标题：貌合神离

今日评述

美股周四遭到重创，三大股指都已正式进入调整区域（周四的收盘价与4月26日达到的近期最高价相比，下调了超过10%）。Dow指， S&P500指数和NASDAQ综合指数分别下跌3.6%，3.9%和4.1%，报收10068点，1072点和2204点。

引起美股重挫主要有三大因素。（1）上周首次申请失业救济的人数出乎市场预料上扬25000个，达到了471000，多于市场先前的预计440000。Philadelphia联储披露地区的制造业指数在4月份降至21.4，降幅虽不大，但仍让市场失望。领先指标在4月份也下降0.1%，今年以来首次下降。（2）周五，德国将就欧盟对希腊的援助进行表决。（3）参院结束了就金融改革方案的辩论，表决的时间也近在眼前。另外，周五个股期权到期，这也增加了市场的抛压。

上述因素中最让市场感到不确定性的是德国对援助方案的表决。德国政府单方面于周二宣布禁止 “赤裸”做空政府债券，一些大企业的股票和CDS，让市场怀疑援助方案有可能在德国议院得不到最后通过，股价完全可能因此而暴跌，所以政府预先采取措施禁止做空以避免过大的损失。

实际上，自从希腊债务危机爆发以来，德国在是否援助这个方面与欧盟的其它国家一直就貌合神离。比如两天前，德国总理Merkel认为“euro is in danger”, 但法国经济部长Christine Lagarde则表示"I absolutely do not think the euro is in danger. The euro is a solid and credible currency." 两个最重要的国家意见不一致，市场的信心自然动摇。

纽约大学教授ROUBINI在接受CNBC的采访时表示，股价可能继续现在的大幅下跌的趋势，再跌20%的可能性不能排除。全球经济在宏观层面已出现衰退或放缓迹象。欧洲，中国，日本和美国都已先后显现。

美元兑欧元昨天略有下降，但原油，黄金等的价格昨天继续下滑，显示出市场对经济的信心在快速减弱。似乎现在只有现金或短期政府债券才是最保险的。

一般在经济不景气时，黄金会受到资金的追捧，但最近黄金突然也不受市场青睐，我们认为一方面可能是因为黄金的价格已处于相对高位，引发获利回吐盘；更重要的原因恐怕在于美国不但没有显示出通胀的任何迹象，反而略显通缩（4月份的CPI和PPI的增幅为负就是证据），这让至少部分投资者认为在如此的高位继续持有黄金实在是无必要。

后市展望

看周五德国议会是否能表决通过援助方案，如能，市场相信会反弹；如果被否决，等着再大的暴跌。