加载中…泸州老窖2013年半年报初评
(2013-08-22 10:55:43)
标签：
泸州老窖股票 |
分类： 公司研究 |
8月22日泸州老窖公布2013年半年报。
财报显示：
http://s15/mw690/629418d9tx6C346HYAK1e&690
1、实际销售额已止跌
2、毛利率依然下滑
http://s13/mw690/629418d9tx6C348hRHC9c&690
2012年上半年，高档酒营业收入为34.03亿元，毛利率80.9%。
2013年上半年，高档酒营业收入为31.18亿元，毛利率74.4%。
2012年上半年，高档酒营业收入同比下降8.4%。
2013年上半年，高档酒毛利率同比下降了6.5%。
说明1573营收依然下滑，但幅度不会很大。
预计老窖全年毛利率将进一步下降。
3、三项费用增幅小于2013年度计划
泸州老窖在2012年的年报中提到了2013年的经营计划：
http://s7/mw690/629418d9tx6C349QxDg36&690
2013年上半年
2012年上半年
同比增减
销售费用 2.67亿元
2.44亿元
9.4%
管理费用 2.18亿元
2.13亿元
2.3%
财务费用 -0.31亿元
-0.26亿元
-16.1%
4、经营活动产生的现金流量净额下降严重
一季度经营活动产生的现金流量净额比去年同期减少 4.09亿元，下降了67.79%。
上半年经营活动产生的现金流量净额比去年同期减少15.85亿元，下降了69.77%。
半年报解释为，主要是今年上半年税金解缴入库及预收账款减少等原因影响所致。
5、小结
初步判断，“永久性缺口”导致国窖1573需求消失的幅度将低于三分之一。
参考http://blog.sina.com.cn/s/blog_629418d9010193tj.html。
声明：以上分析不构成对他人的任何投资劝诱或建议。范闻本人持有$泸州老窖(SZ000568)$股票。
财报显示：
http://s15/mw690/629418d9tx6C346HYAK1e&690
1、实际销售额已止跌
实际销售额=营业收入+预收款项的的增加额÷1.17。
2012年一季度实际销售额=31.92+（21.64-25.51）÷1.17=28.61亿元
2013年一季度实际销售额=30.84+（21.33-29.63）÷1.17=23.75亿元
2013年一季度实际销售同比下降17%。
2012年上半年实际销售额=51.93+（23.81-25.51）÷1.17=50.48亿元
2013年上半年实际销售额=52.56+（20.67-29.63）÷1.17=44.90亿元
2013年上半年实际销售同比下降11%
二季度实际销售同比下降3.3%，明显好于一季度。
2013年一季度实际销售额=30.84+（21.33-29.63）÷1.17=23.75亿元
2013年一季度实际销售同比下降17%。
2012年上半年实际销售额=51.93+（23.81-25.51）÷1.17=50.48亿元
2013年上半年实际销售额=52.56+（20.67-29.63）÷1.17=44.90亿元
2013年上半年实际销售同比下降11%
二季度实际销售同比下降3.3%，明显好于一季度。
2、毛利率依然下滑
http://s13/mw690/629418d9tx6C348hRHC9c&690
2012年上半年，高档酒营业收入为34.03亿元，毛利率80.9%。
2013年上半年，高档酒营业收入为31.18亿元，毛利率74.4%。
2012年上半年，高档酒营业收入同比下降8.4%。
2013年上半年，高档酒毛利率同比下降了6.5%。
说明1573营收依然下滑，但幅度不会很大。
预计老窖全年毛利率将进一步下降。
3、三项费用增幅小于2013年度计划
泸州老窖在2012年的年报中提到了2013年的经营计划：
http://s7/mw690/629418d9tx6C349QxDg36&690
销售费用
管理费用
财务费用
4、经营活动产生的现金流量净额下降严重
一季度经营活动产生的现金流量净额比去年同期减少 4.09亿元，下降了67.79%。
上半年经营活动产生的现金流量净额比去年同期减少15.85亿元，下降了69.77%。
半年报解释为，主要是今年上半年税金解缴入库及预收账款减少等原因影响所致。
5、小结
初步判断，“永久性缺口”导致国窖1573需求消失的幅度将低于三分之一。
参考http://blog.sina.com.cn/s/blog_629418d9010193tj.html。
声明：以上分析不构成对他人的任何投资劝诱或建议。范闻本人持有$泸州老窖(SZ000568)$股票。
喜欢
0
赠金笔
后一篇：国窖1573失速