统计局发布的2月CPI数据超出了大家的预期，市场对2.7%的涨幅有点摸不着头脑，担心央行很快会加息，市场资金会抽紧，所以期货市场率先调整，白糖期货很快打到跌停板，带动其它商品价格也出现大跌。股市反应稍慢一点，但也亦步亦趋地掉下来。后市开盘不久，中国石化再现护盘式拉高，逐渐凝聚市场人气，游资出击广发证券和华泰证券，带动指数走出盘局。最终，上证指数微涨，深证综指微跌，中小板指数跌幅略大一点。

其实，央行即便不收紧信贷，有一个事实是无法改变的，那就是M1终于见顶回落。早在去年12月15日，笔者就曾预测过M1的顶峰将出现于今年一月，其涨幅预计最高达到38%。实际上，1月的M1增速达到38.9%，2月大幅度回落，增速不到35%。M1余额当月减少5300亿元，显示企业资金开始趋于紧张（2月的M1减少，主要是由于年终发奖金的缘故，但与往年比，这个数字仍显过大，即扣除年终奖金的因素，企业的闲钱还是少了）。同时值得关注的是，2月的银行存款增加9758亿元，其中居民储蓄存款15637亿元，表明非居民存款减少严重。央行数据显示，企业存款减少4092亿元。看来，企业资金是显著开始抽紧了，这与银监会的三个办法一个指引有很大的关系。

按照M1对物价指数的先导因素推测，中国的物价涨幅最早要到今年7月才会见顶，如果控制不力，物价指数将在明年1月前后见顶。也就是说，央行如果不及早采取措施，而假装只关心3月物价指数回落，那四月之后的物价可能如脱缰野马，这一点还是要引起重视的。

不过，中国股市和资本市场倾向于“得过且过”，只关心眼前利益。在没有实质性紧缩措施出台前，市场有点“利空出尽”的安心感。后市的走高，得益于大资金出击大盘股，这使得大小盘股转换持续第三天正向发展：大盘股连续三天强于小盘股。只是，在大盘股走暖的同时，另一批游资迫不及待又杀入创业板，该板块平均涨幅超过了2%。可见，机构和大户游资正在展开资金争夺战，都想让更多资金流入对自己有利的板块。

目前看，二八转换仍在进行中。2月数据公布后，多头的压力暂时得到纾解。如果周末传出加息或者加准备金率的消息，估计大家也没什么恐慌，反而可能引发新的炒作热潮。由于绝大多数大盘股底部盘整扎实，向下动力不足，向上则很容易，所以转换成功的希望也是有的。

最近市场的一些现象倒值得更加警惕。一是美利纸业突然提前发布了送配预案，从而引发连续两天巨量，并先后两次冲涨停。二是关铝股份今日盘中一度出现了900多万股的卖单，引发游资冲击。这是市场博弈模式的变化，对未来有重要影响：大股东才是最王者。