先简单回顾一下国庆长假期间的海外股市表现：可以说基本上是唯美国经济数据马首是瞻。不如人意的供应管理机构制造业指数和上个月非农就业数据一出炉便导致美股乃至世界其它主要股市纷纷下跌；而当同样出人意料的供应管理机构非制造业指数（即：服务板块指数）出炉显示向好，全球股市又应声上扬。实际上这也很正常，世界主要股市从来就是跟着美股走的（当然中国内地A股是个例外；即使这样，如果考察沪深300指数和S&P500指数的季度收盘价，还是可以发现其线性相关系数接近0.45；也就是说A股与美股相互之间多少有些线性相关）。

长假期间，港股表现令人振奋，尤其是中资股。恒指上扬2.6%，国企指数上扬5.0%，红筹指数上扬4.0%，恒生综指上扬3.0%。港股成交量较之平时略有萎缩，长假期间的日均成交量大致在99亿股。个股中，中资银行股，地产股，资源类股及交通运输类股票的表现较为抢眼。尤其是中资股的普遍表现好于香港本地股让人不禁憧憬内地A股9号开市后会有良好表现。

接下来讨论一下长假期间的一个最令人关注的消息-澳大利亚央行加息：澳洲央行成为G-20中率先调升基准利率的中央银行。澳洲央行10月6日加息25个基点至3.25%，这是出乎绝大多数人的意料的。可以想到的解释是，澳大利亚是发达国家中在本次经济危机受到负面冲击最小的，主要是得益于中国的4万亿经济刺激计划带动全球资源品价格的大幅上扬（所谓墙内开花墙外香）。澳大利亚2009年第一季度GDP环比增长0.4%，同比增长0.3%；2009年第二季度GDP环比和同比增长都是0.6%，这在发达国家中的表现是最好的。另外，今天的最新消息显示澳大利亚9月份的失业率为5.7%，好于6，7，8三个月的5.8%的失业率。事实上，本次金融危机以来，澳大利亚的失业率的确有所上扬，已达到近5年来的新高，但并没有上扬到令人难以忍受的地步，要知道澳大利亚的历史平均月失业率为7.2%。中国的经济刺激计划已帮助提高了一轮资源品的价格，现在包括美国及欧盟在内的全球经济都已在缓慢复苏，资源品的价格极可能会有第二轮上涨的机会，澳大利亚作为一个资源大国还将继续受益。还有一个极其重要的原因是澳大利亚的房屋市场数据极为强劲，房价已接近历史的高点，资产泡沫已初现。这是澳洲央行出人意料率先提高利率的最主要原因。加息举动非常正确而且时机也拿捏得很好。

接下来的一个问题是为什么澳大利亚股市在央行加息后不跌反涨（尤其是市场已在预期澳洲央行在11月和12月还会继续加息）？教科书的理论是央行加息后，计算股价的贴现率也要随之上升，于是股价应该是下跌。但为什么澳大利亚的主要股指（S&P/ASX 200指数）这次反而上扬? 我们的解释是（1）上调基准利率，银行板块是受益的，而金融板块在S&P/ASX 200指数中的权重接近42%；（2）虽然澳元不是美元指数的成份货币，但澳洲央行这次调升利率毕竟使得澳元升值而且外界猜测其它央行可能会跟进；而鉴于美国目前的政治经济状况，美联储则不太可能马上跟进，这样美元指数就被进一步打压，资源品的价格因此上升。原材料板块在S&P/ASX 200指数中的权重接近23%，资源品价格上扬，原材料板块就上扬。上述两个因素合在一起，于是大市被带动上扬。实际上，我们的实证分析显示S&P/ASX 200 指数与原油期货价格有着很明显的线性关系，相互间的线性相关系数大约在0.42，而且S&P500指数和原油期货价格联合起来可以解释S&P/ASX 200指数周变化的52%。

让我们有些疑惑的是为什么澳洲加息，世界其它股市也跟着上扬? 不要忘了在两周前，美联储暗示“退出”后，全球股市是大幅下挫的，投资者担心的就是美联储会提早加息。才短短两个星期，市场对央行的举动的理解就有了180度的转变？真的如同海外媒体的一般报导：股市上扬是因为投资者对全球经济复苏的信心上升了而这一信心的上升来源于澳洲央行的加息? 我先前怀疑这样的解释并认为如果的确是澳洲央行的加息提升了对经济复苏的信心，那么这样的信心提升将会是短暂的。但是如果这样的解释是错误的，那么到底是什么原因使得全球股市在澳洲央行加息后一起上扬呢? 或者还有一个可能性就是全球股市的投资者误读了加息这样的一个信息。全球股市的投资者都误读？好像不太可能吧。

重新仔细考虑后，我认为比较可能且合理的解释是：我在上面的分析中已说了澳洲央行的加息举动非常正确而且时机也拿捏得很好。在正确的时候作出了正确的决定，防止了可能的潜在的通胀风险，不但不会伤及目前的经济复苏而且有利于经济的长期健康发展。全球股市投资者实际也都看到了这一点，并认为其它主要经济体的央行也会在正确的时候作出正确的决定。在应该回抽流动性时回抽流动性，在应该加息的时候加息。加息这一天总会到来，但不会在不恰当的时候到来。投资者对此充满信心，于是对经济的健康复苏及长远前景的信心得到了提升，于是股价随之上扬。

正确的决策带来的是股价上扬（即使是回抽流动性，即使是提高利率），错误的决策带来的是股价的反反复复的暴涨暴跌，这个世界的某些国家的投资者尤其体会深刻。

最后谈一下美国企业三季度财报：美国企业三季度财报的披露已随着周三美国股市盘后美国铝业三季度财报的披露而开始。美国铝业三季度财报显示在收入和盈利两方面都超出华尔街的预期。这好像预示着美国企业的三季度财报会不错。我们想要提醒的是美国铝业和澳大利亚一样都是受益于资源品价格的大幅上扬，也许我们更需要谨慎看待美国铝业的这份财报。

谨慎静观的时候虽然没有过去，但我们已隐约看到了未来的曙光...