加载中…通胀逻辑与投资
(2022-05-17 08:51:15)| 分类： 选股 |
因为近20多年我国很少有8%以上的通胀，所以大部分投资者对通胀的理解有问题。
2022年4-5月当前海外通胀形势不确定性仍存，国内结构性通胀风险存在进一步升级的可能性，
近期人民币汇率的贬值或进一步助推输入性通胀风险---进口成本上升
通胀超过一定时间和程度，就会发展为“通胀螺旋”，物价上涨，导致工资上涨，工资上涨又导致物价继续上涨。
我国在1993~1995年出现过三年大通胀，1993年全年都是10%以上的，1994年全年都是20%以上，我的印象中，学校食堂里几乎每隔两个月就要涨一次菜价，我们“绝食抗议”了好几次，当时父母的经验是，工资一发下来，先把必需品买回来，月底说不定就要涨价了。
对于生产而言，原材料价格上涨初期，企业会减少用量，但持续上涨一两个月，反而会加大原料采购囤积力度，会出现恐慌式抢购，加速上涨。
这就是涨价造成的“虚假需求”和“需求前置”，去年的航运和半导体中都出现过。
国家行为也是如此，之前市场预期美国会释放石油储备，结果不但不释放，反而又增加储备，成为5月份上涨的直接原因，油价上涨时，作为战略物质的石油储备，反而更不会降低。
此外，由于现在都是全球化贸易，涨价会进一步导致资源国限制出口，使通胀更猛。
一种商品价格上涨，会导致另一种商品被“传染”，一个机制是很多商品之间有替代关系，煤炭与石油有替代，玉米和大豆有替代，一个机制是产业链的传导，油价上涨导致很多化工原料价格上涨，还有一些纯粹是心理作用，所以，一般油价涨，大部分大宗都要涨，一个农产品持续猛涨，大部分农产品都要上涨。
所以通胀到了一定程度，就可以判断为“无法控制”，目前欧美的通胀就是如此。加息和缩表是不让通胀继续上升，至于高通胀何时能下来，这个是有分歧的。
看空者认为，需求下降，油价就会下来，但很多人，包括我，认为油价是供给因素叠加金融因素，就算缩表、降息和经济增速下降，油价今年也很难跌到80美元以下。
之前公众号有一篇分析油价的文章
，大家可以看一看，本次通胀是供给端造成的，全球油企勘探开发资金投入不足、各国的低碳政策、地缘政治局势进一步紧张等因素导致油气供应增量有限甚至减少，从而导致油价进一步上涨；油价上涨会传染给煤炭、化工和有色金属，又传染给钢铁和铁矿石。
当然，这些是定性的分析，通胀总会下来，关键是何时下来，判断商品的价格非常复杂，不但要看供给因素和需求因素本身，还要看现阶段供给弹性和需求弹性哪一个大，这是很难的，否则直接炒期货岂非赚钱更快。
幸好股票的逻辑不完全与商品价格相同，主要看产业大逻辑和市场风格偏好，正是基于后者，因为很多人都认为大宗商品的行情结束了，所以我判断甚至不需要油价再涨一波，只要价格能横住，就会造成其他品种的行情。
所以我认为资源股和农业股在回调后，还是当前除了光伏军工外，最好的机会。
当然，资源股的投资是比较困难的，所以我强调的是目前回调后的机会，而不是说股价能像成长股那样持续性的上涨，这跟有些同学说的“逢高做空”并不矛盾，
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