市场反弹或需要什么？
来源：英国经济数据
作者：Anthony_Cherniawski
时间：2015年9月21日
原文地址：http://www.marketoracle.co.uk/Article52372.html
翻译：龚蕾
经济学家希勒研究发现，美国股市市盈率高于历史平均水平，估值比较高。宽松货币下，美国股市持续了六年多牛市。
耶伦九月会议决定维持低利率，她希望在提高利率前通胀率可以回升。如何会生呢？去年以来，耶伦说，经济数据决定加息放缓或增快，劳动力市场数据、通胀率、金融市场等。耶伦希望股市上涨，股市上涨，上市公司盈利增长，增加投资新增就业，股市上涨，通胀率预期回升。那么，美国股市继续上涨需要什么呢？
上周四美国标准普尔指数达到一个高点，上涨12点后回撤34%，期货表现出一些颓势，持续了六年多大牛市，美国联邦储备委员会主席沃尔克表示，20世纪80年代美国股市成本不断攀升，估值收缩，美联储维持低利率对于股市是支持，圣路易斯联储布拉德表示，美联储可能无法永远地用宽松来抬高股市。
（一）流动性。
既然已推出量化宽松，为什么耶伦还要强调流动性呢？根据英国经济数据，去年以来，美国债务继续上升。根据华尔街日报，美联储或将批准华尔街大银行使用市政债券来满足流动性，保证这些银行在信贷紧缩时期拥有现金。经济学人文章这样写到，美国未偿还债务增加至创历史记录水平，大部分在管理公司手中。
研究发现，美国国债收益率与流动性表现为同步，债市收益率较低，可能是因为缺乏流动性，我们看到若投资者抛售股票，推动利率下降，进一步降低流动性。随着流动性下降，美元可能会贬值。黄金期货逆转下跌至每盎司1129.30美元，回撤50%，过去一个小时出现短期下降，原油价格可能会因供应较多而继续下降。
美国金融需要流动性，金融危机后一直在印钞，现在还能继续印下去吗，适度通胀下低利率刺激企业追加投资，而高度宽松下，维持低利率或只能刺激企业债务增长。根据资本经济数据，债券市场交易量与流动性或是耶伦目前关注之一，根据财政部数据，投资者抢购美国通货膨胀保值债券的速度创下三年来最高水平，提高流动性不能继续再用增发货币方式，耶伦希望其它国家资金也可以涌进美国。
（二）美元与贸易。
首先，美元升值，虽然可以提高美国人持有同等美元购买力，但是，美元升值会促美国企业出口减少，美元适当贬值可以增加出口，增加上市公司出口销售收入。
其次，美元指数升值，由于大宗商品以美元计价，大宗商品价格下跌，研究发现，美元每升值1%，大宗商品价格下跌两三倍。
再次，美国是最大债务国，美元的风险可能来自石油市场的改变。
石油在金融市场中有一定重要性，石油市场的改变或许将改变金融市场，美元维持升值，事实并非如此。
美国经济复苏离不开全球经济，美国经济复苏需要其他贸易国家。
（三）企业创新。
根据麦奎尔最新一份研究，1998年美国标准普尔股票数量达到峰值，创纪录时达到7562只股票，而今天美股中只有3812只。有越来越多公司从股市中退出或者消失。美国维持低利率为创造新就业机会，而现在美国股市正在萎缩，除非美国资本市场可以创建更多初创公司，还有就是低油价促并购增速。
一些公司慢慢从股市中撤退了，一些新的公司上市了，创新或给企业带来活力，同时也给股市带来推动力。
(以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）
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