​春节将近，相信不少人都沉浸在即将放假的期盼当中。然而最近的股市，却笼罩在一片愁云惨雾之中。

1月16日，沪深两市低开低走，14时开始越走越低，并在14时20分左右出现“跳水”，创业板跌幅一度超过6%，创出10个月新低。在金融等蓝筹股收盘前护盘下反弹，沪深两市指数尾盘探底回升。面对再次出现的“百股跌停”，投资者已然不安，IPO加速成了“众矢之的”。

18个交易日要发47只新股

自1月3日股市开市以来，A股市场在10个交易日里天天都有新股发行，而且数量都是“每天三只”。“刚开始还挺高兴，这么多新股总能中一签吧?但从上周开始明显感觉不对了。账上从来没中签不说，因为股市持续下跌，打新那点市值却在不断缩水。”职业投资者李先生坦陈。

公开信息显示，本周新股发行将再创纪录。在原来每天发行三只新股的基础上，本周四将有四只新股集体发行。1月份共有18个交易日，计划发行的新股已达47只。“一周发行16只新股，要是偶尔这样还能接受，但如果长时间这么发行，吓都把投资者吓坏了。”热衷打新的李先生特意查了下去年同期新股发行速度，整个1月份也不过发行16只。

在一些机构人士看来，IPO发行提速导致新股供给增加，对成长股的“稀缺性”造成负面影响，降低了壳资源价值，因此中小创、次新股在偏弱的市场情绪下都有负面反应，创业板此前凭借“稀缺性”长期享受估值溢价的局面也将面临改变。

不过对此，也有业内人士却表示，尽管2015年和2016年的新股发行提速，发行家数分别为223只和227只，但单只新股募资额度平稳，保持在6亿至7亿元之间。2017年以来，单只新股的募资平均为5.5亿元，规模稳中略降。

“从整体募集量和单只平均募资额来看，IPO整体融资量并不大，对资金‘抽水’的影响相对有限。”中科招商创业投资管理有限公司总裁单祥双如此表示。

对于每天都有2只至3只新股发行的“新常态”，中信证券投行委员会行政负责人马尧称，“无论是对比A股50多万亿元的总市值，还是近期单日3000亿至4000亿元的日均成交额，这些新股所占用资金都可以说是微乎其微的。”

信心依然脆弱

事实上，IPO发行未减速引发市场一定程度的恐慌，或许是监管层始料未及的。无论宏观或是微观，当前市场环境依然较为脆弱。

2016年底短暂的“钱荒”之后，流动性依然维持“紧平衡”，短期货币环境预计不会发生太大变化。与此同时，金融监管全面“防风险”，“一行三会”近期分别召开会议，部署中央经济工作会议所提到的“防风险”要求，控制资金脱虚向实，严格监管互联网金融，提高保险资金投资股市的要求，以及继续严打市场操纵等违法行为。

“从周一市场盘面可以看到明显的‘国家队’护盘痕迹。”清和泉资本策略师赵宇亮表示，上午沪深两市走势较弱，连续两波小跳水。午后，因为恐慌跟踩踏叠加，又出现一波比较明显的跳水。但是，上证50和沪深300指数随后不断走高，尤其是银行、券商、保险这些国家队重仓的板块在上涨，中小创则继续下跌。

投资者再次“叫停”IPO，反映出市场的一种担忧情绪。在赵宇亮看来，既要坚持市场化改革不倒退，又要维持市场稳定性，可以适当缩小发行规模，并向市场传递明确预期。

“每每市场跌得比较厉害的时候，市场总会去诟病IPO，希望监管层控制节奏。但我认为意义不大，市场有其运行规律。”上海一家公募基金中小盘股基金经理表示，随着新股的发行，市盈率逐渐市场化，新申报企业的预期会回归理性。为了一时涨跌去暂停IPO，可能造成的市场副作用要更大。

有机构人士提醒，与IPO相比，A股一个潜藏的风险是解禁减持。广发证券一位分析人士表示，最近两年再融资规模急剧扩大，因主要形式是定向增发，这意味着如果发行对象到期集中解禁减持，对A股市场的冲击远大于新股发行。

“短期大家针对IPO希望监管层有所动作，这也是市场情绪的正常反应。不过如果后面没有新股，而股市依然不上涨，‘IPO造成股市暴跌’的说法可能就会被证伪。”一家大型券商首席分析师说，当前市场环境依旧脆弱，缺的只是一个“导火索”。

市场到底在怕什么?

1、中小盘股不再稀缺

大家可以注意到，在新股发行加速的同时，跌幅最大、影响最大的是创业板，主板似乎并不在乎它的存在。其实，原因只有一个，中小盘股不再稀缺。

本轮新股发行的最大特点就是“小而多”：“多”是指发行家数多，“小”是指募集金额低。十几家公司一起拿到IPO批文，但累计募资金额不超过六七十亿的场景却司空见惯。

如此一来，流通盘在二三十亿左右的个股已不是稀缺资源，创业板此前能够“笑傲”A股的最大优势荡然无存。如今，A股市场上，1800多家上市公司的流通市值不高于100亿元，而流通市值低于50亿元的股票也有500多只。如果，要挑出一只市值40亿以下的小盘股，也要从接近200只股票中挑选。

2、A股估值势必回归正常

有一个事实大家必须承认，从全球股市来看，A股的估值是偏高的。就拿香港市场与A股市场对比，同一家公司同时在A股和港股上市，那在A股的价格基本上都是高于港股价格的。

理论上来说，同一家公司的股价在不同市场上的价格应该是相同或相近的。因为，假设该公司在其中一个市场的价格偏高，便会导致投资者抛售该公司股票而去买另一市场购买该公司股票，最终会使价格趋同。

然而，为何AH股总会存在较大价格差异呢?其实，主要原因有两个：

1、A股市场的IPO门槛较高，能够上市的公司都会存在一定溢价。

2、相比成熟市场，A股的开放程度并不高。

而如今，第一个因素正在改变，每日3只新股的发行速度，让“上市”这件事情变得没有以往那么稀缺，从而让A股上市公司因IPO门槛较高而获得的溢价有所松动。

因此，在A股市场不断发展、不断成熟的过程中，上市公司的高估值必将走向正常。

3、"看不见"的新股禁售股

从新股募资金额来看，1600多亿的融资规模确实不多。但是，市场最为担心的则是那些“看不见”的新股禁售股。

据券商中国记者统计，自2016年以来，共有255只新股上市交易，这255只个股共募集到1677.86亿元资金。但是，以发行价格计算，那些“看不见”的新股禁售股的市值高达8051.51亿元。

这8000多亿的市值只是以新股首发价格来计算的，而新股上市后绝大多数都实现了翻倍行情，粗略统计这部分市值至少有2万亿!虽说，这部分限售股都有一定期限的限售期，但在大小非减持司空见惯的A股市场，这部分市值的存在才是投资者们最大的担忧!

4、解禁市值凶猛

据wind资讯报道，2017年定增机构配售股解禁合计达到1464.57亿股，涉及657家上市公司，加上首发原股东限售股、股权激励股份等解禁，2017年必然是个解禁数量庞大的一年。

5、再融资趋紧

此前有媒体曾报道过，预计接下来监管层将调整A股市场融资结构，对再融资中并购重组属于借壳上市、跨界并购和高议价收购的情况严格监管，将更多资金引到IPO市场，未来三到五年将是IPO的黄金机遇期，规模有望大幅增长。

而今日又有一则类似的消息，据一接近监管层的人士透露，今年监管层可能会将再融资的规模控制在2016年规模的一半左右。由于上市公司再融资的资金很大一部分去投资，并没有应用于实体经济的发展，因此从实质上来看，上市公司很大程度上并不缺钱。

由此可见，今年的再融资规模不会再像去年那般疯狂。这对于小盘股来说，依靠定增收购讲“故事”的模式将不再延续，炒作预期势必降温。

另外，针对这一问题，财经专栏作者齐俊杰也表示：

其实，我倒不反对IPO，毕竟这才是股市应有的功能，如果不发新股了，那么股市也就确实没什么用了，但问题是，您发IPO的时候，能不能顺便考虑一下退市的问题，光吃不拉恐怕再好的胃口也消化不了吧，欧美包括香港，人家成熟市场都是注册制，每年上市的比我们多得多，但人家退市的比上市的一点不少，而再看咱们，股市26年上市企业超过3000家，但退市的不到50家。不断的扩容扩容给市场带来的就是暴涨暴跌，而且熊长牛短，大部分时间股市的融资功能还要丧失。因为股民被坑的太惨，往往需要很久才能恢复元气。

这次又是注册制传闻，又是IPO提速，什么要把排队的争取都发完，要知道这可又是将近1000家公司，也就意味着一天又得有3家公司上市，这个速度A股肯定是承受不了的。估计还没到注册制，A股就又跌回1000点了。所以建设一个良好的资本市场，一定要考虑到资金平衡，要把股民当成客户，当成上帝，只有股民好了，拿出更多的钱来，资本市场的建设才能更好，而不能总是拿股民当成爹坑。所以，在IPO的同时，我强烈建议，有关部门做好退市的工作，卖两套房就能保壳这种闹剧，实在是不怎么露脸。一个年年亏损的公司，甚至都没有业务的公司，还有必要还赖在A股上吗?

所以注册制不是不可以，但请把退市通道也打开，换手率低，持股集中度又高的这种公司就应该让他尽快退出流通，反正你也不想让股民参与了，那你还赖在股市上有什么意思。再有那些剔除非经常性损益(比如到年底卖房的这种)，连续出现亏损的公司，你也应该让他赶紧滚蛋。既然你不想好好干了，也不代表未来经济的发展方向了，那就赶紧给别人腾地方。

文章综合：第一财经日报、北京晨报、齐俊杰看财经(ID：qijunjie82)、券商中国