小时、每月25天来计算，每小时工资是0.8美元。而美国规定的每小时最低工资标准平均是7.4美元——人家的劳动者收入是我们的9倍，而我们的房价跟人家差不多。如果不是大规模放贷，市场上会有这么多要抢房子的人吗？

中国的房地产市场正在癫狂中。股市也在癫狂中。一边，是2012年动态市盈率50倍的股票涨停板；一边，是2010年动态市盈率15倍的股票跌跌不休。就在这冰与火的交融中，中国股市赫然已经在2900-3100点之间横盘了整整两个月的时间。是不是时间够长了？是不是应该突破了？如果突破，是上还是下呢？

这是一个未解的谜。(执笔：扬韬)