格力研究【2】 1月数据超预期

商务部公布2011年1月份家电下乡销售数据：1月份全国家电下乡销售产品1048.9万台，同比增长80%，实现销售额253.6亿元，同比增长123%；销售额前五名的地区分别是山东28.3亿元、河南27.2亿元、安徽24.7亿元、河北17.2亿元、江苏15.7亿元。

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根据产业在线最新数据，1 月空调总产量1012.7 万台，同比增长43.2%；销量949.8 万台，同比增长55.0%。其中，内销409.8 万台，同比增长42.5%；出口540.0 万台，同比增长66.0%。库存1144.8万台，同比增长23.9%。

主流厂商中科龙、美的、格力销量增速最高，分别为79%、76%与65%，其中内销增长分别为125%、40%与28%。

1月家用空调市场格力、美的、海尔三大品牌内销量占比分别为36.47%、27.96%和6.08%，销量同比增速有所放缓。格力内销量同比增长28.21%，环比持平；美的内销量同比增长40.24%，环比下降8%；海尔内销量同比增长25.00%，环比下降7.41%。这主要反映格力淡旺季较平衡的节奏，海尔渠道库存较低的模式更能够反映终端需求的增长。

在外销出货量方面，1月份格力、美的、海尔出口量占比分别为24.23%、29.82%和5.59%；格力出口量同比增长145.28%，环比大增52.94%；美的出口量同比增长116.22%，环比大增68.42%；海尔出口量同比增长7.14%，环比大增150.00%。

市场普遍认为今年家用空调行业增速将放缓，但1月份数据再次大幅超过市场预期。

格力的估值一直不高，原因在于普遍认为格力的成长率难以持续。但是，格力稳健经营，每年均超市场预期。格力管理层每年的目标是增长15%，这是一个可持续发展的目标。

董明珠表示，格力2010年在海外市场有30%～40%的自主品牌，但是这还不够。格力作为中国的世界名牌，应该100%都是自主品牌，而这是格力的发展方向。

范闻预计，格力今年业绩增长将超过30%。
范闻看好格力，不仅因为格力销售量全球第一，更看好格力的管理层和拥有的自主知识产权，从而实现近30%的净资产收益率。