美联储明年或加息四次？
来源：businessinsider
作者：Greg McKenna
时间：2015年11月23日
原文地址：http://www.businessinsider.com/goldman-the-fed-is-going-to-hike-4-times-in-2016-2015-11
翻译：龚蕾
如果美联储在12月16日会议上提高利率，市场并不会感到惊奇。高盛研究认为，2016年美联储将加息四次。
事实上，美联储在十月会议纪要中已释放了一系列官员一致意见，美联储发言人在过去一个月表达了这样的主题，只要经济数据增强、时间是正确的，美联储会启动九年来首次加息。
不过，尽管首次加息时间并没确定，仍然有一些不同争论，关于加息速度或加息步伐，当然，美联储表示将依据经济数据，美联储发言人最近一直煞费苦心。
不可避免的是，这意味着，今后几年，对于美国经济道路可能有多种观点或不同想法，美联储紧缩周期的幅度与速度等仍存在一些争论。
上周末，高盛首席经济学家哈祖斯和他的团队，以市场思维对美联储加息做了研究。
（一）加息速度会犹如“龟速恢复”。
哈祖斯和他的同事们认为，美联储利率恢复的速度将非常缓慢，2016年可能会提高100个基点，或者每个季度提高一次。
看起来，收紧货币对美国劳动力市场是非常合理的，工资成本压力与较低增长速度也是合理的，但是，哈祖斯强调，对于债券市场来说，55至60个基点的步伐是比较好的。
（二）哈祖斯认为，还有一个令人信服的理由。为什么美联储或在接下来两次会议，12月和明年1月，这两次会议上提高利率呢？
首先，美联储会选择在温和增长、整体经济不错、制造业工业投资增速放缓、全球金融市场仍存在一些不确定，这样环境下提高利率呢？
究其原因，他回答：
是的，美联储维持接近零的低利率七年，透过事情的表面，美联储仍可以削减利率至负数，有累积到现在，美国经济自2009年以来复苏，即使是相对谨慎版本也要求在某个时候提高利率。
我们认为，这描述了美联储主席耶伦的观点，从失业率与零利率平衡来说，联邦公开市场委员会加息应该在十二月或明年一月，如果从字面理解，至少保持了美联储在同一架构指导下的鸽派政策，现在建议利率正常化进程应该开始了。
因此，美联储需要一个加息的结算。对于市场来说，重要的是美联储加息步伐。
哈祖斯认为，美联储紧缩周期会是渐进、缓慢、暂停、甚至爬行步伐。
（三）美国旧金山联储主席约翰·威廉姆斯和美联储货币委员会主任托马斯·劳巴克建立了数据分析模型。哈祖斯认为，在实践中，美联储加息步伐将以三个因素为指导：
1、通胀率是否回到目标范围。
2、加息前财务状况响应。
3、增长速度是否高于趋势预期。
（四）美联储将加息，每个季度约25个基点，循序渐进，但是，市场仍存在不确定性，如果金融市场波动，经济增长速度放缓，通胀不上升，美联储可能会推迟进一步加息。
（以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）
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(2015-11-23 16:20:31)