标题：一轮小幅反弹是否将在港市展开? 未必！

今日评述：

大市：承接上周五美股的下跌，港市今晨小幅低开0.7%，上午基本在低位震荡，中午12：00之后出现上扬，午后重新开市后，一路震荡上行直至终盘。恒指，国企，红筹和恒生综指收盘分别上扬0.6%，1.1%，1.1%和0.7%。全天成交量106.8亿股，较之上周五萎缩7%左右。

个股方面：

（1）市值大于500亿港币的类别中：银行，有色和交通的表现糟糕，跑输大市。地产股的表现稍强于银行股。表现较好的是公用事业和集团公司等。

（2）市值大于100亿小于500亿港币的类别中：地产股在这个类别中表现糟糕，其它还有零售股，交通运输，有色，集团公司，商业服务，汽车制造和化学品等。表现较好的是建筑材料和电信等。

（3）市值大于10亿小于100亿港币的类别中：该类别中的板块大多表现较差。稍好的是家具板块股票，互联网板块股票和娱乐板块股票。表现差的是纺织，服装类股票，媒体类股票，钢铁类股票等。地产类股票在这个市值类别中的表现亦不如人意。

（4）市值小于10亿港币的类别中：该类别的股票表现总体尚可，可以认为是几个类别中表现相对较好的一个。在该类别中，表现差的板块有电信，医药，化学品和家庭用品（如：谭木匠，隆成集团等）等。

后市展望: 恒指今天虽然收高，但必须看到，今天达到过的最高点是这一轮下跌以来达到过的所有日最高点中最低的。同样情况发生在日最低点上，即：今天恒指的日内最低点是这轮下跌以来的所有日内最低点中最低的。仅从这点来说，就难断言港股会有一轮小幅反弹出现，港市今天的表现仍是在下降通道内的震荡而已。

个股中仍然是小市值股票表现相对好一些。在大市值股票的表现跟上之前，不能说港市会展开一轮小反弹。

受外围市场影响极大的港市，其前景应该说很不明朗。希腊财务危机还远没有结束。目前希腊的预算赤字是GDP的12.5%，按照Maastricht Treaty，预算赤字应该维持在3%以内。希腊目前的债务总额为2540亿欧元，超过去年GDP的110%。1998年俄罗斯发生财务危机最后导致不能按时还债时的债务总额不过是510亿欧元。希腊政府已出计划在今年将预算赤字缩减为GDP的8.7%,明年是5.6%，2012年是2.8%。但市场上没几个人相信希腊政府靠自己的力量能完成。欧元区的德国和法国都已表示不会帮助希腊。如果实施帮助，PIGS(P: Portugal葡萄牙；I: Ireland爱尔兰；G：Greece 希腊；S：Spain西班牙)中的其它三个国家是不是也要帮他们一把? 如果不帮助希腊，看着它沉下去，然后把它踢出欧元区，这对欧元作为一种货币的负面影响会多大?

Obama政府上周六已表示，减少预算赤字和提高就业率同等重要。这是美国政府第一次把预算赤字的问题提到这么样一个高度。为此，联邦政府将减少某些国内项目的支出。在失业率仍居高不下的情况下，就减少政府支出，会有个什么样的结果?

中国内地央行采取了一些措施收紧信贷和提高存款准备金率后，其下一步会怎么走没人知道。不过可以确定的是，在看得见的将来恐怕不会重又放松银根。收紧已是趋势，问题是时点怎么选。

香港金管局CEO Norman Chan今天表示低利率的状况使得香港资产泡沫和潜在的危险都非常巨大（huge）,一旦在各国加息后出现资金回流，香港的金融体系将面临不稳定。

综上所述，港市面临的不确定性非常大，且潜在的利空因素多余利好因素。

再从估值角度看，如果对比恒指历史价位和指数成份股的历史盈利，很明显，目前的价位是偏高的。恒指会围绕20000点继续震荡几日，最终下破，我们认为，难以避免。