2013-04-26

披露时间： 更多>> 披露2012年年报 所属行业：动物保健 - 动物保健 - 动物保健 >>

　　公司战略：扬帆“蓝海市场”初战告捷！
　　2011年5月29日，我们曾撰写金宇集团深度研究报告《蓝海市场开拓者》，2011年中期金宇集团凭借悬浮培养技术产业化优势、纯化技术领先优势、146S检测技术领先优势，将动物疫苗产业发展战略转移至开拓市场苗领域。经过1年多产能扩张、营销服务体系建设，2012年取得重大突破，公司市场苗销售收入从2011年几乎为零至2012年的1个多亿！金宇集团开拓”蓝海市场“初战告捷！

　　动物疫苗行业战略机遇期：时不我待！
　　受益养殖规模化加速，动保行业将发生变革。一、食品安全事件将促使养殖企业疫病防治转向预防为主，疫苗支出将增加。二、疫苗市场化销售大势所趋，政府招标苗短期内难以取消，但采购机制会变革，更加注重品质，而非价格。据我们测算口蹄疫市场苗（猪牛）潜在容量达70亿元，“市场苗”前景广阔！三、食品安全事件催化行业集中度继续提升。

　　金宇集团:核心优势突出实施“市场苗”产品多元化
　　1、工艺技术优势：悬浮培养技术产业化领先优势、纯化技术领先优势、抗原含量146S检测技术领先优势。2、产品质量优势：有效抗原含量大幅提高、注射副反应明显降低。3、研发平台优势：P3国家高级别生物安全实验室建设资质＋“兽用疫苗国家工程实验室”。4、未来公司将应用公司核心优势，不断丰富“市场苗”产品线。

　　公司盈利预测及估值
　　若剔除2013年公司出售房地产所获投资净收益6000万元，我们预计金宇集团12年/13年/14年生物疫苗产业贡献EPS0.50元/0.66元/0.92元，增速分别为14％、33％、39%，当前股价对应PE分别为26×、21×、15×。鉴于公司在动物疫苗行业拥有领先的核心技术优势，且公司开拓“市场苗”市场有爆发性。我们给予“推荐”评级。

　　主要风险因素：1、动物疫苗安全风险2、公司开拓市场苗进展情况不及预期3、疫苗产能建设不及预期

农林牧渔业：景气上升带来机会

2012年，农业各子行业景气程度均有所下降。我们重点跟踪的农业上市公司2012年整体业绩下降29.7%。除林业外，农业各子行业业绩均出现下滑，根据下滑幅度，依次是：饲料(-1.6%)、种业(-12.1%)、种植业(-16.9%)、动物疫苗(-17.9%)、养殖(-55.0%)、农产品加工(-185.8%)。

　　我们预计2012年农业重点上市公司年报业绩增速如下：1)增速超过50%的公司：永安林业(104%，每股收益0.02元，依靠投资收益扭亏)；东凌粮油(121%，每股收益0.18元，扭亏为盈)；通威股份(64%，每股收益0.20元)；壹桥苗业(52%，每股收益0.57元)等；2)增速在20%-50%之间的公司：隆平高科(48%，每股收益0.48元)；唐人神(42%，每股收益0.62元)；大北农(37%，每股收益0.86元)；海大集团(35%，每股收益0.61元)；福建金森(30%，每股收益0.44元)；瑞普生物(25%，每股收益0.74元)等。

　　投资建议：优选创新变革推动业绩持续增长的公司，同时把握行业景气程度上升带来的个股投资机会。中长期看好符合农业现代化发展趋势、经营理念和模式创新变革的成长性农业公司，推荐大北农、海大集团、金宇集团，关注朗源股份(内销业务布局进展超预期)。同时，根据相关子行业的景气程度(价格周期，产销的季节性等)择机买入业绩环比显著回升的公司，相对看好：民和股份、圣农发展、海南橡胶。

金宇集团:蓝海市场开拓领导者

　　2011年5月29日,我们曾撰写金宇集团深度研究报告《蓝海市场开拓者》,2011年中期金宇集团凭借悬浮培养技术产业化优势、纯化技术领先优势、146S检测技术领先优势,将动物疫苗产业发展战略转移至开拓市场苗领域。经过1年多产能扩张、营销服务体系建设,2012年取得重大突破,公司市场苗销售收入从2011年几乎为零至2012年的1个多亿!金宇集团开拓”蓝海市场“初战告捷!

　　动物疫苗行业战略机遇期:时不我待!

　　受益养殖规模化加速,动保行业将发生变革。一、食品安全事件将促使养殖企业疫病防治转向预防为主,疫苗支出将增加。二、疫苗市场化销售大势所趋,政府招标苗短期内难以取消,但采购机制会变革,更加注重品质,而非价格。据我们测算口蹄疫市场苗(猪牛)潜在容量达70亿元,“市场苗”前景广阔!三、食品安全事件催化行业集中度继续提升。

　　金宇集团:核心优势突出实施“市场苗”产品多元化

　　1、工艺技术优势:悬浮培养技术产业化领先优势、纯化技术领先优势、抗原含量146S检测技术领先优势。2、产品质量优势:有效抗原含量大幅提高、注射副反应明显降低。3、研发平台优势:P3国家高级别生物安全实验室建设资质+“兽用疫苗国家工程实验室”。4、未来公司将应用公司核心优势,不断丰富“市场苗”产品线。

　　公司盈利预测及估值

　　若剔除2013年公司出售房地产所获投资净收益6000万元,我们预计金宇集团12年/13年/14年生物疫苗产业贡献EPS0.50元/0.66元/0.92元,增速分别为14%、33%、39%,当前股价对应PE分别为26×、21×、15×。鉴于公司在动物疫苗行业拥有领先的核心技术优势,且公司开拓“市场苗“市场有爆发性。我们给予“推荐”评级。(银河证券 吴立)

　

增长率: 2011-12-31  29.73

2010-12-31  73.28 

输入	金宇集团
利润年平均增长率	50%
对应的市盈率	28
每股收益预测	0.5
2013年对应价格	14
当前价格	16.49
相差价格	-2.49
未来涨幅空间	-15.10%

2013年：

输入	金宇集团
利润年平均增长率	100%
对应的市盈率	51
每股收益预测	0.66
2013年对应价格	33.66
当前价格	16.49
相差价格	17.17
未来涨幅空间	104.12%

点评： 短期是欧奈尔的突破，长期幅度在100%，很好的投资标的。