新年后不到两周时间，市场经过了两次较大的波动：年初达到3295点高位后，用五天时间跌到3149点。随后一个股指期货出台的消息让股市直接回到3306点，又在一天半内回到3180点。到今天后市，在中石油的带领下，酣畅淋漓地又走到3274点。7个交易日，上下猛忙活，收盘指数跟去年底基本一致（略低0.1%）。
或许，这就是未来股指期货推出后的预演：在没有实质消息的情况下，指数维持一定区间波动，各个成份股轮番表演，带动指数上去再下来，要一直等到趋势明朗后，才可能上演单边行情。实际上，今天中石油不断发力，全天大涨逾4%，但中国石化则反向发力，有机构在13.3元一线砸出3000万股的筹码，对指数起到了抑制作用。但主要成份股纷纷响应中石油的上涨，以至于指数从最低点向上扬升近百点。
中石油的走强，应该有两方面的因素。一方面，是股指期货推出前的机构抢筹行为，另一方面则可能是其相对比价关系使然。在香港挂牌的中石油H股比中石化H股高出50%。但A股中石油目前还只比中石化高出7%。如果说香港的定价合理，那内地股市的定价相对就不合理——从流通市值看，中石油和中石化的A股流通市值基本相仿，按理说不应该有这样大的差距。
类似的比价关系还存在于建行和工行。建行H股只比工行H股高出5%，但A股的建行却比工行高出15%。假设港股定位合理，那工行的A股理应走得更强一些才对。可供参照的是，中国人寿和中国平安的AH股比价关系基本一致。
今日内地股市走强，还与联通的大涨5.6%有关。最近一段时间，中国股市的科技股反复被炒作，3G概念也不断被拎出来炒，以至于跟风上涨的联通最近股价都出现了15%的上涨。不过，同期的联通H股价格基本原地踏步，A股的上涨是不是炒作成分更大一些，值得观察。
从1996年以来，中国股市不断上演炒作科技股的浪潮。只是，10多年来，基本没诞生什么科技巨无霸。比如1997年的深科技，其市值就曾达到185亿元。12年后，如今更名为长城开发的这家公司，市值还只有124亿。还有2000年时的东大阿派，市值已经超过百亿元，而那时候的股份如果持有到现在，市值也不过130亿元而已。
目前，大小盘股的轮换仍不成功，市场对大盘股爱恨交加，对小盘股则情有独钟。从估值角度分析，银行股、地产股、钢铁股等近期的冷门，却是估值水平最低的。市场何时纠正其错误，尚需观察。也许，只有股指期货的正式推出，才能让投资者的眼球聚焦到大盘冷门股上。