一直就想写篇关于现金的文章，但一直也沉不下心情来写，这里借年终总结的机会记录一些相关思考（我的现金观深受卡拉曼的影响，这里记录下的不少观点来源于卡拉曼）。

首先要明确这里所指的现金是个广义的概念：包括现钱、活期储蓄、货币基金或短期国债（我直到目前还将IPO的套利部位也视为现金资产）。现金类资产是投资组合中最易被忽视、也最易被蔑视的资产类别，它在资产配置中的重要作用被普遍低估。在目前这个短期主义盛行、资产泡沫化的世界里，持有较低收益率的现金被认为是闲置资金的无能表现，特别是在目前通胀恶化的背景下现金有时甚至被等同于不良资产；对证劵市场的参与者而言持有现金异常艰难：对个人投资者而言如果持有高比例的现金那么等于在证劵市场上无所作为；对资产管理者而言客户支付高昂的管理费可不是让你持有现金的，现金是被全球投资者一致蔑视的投资选择，大部分投资者在市场下跌时持有现金尚且是难以容忍、在市场上涨的时候持有现金更是考虑都不会考虑的策略。这里明确提出现金管理的目标是决定什么时候该持有现金或多大比例的现金、什么时候该把现金或多大比例的现金用于投资，现金管理其实是对投资组合进行持续的风险-回报评估后资产再配置时最重要手段之一。

我非常认同卡拉曼的观点（巴菲特也有类似观点）：持有现金是什么都不做直至极富吸引力的投资机会出现的安全投资之道（什么都不做意味着寻找潜在的投资并排除掉那些不满足你标准的投资）。现金提供虽然很有限但是正的收益率、本金的彻底安全以及完全即时的流动性，在没有更好投资选择的情况下微小的正回报率而且几乎不存在风险的现金并不是一个很糟糕的投资对象，这里再罗列出持有一定比例现金的其它妙处：

   1.只有持有现金才具备再投资的能力、才不会让自己处于不能抓住机会的境地；

   2.在下跌的时候缓冲损失；

   3.在别人没有弹药的时候出手捡便宜货。

  我对现金资产大唱赞歌主要是感觉大众对现金的误解太多而我希望自己能够坚持对现金管理的某些理解，但自己也不能走入另一个极端而不能自拔，组合中配置大量的现金类资产虽然有抗暴跌的能力但也是抗上涨的阻力，长期持有高比例的现金资产会产生相当大的机会成本：不仅会错过当前有吸引力的投资机会、而且期待的更好机会可能不会出现或出现的太迟等等，在资金管理上2008年-2010年度给我留下深刻印象，有得有失。未来我自己在现金管理上还是趋向于中庸策略并希望自己能够有更大的灵活性。

   2009-2010年度现金资产主要进行IPO申购，总体收益状态不错而且风险很低确实是现金类资产很好的替代方式，这有效降低了我持有高比例现金的成本，但未来不可预期：2011年的IPO会如何呢？一旦IPO的收益率降低或消失会对我的现金管理能力提出新的挑战。