泸州老窖在2012年的年报中提到了2013年的经营计划：

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泸州老窖还在2012年年报中友情提醒：“本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。”


一、如果完成经营计划，2013年的净利润是多少？

2013年一季度白酒销售一片惨淡。泸州老窖一季度毛利率下降到61%，这是泸州老窖1997年到2012年毛利率的均值。

假设2013年毛利率与一季度相同为61%。由经营计划可知，2013年三项费用合计为15.42亿元，2013年营收为140亿元。

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经过简单计算，2013年净利润为46亿元左右。


二、泸州老窖股权激励计划2013年度行权条件：

⑴扣除非经常性损益后净利润比上年增长不低于12%；

⑵净资产收益率不得低于30%且不得低于同行业上市公司75位值

2012年度扣除非经常性损益的净利润为41.23亿元。

按照2013年度行权条件，2013年扣除非经常性损益的净利润不得低于46.18亿元

如果泸州老窖能顺利完成2013年经营计划，那么管理层刚刚好完成行权条件，将获得其余40%的激励股权。

看来，泸州老窖管理层在制定2013年经营计划时，真是用心良苦啊。


三、2013年经营计划面临挑战

本人据泸州老窖的1997年至2012年年报统计显示，最低毛利率为2006年的48.88%，最高毛利率为2010年的68.68%，16年平均毛利率为60.82%。

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泸州老窖2013年经营计划能否完成还是面临诸多挑战的。

首先，营收增长21%，在如今的市场环境下，顺利完成还是很有难度的。

其次，即使完成140亿元的营收，毛利率或将进一步下滑，或将下滑到16年毛利率的下限50%。原因很简单，140亿元的营收中高端酒营收占比将非常少。

作为股东我还是希望老窖在行业危机中能通过自己的努力去实现经营目标从而获得其余的40%的激励股权。

不过，2013年的经营计划对泸州老窖管理层来说是一项艰难考验，需要老窖上下付出百倍努力。

最后，希望老窖放手一搏！


声明：以上分析不构成对他人的任何投资劝诱或建议。范闻本人持有$泸州老窖(SZ000568)$股票。