1月16日，山东神光2010年投资策略发布（点击进入山东神光2010年投资策略报告会专题）
以下为现场主讲人观点实录：
任承德：2010年扩容压力将持续增大    

　　2009年走势分成上半年和下半年，上半年单边走强，下半年震荡。                               

　　上半年为政策预期下维护市场信心，至6月末在全球性金融危机后率先见底。市场表现为单边走强。

　　宏观经济下半年政策出现拐点，表现为控制信贷总量、控制股市泡沫下的震荡走势

　　2009年上半年走势综述

　　年初：1820点

　　40000亿政策刺激造就行情：初段的行业振兴规划，二季度的流动性推动全面上涨。

　　信贷刺激力度极大，上半年信贷增加7.37万亿。

　　政策上“保增长”是行情的原动力

　　2009年6月：宏观经济分歧出现

　　2009年06月26日《经济观察报》吴晓灵：对于基础设施投资，我认为目前还有缓用的余地。但是，这一过程中经济结构性矛盾突出，财政收支矛盾突出。从现在听到的一些情况来看，由于在短时间内加大了投入，有些项目前期论证不够充分。“4万亿”投资确实起到了刺激经济的作用，但也埋下了巨大浪费的隐患。

　　2009年7月末：政策出现调整

　　“保增长、促销费”变成“保增长、促销费、调结构”

　　8月20日《中国人大》委员吴晓灵:要正确地理解和贯彻适度宽松的货币政策。年初国务院确立了广义货币供应量(M2)增长17%、贷款增长5万亿元以上的目标，相对于8%的GDP增长和4%的CPI增长是一个适度宽松的货币政策，而今年上半年执行结果 M2增长28.5%，贷款增长7.37万亿元。一些行业产能过剩，商品价格一时上不去，但这些钱不买商品，就可以买房子和股票。目前的股市快速上涨没有基础。

　　2009年下半年股市政策

　　宏观经济上信贷增量骤减，进入了实质性的收缩

　　7月份桂林三金上市，通过融资挤压股市泡沫，防止热钱流向股市

　　8月初央行正式宣布货币政策“微调”，引发8月大震荡

　　市场进入到高位震荡中

　　2009年宏观经济隐患

　　宏观经济上缺乏可持续增长动力;全年信贷增幅偏大，流动性泡沫隐患加大;流动性泡沫反映在股市上是结构性泡沫，蓝筹股泡沫不大，题材股泡沫严重。流动性泡沫反映在房地产上市重大结构性泡沫，沿海发达地区泡沫很大;流动性泡沫来自信贷、国内存款活化、外资热钱大量流入。

　　2009年政策总结

　　以投资拉动的增长模式走到终点,“政府炒地、社会炒楼”的模式走到终点;GDP增长优先模式步入终点;部分行业优先增长模式步入终点;就业和民生问题突出到重点。

　　前提和预测之一

　　金融危机促使美国实施定量宽松货币政策，由于美国处于“无就业复苏”，房地产危机根源没有消除，定量宽松货币政策2010年年中没有改变的余地，加上日本说明2010年全球性的流动性将继续泛滥。

　　对于我国，为保持人民币币值稳定，将会继续适度宽松货币政策，国内流动性较为宽松。

　　宏观经济预测之二

　　2009年一季度GDP增长13%，四季度增长10%以上，重复建设严重，所以过剩更为严重，宏观调控已经不可避免了，股市大背景已经完全扭转。

　　GDP增长约为9.5%，上市公司业绩增长25%

　　信贷总量约为7万亿左右，总体上是维持增长下适度从紧，对于股市帮助不大。

　　宏观经济预测之三

　　房地产产业政策将发生巨变，支柱产业地位将向民生工程转换

　　迪拜事件是促使高层调整房地产政策的重要因素

　　部分地区高房价将受到严重冲击，不排除出台打压房市的重大政策，由此连带的众多板块将受到波及

　　人大三月份会议前还将有更多重大措施出台，包括目前促进消费的很多政策都可能被取消，因此行业政策存在不明朗之处

　　宏观经济预测之四

　　股市流动性将来自三个方面：国内存款资金活化、境外游资将通过贸易顺差流入、房地产炒作资金流入，总体流动性宽松

　　宏观经济预测之五

　　“城镇化”将是今年新的经济增长点，措施的推出需要时间，但应该是重大利好。

　　今年的中央"一号文件"依然姓"农",但与往年不同,推进城镇化将成为"三农"工作的重要一环。

　　新经济增长也将出台新政策（低碳、环保、新能源、智能电网）等

　　股市流动性将来自三个方面：国内存款资金活化、境外游资将通过贸易顺差流入、房地产炒作资金流入，总体流动性宽松。

　　股市政策趋势

　　市场化发行政策意在放弃对二级市场的保护，新股发行价格将由市场决定，管理层不会干预，在上市公司、一级市场和二级市场的博弈中前者居主导地位。

　　受地方财政收入减少影响，不排除国有股减持开始

　　股指期货和融资融劵加速推出

　　退市机制将完善，三版市场完善

　　扩容对冲流动性

　　股市和房地产泡沫会受到管理层的持续关注

　　房地产整顿将导致大量资金流入股市，流动性泛滥依旧，8月份的实践为管理者带来宝贵经验，2010年扩容压力将持续增大

　　快速推出股指期货，增加股市蓄水池功能

　　第三部分 操作策略

　　两条投资主线：“调结构”、“业绩推动”

　　六大行业：重点配置信息、化工、钢铁、航空和水运、电气设备、商业贸易

　　五大主题：关注低碳经济、智能电网、消费普及和高端消费、新城镇化、新上海

　　重个股轻指数、集中投资、波段操作

　　波段操作重点是灵活机动，把握政策节奏，投资投机两相宜，以中短线为主

　　股指期货和融资融劵

　　股指期货推出的影响：增加股市波动，资金流向变动

　　关注推出时间表

　　先涨和先跌，风格变化

(主讲人：任承德，山东神光特邀嘉宾，银河证券注册分析师)