锡业股份（000960）"----开年涨停倒计时?
　　
　　2006年前三季度，有色金属资源股普涨200%--600%，风光无限，而锡业股份却处于全年的最低价区域黯然神伤，成为最不幸的有色金属资源股。主要受上半年业绩大幅下滑，投资者对公司隐藏业绩的不断质疑并起诉公司影响所至。然而，10月份开始，国际期锡飙升突破1万美元创下自1989年以来新高（1月份仅7800美元左右，上半年均价约8000美元），成为锡业股份的业绩及股价走势拐点。
　　
　　在我的投资生涯里，当大市上升到一定程度后，特别喜欢有瑕疵的潜质股（前提是这种瑕疵不能构成实质性的价值障碍），在资金泛滥的年代，有瑕疵的公司的股价才可能阶段性低估。公司治理，管理层道德风险，在一般行业的上市公司是致命的，而作为资源型的企业，在上市公司监管治理力度空前加强及舆论监督日益强大之下，除非他们敢大胆到将矿山资源贱卖出上市公司，否则公司治理及管理层道德风险对股价的影响只能是暂时的，这种局面肯定会改变。锡业股份正是这样。
　　
　　锡与钨、锑、稀土被并称为中国的四大战略资源，属为数不多的中国可以具有定价能力的战略资源，相关的上市公司包括锡业股份（000960）、中钨高新（000657）、厦门钨业（600549）、稀土高科（600111）：
　　
　　

代码	名称	总股本	05收益	06三季	利润预测		05收市	06收市	年升幅1	年升幅2
		万股	元/股	元/股	06年	07年	元/股	元/股	不计股改	计算股改
	上证指数						1161	2675	+130%
000960	锡业股份	53686	0.53	0.21	0.35	0.8	5.7	8.87	+55%	+102%
000657	中钨高新	22257	0.02	-0.07			3.7	10.04	+170%	+359%
600549	厦门钨业	48000	0.71	0.45	0.69		13.5	17.18	+154%	+228%
600111	稀土高科	40367	0.03	0.09			4.57	11.29	+147%	+226%

　　　　
　　
　　在所有资源股中，锡业股份及稀土高科的矿山资源属世界级垄断地位的，稀土高科的稀土矿山是在大股东手里，锡业股份的矿山则为上市公司拥有，占全国锡储量的35%、全球储量的12%，掌握国内最多锡资源、身处锡消费大国、冶炼技术最好、产业链完整，具备定价能力，在A股有色金属股甚至在所有的A股中的地位都是独一无二的。
　　
　　2006年10月份以来，平安证券及中信建投证券对锡业股份最为关注并深入研究。12月27日，由中信建投证券发起组织，全国各地26家投资机构的经理、总监、研究员等近30人到锡业公司现场调研。平安证券在10月初的研究报告中认为：“我们就公司所拥有的矿山资源进行了估值，其估值原理是：根据公司现有矿山的资源储量、开采年限、采选冶回收率计算出公司矿山资源平均每年为公司贡献的净利润(以65000元/吨的锡价进行测算)，再以公司的WACC为折现率，按照公司矿山现有的开采年限对其进行折现。我们测算出公司的资源价值在11元左右。而我们的DCF估值结果同样显示公司股价的变动范围为： 9.46~11.43元/股。在公司治理不断改善下的条件下长期看好公司是有理由的，维持对公司"推荐"投资评级。”平安证券的研究报告是期锡价处于9000美元/吨以下时编写的，矿山资源价值以人民币65000元/吨（以1：7.8计算，相当于8300美元）谨慎测算。第四季度锡价步入累创新高的牛途。
　　
　　有色金属为2006年的疯牛，上半年领涨金属为铜，下半年为锌、镍，锡10月份飙升突破10000美元，不断刷新自1989年以来历史高点，2006年底收盘价在11500美元之上（国内现货价在人民币89000元左右），锡成为2006年岁末表现最出色的金属。2006年下半年国际基金追捧对象由石油、铜、铝等转向小金属镍、铅和锡，这些小金属价格屡次刷新历史最高纪录，锡为2006年度涨幅最小的金属，锡的2007年最值得期待。左右锡价供给的主要是中国和印尼，中国、印尼整顿锡矿资源并限制出口，全球锡供给增加有限；而随着全球电子信息产业的复苏加速，无铅化的加速推动，作为替代铅的绿色环保金属锡，完全有可能延续2006年岁末的强势，成为2007年耀眼的金属大牛。有分析预言，2008年锡价将达16000美元甚至超过20000美元。锡价最疯狂的时候是60年代的25000美元！
　　
　　锡业股份（000960）2006年上半年业绩大幅下滑至0.06元，第三季度迅速复苏达0.14元（已超过2005年第三季度），前三季度0.20元。第四季度锡价大涨30%创18年来新高，第四季度业绩理应不低于0.15元，达到0.20元以上是正常的，全年业绩预计可达0.35--0.40元。2007年度，只要锡价稳定在10000美元之上，扣除人民币升值、两税合并等负面因素影响，业绩预计应在0.80元以上，如果国际锡价出现分析中的大牛行情，2007年业绩达到1.5元以上也不应意外。
　　
　　拥有自有矿山、具备定价能力的稀缺金属资源、战略资源股，其PE应远高于基础大金属股，2007年的动态市盈率达到20倍以上是正常的。在我眼中，锡业股份（000960）近将超稀土高科（600111），中长期有机会比肩驰宏锌储（600497）。