如何选择好股票之六 企业发展潜力

买股票就是买未来，发展潜力大的股票最值得持有。如何看待企业的发展潜力呢？这当然离不开业绩增长的幅度。这里所要强调的是，健康、持续地增长，而不是非理性、突发因素造成的增长，因为后者无法持久，更容易让我们深套其中。恰恰是增长幅度的问题，有太多迷惑的地方，使我们失去正确的判断，下面就简单介绍一下几种不正常增长的方式。

税率变化

所得税的变化直接可以影响企业的净利润，如按照15%比例征收就比按照33%比例征收，净利润可以增长27%，但是实际上公司的盈利能力并没有任何变化。国际上考察公司盈利能力的指标通常是EBIT（息税前收入），如果息税前收入有所提升，才是公司盈利能力增强的标志。

资产重组

资产重组通常是爆发性股票产生的主要手段，良好盈利资产的注入会给企业带来天翻地覆的变化。但是需要说明的是，我等小民得到准确消息的机会不大，而且机构给我们赢利的空间也不多，被套的机率反而更多。另外从企业管理上来看，要明确以前企业经营不善的原因，此次资产注入是否可以改变这种原因。如果确实解决了企业发展资源不足的问题，买入这类股票日后会有回报。但是如果没有解决实际问题，只是解决了利润数字，就需要我们加倍小心。以工商银行为例，重大案件层出不穷、坏账比率居高不下都体现了监管方面的漏洞。政府一纸政策，由汇金公司进行注资和坏账剥离，只解决了工商银行的财务问题。但是能否解决工商银行的管理机制问题呢？还需要谨慎观察。当然，通过国际知名会计师事务所审计以及境外机构监管，会对工商银行的问题有一定程度的改善，目前看还不错。如果纯属输血而缺乏实质性的变化（如，管理层），这种输血就如同将资金交给花花公子理财一样，可能还是有去无回。

爆发性增长

对爆发性增长，要特别分析其中的原因。是根本性的变革，还是正常的市场波动，或者是重组行为。根本性变革可以持续较长，突发性事件只能维持一时。比如有色金属板块，就属于市场大幅波动引起的业绩增长，与企业经营管理水平关联较小；资产注入行为更是这样。巴菲特年复合增长率才达到20%多，就成为了世界富翁。指望一家企业连续50%以上增长是不现实的，个别企业除外，如微软公司，但是少之又少。从国外股票估值上来看，每年持续增长20-40%的股票一般被看好，而增长速度忽高忽低的企业普遍会给予谨慎关注，因为后者显示了管理层对经营的把握存在问题。

最后谈谈哪些企业最具备增长潜力。大家都知道，孩子在婴儿期成长最快，幼儿期次之，青春期爆发一次，然后基本上就定型了。其实企业也是一样，新兴的企业机会比钱多，一旦有了充足的资本，就可以得到迅速发展。而大企业是钱比机会多，经常会出现不知道向什么地方投资的问题。因为对于一些投资项目而言，大企业的资金太大了。国内多数上市公司其实并不缺钱，获得资金其实也没有什么好项目，能够安稳地把钱存在银行里，就是不错的企业。所以大型企业虽然可以获得垄断利润，但是增长速度通常慢于小企业。以工商银行和兴业银行为例，工商银行网点遍布全国，居民存款全国第一；兴业银行为地方银行，全国各地的网点有限。但是工商银行吸收存款的能力不会高速增长，能够维持市场份额已属不易；而兴业银行随着网点的建设和知名度的提升，吸收存款的速度肯定比之要快。因而兴业银行的增长潜力要大于工商银行，这是不争的事实！

投资真正的暴利期在企业成立之时，也就是上市之前，可以称之为婴儿期。当然这期间风险也很大，扶植不好也容易半途而废。所谓风险投资就是针对着婴儿期的企业，我们不应光看到他们赚取了10几倍的利润，更应当看到那些血本无归的亏损。然而对于投资婴儿期的企业，我等百姓获得这样的机会不多，深圳当初的原始股估计是后无来者了。企业一旦上市，实际上就告别了婴儿期。对于广大投资者而言，关键是要挖掘那些处于幼儿期的企业，分享他们高速增长的经营成果。

就发展潜力而言，选择那些成立历史不长、业绩增长稳定（最好在50%以下比较安全，属于正常增长范围）、行业特点突出的企业，可以使我们获得与企业发展速度相同的资本增值。此外，发展好的小企业还面临着被收购和兼并的机会，更是可以获得超值的回报。

程程

二〇〇七年十二月二十五日

未完待续 完结篇将谈谈个人依据上述原则选择的2008年目标股

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