接上文

前文中对鲁信的经营模式、特点、持续能力、发展前途进行了粗浅的初步探讨，我很担心会让不习惯于独立思考，或者正在建立独立思考的投资者，产生麻痹和大意，故单独再写一篇。期待大家能够习惯辩证、客观、独立的看待问题，认真的对自己的投资加以分析与研究。

以前曾经说过：理想和现实的距离，需要用时间去丈量。时间是万物的催化剂，也是冷静的清醒药。任何浮光掠影，终会被时光雕琢，只有经历时间考验的价值，方才永恒。

试看几年前的研报，多少让人热血沸腾的题材，兑现又有几何？现今一幕幕活剧，不停地上演，最新的桥段，叫做双汇发展。

掌握内幕的正规研报尚且如此，更何况无所凭借的个人研究呢？

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回归正传，上文中对鲁信的描述中，其实只是一个理想；当鲁信如此这般运作的基础上，它存在着长期增长的可能性。换句话说，上面文章所说的特点，其实是对一个成功的大型创投公司的描述，这个公司，有可能是鲁信，也有可能是深创投也有可能是山西高新或者新疆高新等等。每个公司，都有造就百年基业的梦想，然而实现者，又有几何？

尽管无论是市场、资金、大股东、国家政策都支持鲁信长大。然而，这个过程会非常之艰辛，道路亦将漫长，鲁信目前就面临的突出问题，试着罗列如下：

1.新入股企业问题。

尽管面宽点多，但企业仍然是一个个的做，鲁信是否有能力每年以翻倍的速度扩张自己的入股企业，今年的7个亿，就是一个考卷。要知道，往年都是个位数的投资，而今年要在市场竞争激烈的情况下，在自己设定的条条框框中，成功的入股3倍于去年的企业，对鲁信的挑战是空前的。只有做好今年的投资任务，方能迈出持续成长的第一步。

2.创投自身的经济规律问题。

中国人喜欢一窝蜂，尽管前文曾经描述过，创投的利润貌似暴利，其实利润率却要看风险的掌控程度，但那些刺激性的赚了几十倍的不负责任文章，不可避免的将大量社会游资、国企资金甚至外资，引入到这个新兴行业中来。

仅仅去年前三季度，中国内地已经募集的创投资金，高达1742亿元，比之09年全年，在不算第四季度的前提下，已经增长1倍。随着四季度和今年初扶植政策的出台，相信去年第四季度，很可能会一个季度募集到上千亿的惊人数字。

火热的创投，不可避免也有自身的经济规律，一哄而上的背后，更需要我们的冷思考。

a.边际利润率的降低不可避免

b.良莠不齐的资源被哄抢一空，隐含着未来的巨大风险

c.过度发展会引来政策反思

d.洗钱等经济犯罪若隐若现

现在貌似已经不是创投的春天，夏天来了，那么秋冬还远吗？我们不猜谜语，但这确实是鲁信面临的市场窘况：是继续迅速扩张，还是应该等待反周期运作？是否因为没有更加的投资目标，而选择不如不减持？

这又是一个课题。

3.利益一致性问题

作为国企，尽管我对济南国企印象良好，但是国企的制度性缺陷，不可能不存在。因人成事，因人废事；窝里斗；干活的不如不干活的，做得多多错，不做事没错；人才选拔机制存在FB和裙带关系等等。

这里面就存在，企业与投资者利益不一致的问题。也许发展中尚不显著，收获的时刻，却最容易显现。

企业领导人与投资人有利益不一致：董事长提拔的标准，不见得是给企业赚了多少钱，或者是谁最能赚钱；

投资人与集团利益有可能不一致

投资人与省政府的利益有可能不一致

企业、集团、企业内部人员、甚至被投资企业之间，都有可能会存在一个利益冲突的问题

假设如果出现这些不一致，可以肯定的一点是，最终牺牲的肯定是投资人的利益。

比之南方企业的成熟管理机制，北方的企业文化尚显初步和稚嫩。这不是一个管理层激励机制就能完全解决的，这种一致性问题的解决，需要长期的磨合。

4.管理水平的问题

从09年开始的数次投资，包括追加通裕重工、投资圣阳电源等，都是比较漂亮的作品。从中能够感觉到管理层逐渐熟悉了创投业的运作规律，开始有计划有目的的进行运营。

但是，对于建立一个数千亿市值的企业来说，这还不够，挑战还有很多：

a.比如，如何做好跨行业投资运作。

b.比如，如何做好成长性套利。

c.比如，如何做好周期套利。

d.如何做好市值管理，如何做好二级市场退出

e.如何做好跨地域甚至将来的跨国管理

假如管理层这些问题上没有一个良好的表现，那么前文的预期也就落空了。山东省有的是人才，但适合的人才是否在适合的位置，这必须引起思考。

理想化的描述，在现实中往往碰壁，这些细节之处就是是与非的关键所在。

将要面临的问题，其实远远不止上述，只是用此来引发大家的客观理性思辨。

还是那句话，鲁信的价值，需要时间来实现；善良的愿望当然美好，但聪明的投资人，一定要准备好预防豺狼的步枪。

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