中国股市发展到今天，最大的成就乃是培养了一批经济学家。不只是各个部委冒出来许多经济学家，连一般的公司也都动辄涌出个首席经济学家来。天知道，所谓经济学家，其实不过是以前的经济师而已。戴个“家”的帽子，似乎就水平高起来了。如果按照他们的水平去衡量，股市中普通的散户也大抵都是经济学家了。何以故？因为到今天下午收盘前，几乎所有的散户都在传一则“加息消息”，说央行要在周末加息并提高存款准备金率。这种传闻，导致股市收盘前急剧的下跌，3000点关口又摇摇欲坠。

因为都在等利空，所以股市的买力虚弱，市场找不到支撑。到后市，原来强势的大盘股也开始轮番下挫，使得传闻变得有鼻子有眼。不过，尽管如此，我们也不能忽略一个问题：大盘股已经连续第四天强于小盘股。虽然创业板的个别股票还在动辄疯狂，但一些大盘股已经明显有资金进入，比如宝钢、中石化、浦发、中国人寿等。市场未来一个可能的选择是向下做一个假突破，然后大盘股走强、小盘股调整。

本周末，中金所将举行全网实战测试，再过一个月，股指期货将正式推出。从目前情况看，各路资金正在从题材股和概念股上撤出，而且是千方百计地撤出，撤出的资金，一部分将转战股指期货（其中一部分正转战商品期货），另一部分将转战ETF和大盘股，以求在融资融券的背景下提高资金效率，并在股指期货市场对冲。

我们假设一个1000万元资金的投资者，他可以选择买进50ETF或者关联股票，向券商融资1000万元。随后，再买进700万元的ETF，使总持仓达到1700万元。在12%的保证金范围内，他可以选择300万资金随时做空股指期货以对冲风险。于是，他将存在一种策略：每当看淡后市，就对冲，锁住自己的市值；等认为跌到尾声或趋势反转的时候，平仓股指期货，净持仓ETF的头寸。必要的时候，还可以做一点净多头所谓的股指期货。这样，他相当于无风险放大资金规模70%以上，而一旦趋势看好，他做多的时候，相当于资金规模有3400万元。因此，只要资金规模稍大一点的投资者，都会放弃小盘股，转战大盘股。这是市场存在一线生机的地方。

因此，有一个确定的因素或许是小盘股行情基本宣告结束。大盘股的转换能否成立，尚需等待和观察。甚至不排除大盘股跌一次之后再起来。（执笔：扬韬）