经过今天的下跌，市场的风格转换已经初步完成，而且果然采取了另类的转换方式：下跌过程中，大盘股抗跌，小盘股跌得更快，从而体现出大盘股相对于小盘股的优势来。其中，创业板跌幅6%以上，中小板和深证综指跌幅逾2.6%，而上证50的跌幅只有1.9%。
今日股市下跌的动力有两个。其一是中国的新股发行创下历史记录，市场担忧资金供给难以跟上，对股市形成压力。有消息称，今年以来市场融资总额达到4500亿元，其中下半年重启的IPO融资就接近1700亿元。最近三周，两市更发行多达29只新股，且市场预期下周仍有新股要发。其二是美元升值预期强烈，显示全球避险情绪升温，游资或撤出新兴市场国家，港股反复疲软即是明证。
其实，市场还忽视了股市下跌的第三只手：大小非。根据中证登的数据，大小非过去三年已经减持400亿股，按此间均价计算，这些企业法人大小机构合计从二级市场卖出股票5000亿元。如果再算大帐，则股改完成后，中国证券市场为中国经济体贡献了大约2万亿资金。这是伟大的“割自己的肉强经济的身”的行为。也正是这种慷慨，酝酿了无数的吸血鬼，新股发行市盈率已经超过120倍了，平均发行市盈率还高达50倍以上。这样的情况下，如果敞开了来圈钱，市场焉有生理！
值得注意的是，今日跌幅靠前的板块是医药、化工、建材等类股。医药板块有明显的透支未来业绩的嫌疑，股价跌得多一点也在情理中，而化工和建材是最后发动的两个板块，它们也下跌，给人一种市场反弹宣告结束的味道。
从技术角度看，深证综指第一轮反弹上涨702点，第二轮反弹的涨幅只有353点，相当于此前涨幅的一半。按说，这个幅度是不够的，A-B-C型态的调整要求空间继续拓展350点，但那样就到了历史最高点附近了，市场目前没法接受这样的定位，所以，反弹幅度减半恰恰变成两种证明：其一是反弹到位，其二是市场弱势。所以，要当心2008年10月以来的反弹有可能结束的味道。
对这样的研判，目前还让人不好接受。毕竟，多数机构预测明年行情要到4000-4500点以上。按照此前的分析，2010年的行情不能破3000点，如果破了3000点，所有机构的预测就都将一一实现，那意味着股市要跌破2500点了。而上行也不好越过4000点。究竟哪种可能性更大呢？机构们没有给出答案。
不过，有一个背景不能忽略，那就是2010年中国的M1预计将回落整整一年。历史上，M1增幅回落则股市下跌，难道2010年会给出一个意外的答案？另外，如果今年12月银根收紧，明年1月的放贷紧缩一下，则M1增幅的阶段性高点就将是2009年11月的34%。按照历史规律，这意味着股市阶段性顶部的形成。
所以，目前看多不太容易，看空似乎很容易。多空都难辨，那还是打打新股。最起码到目前为止，新股还没有开盘就破发行价的——退一万步说，就算开盘破了发行价，中签率也不过百分之一，能赔多少呢。相比买二级市场的股票，打新股最起码安全性要好一点——当然，将来也会出现一连串的新股跌破发行价的时候，那是后话。