加载中…泸州老窖2013年三季报初评
(2013-10-24 08:45:21)
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泸州老窖股票投资 |
分类： 公司研究 |
10月24日泸州老窖公布2013年三季报。
财报显示：
上半年营收52.56亿元（上年同期51.93亿元）同比增长1.2%
前三季营收81.56亿元（上年同期80.09亿元） 同比增长1.8%
第三季度营收29亿元（上年同期28.17亿元）同比增长3%
上半年净利润18.16亿元（上年同期20.09亿元）同比下降9.6%
前三季净利润27亿元（上年同期29.5亿元）同比下降8.6%
营收小幅增长，净利润下降收窄。
毛利率逐季下降
一季度毛利率61%（上年同期68.4%）
上半年毛利率59.4%（上年同期66.6%）
前三季度毛利率56.8%（上年同期65%）
二季度毛利率58%（上年同期66%）
三季度毛利率52%（上年同期62%）
2012年毛利率也是逐季下降但幅度不大，2013年毛利率逐季下降幅度加速。
三季度营收增长3%，毛利率加速下降，说明高端酒在营收中的占比进一步减小。
实际销售额下滑
实际销售额=营收-预收账款的减少÷1.17，按此计算，
2012年前三季，实际销售额为78.61亿元，2013年前三季，实际销售额为70.81亿元；
2012年一季度实际销售额为28.61亿元，2013年一季度实际销售额为23.75亿元；
2012年二季度实际销售额为21.87亿元，2013年二季度实际销售额为21.15亿元；
2012年三季度实际销售额为28.13亿元，2013年三季度实际销售额为25.91亿元。
据此可知，2013年前三季，实际销售额同比下降9.9%。
其中，一季度同比下降17%，二季度同比下降3.3%，三季度同比下降7.9%。
实际销售额下滑幅度未出现大幅下滑状况。
小结
泸州老窖的中低端增长弥补了高端滞销的缺口，管理层的“高端限量、中端控量和低端放量”战略得到很好的执行。
不过，三季度预收款大幅下降到17.05亿元，未来营收或将堪忧。
看来生命中的那坛酒在Q3中并未体现，否则毛利率不会跌到52%。估计生命中的那坛酒会在Q4入帐冲刺。
总之，在高端酒严重滞销的情况下，泸州老窖的三季报还是令人满意的。
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