2012年EPS1.49元，业绩符合预期
　　去年公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润93亿元、7.7亿元，分别同比增长41.6％、25.9%，实现EPS1.49元，CPS0.80元，业绩符合我们与市场的预期。四季度单季度营业收入、归属于母公司所有者净利润28.4亿元、1.43亿元，分别同比增长56.9％、64.2%，实现EPS0.28元。
　　
　　毛利率稳定，销售费用率有所增加
　　公司去年毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为30.7%、12.8%、5.2%、1%，同比分别上升0.7%、0.8%、-0.7%、0%。销售净利率为8.3%，同比有所下滑，这跟去年业绩存在股权转让收益有关。

　　复方丹参滴丸去年销售超20亿，养血清脑新进基药、增速将加快
　　去年工业收入34亿元，同比增长43%，毛利率74.2%：①复方丹参滴丸去年销售超20亿元，同比增速20%以上，今年预计随着基层进一步推广、大包装进一步替换，预计仍有20%以上增速。②养血清脑颗粒新进12版国家基药目录，去年销售超5亿元，预计今年增速超40%。③水林佳、芪参益气滴丸、益气复脉粉针、丹参多酚酸盐粉针也将高速增长。
　　
　　公告拟14.5亿元收购天士力帝益，打造上市公司化学药平台
　　公司拟以现金14.5亿元收购天士力集团、崇石创投合计持有的天士力帝益100%的股权，其主导产品为替莫唑胺、右佐匹克隆、阿德福韦酯等制剂品种及葡醛内酯、硫必利、舒必利、尼可地尔、氟他胺等原料药，在研品种包括抗精神病用药氨磺必利片、调脂药物苯扎贝特缓释片、抗肿瘤药卡培他滨等。2012年天士力帝益收入为5.3亿元，净利润为1.1亿元，预计今年增速25%。考虑财务成本，预计此次收购可增厚EPS0.15元。
　　
　　盈利预测与投资评级
　　公司是中药现代化的领军企业，我们预计公司13-15年EPS分别为2.08/2.65/3.37元（2012年EPS1.49元）目前股价69.87元，对应PE34/26/21倍。给予13年40倍PE，目标价83.2元，维持“买入”评级。
　　
　　风险提示
　　复方丹参滴丸最高零售价调整的风险，复方丹参滴丸美国FDA认证三期临床不顺利的风险，益气复脉粉针与丹参多酚酸盐粉针的临床使用风险。