标题：得益于向好的经济数据，美股在2月的首个交易日上扬；但仔细分析企业盈利数据，我们得到的是另一副画面

今日评述:  二月份第一个交易日，美股上扬。Dow指， S&P500指数和Nasdaq综合指数的涨幅都超过了1%。成交量继续清淡，在New York Stock Exchange挂牌交易的公司总成交量不到10亿股。

美股上扬的推动力来自几个方面：（1）供应管理机构报告显示，1月份的制造业读数为58.4，高于预期。个人和消费在12月份都上扬虽然，涨幅小于预期。（2）来自于亚洲太平洋各国的供应管理机构的报告都显示制造业活动在进一步扩张。（3）联邦政府采纳的，由前联储主席Paul Volcker提出的针对华尔街的提议可能胎死腹中。参议院银行业委员会的参议员Richard Shelby表示反对该提议。在接受金融时报的采访时表示如果民主党一意孤行推出Volcker的提议，他们将失去来自双方的支持。（4）继续出炉的企业四季度财报大多显示盈利超预期。尤其是像ExxonMobil, Humana等。

美元连涨四日的势头被截断，而黄金则上扬超过1104美元/盎司，原油期货价格上升至接近75美元/桶。

昨天早晨，White House披露2010年财政预算，赤字可能高达1.56万亿美元，但在2012年，Obama第一任总统结束时，预算赤字将减少一半。值得一提的是，SEC监管Wall Street的费用预算上升10%。

后市展望：昨天真正让Wall Street的交易员们愉快的是，58.4的制造业读数与5.7%的四季度GDP增长相呼应，因为GDP数字出来后，市场对GDP的增长背后的真正驱动因素颇有疑虑，现在制造业指数上扬，多少打消了些交易员心中这样的疑虑。

另一就是Paul Volcker的提议较为可能步伐通过国会的批准。Wall Street向来不喜欢Volcker原因是他在做Federal Reserve的主席时，数次与Wall Street过不去，并几次为压制通胀大幅提高利率，导致经济陷入衰退。

成交量始终较小，这样的上扬不能令人放心。美股并未显现调整结束的迹象。

美股和港股有一个同样的问题，即，就静态PE来看，现在的估值远在历史平均PE之上；而如果考虑动态PE的话，现在的估值则处在历史平均值左右。由于香港的企业，其2009年财报大部分要到本月中下旬才能出炉，而美国企业则有一部分已披露了2009年第四季度及全年财报。让我们看一下其结果：

（1）标准普尔500指数成份股中，有163家（33%）已披露财报。就净利润而言，91家公司（91/163=55%）的四季度净利润环比增长。110家公司（67%)的四季度净利润同比增长。67家公司（41%）2009年的净利润好于2008年的。78家公司（48%）2009年的净利润超市场一致预期。

（2）就主营收入而言，112家（69%）四季度环比增长。94家（58%）四季度同比增长。42家（26%）2009年主营收入好于2008年。119家（73%)2009年主营收入超过市场一致预期。

上面统计数据中，最引人注目的就是，净利润超预期的远低于主营收入超预期的，而且净利润超预期的尚不足50%。很显然，市场给予净利润太高的预期，所以动态PE值就比较低一些，所以仅从动态PE上看起来好像有估值吸引力，而实际并不是这么回事。仅从这点上来看，美股想要走上升通道，很难。