全球市场哪个资产为何或都不便宜？
来源：商业内幕
作者：Greg McKenna
时间：2015年9月8日
原文地址：http://www.businessinsider.com/deutsche-bank-stocks-bonds-housing-near-peak-valuation-2015-9
翻译：龚蕾
德意志银行对200年来全球股票、债券、房地产研究发现，金融资产估值处于峰值。
200多年来，全球市场的股票、债券、住房数据显示，估值相对于历史时期正处于高峰期，昨天晚上，德意志策略师里德和伯恩斯等发布了最新长期资产收益研究报告。
根据对15个国家200多年数据研究，有三个比较重要的资产：债券、股票、房地产目前估值接近历史峰值水平，三个资产平均估值高于2007-2008年，股票估值在2015年达到高峰期。随着全球金融市场再次波动，六年来发达经济国家的央行宽松与市场估值分析，峰值价格尚未下跌。
巴菲特也曾表示，在美国很难找到便宜的股票了。诺贝尔经济学奖获得者希勒研究发现，美国股市估值高于历史平均水平。美国债券价格正处于六年多来大牛市。房地产市场更不必说，美国房地产市场价格这些年呈现上涨。宽松货币下，各类金融资产价格均在上涨，耶伦说，美国富人更富了，原因之一就是各类金融资产价格上涨。
这三类高估值的资产，没有人知道能够坚持多长时间，会不会逆转或下跌。研究人员提出一个问题：资产价格什么时候下跌？
美联储维持接近零的低利率，如果美联储启动一个持续加息周期，越高的资产价格可能会先进入紧缩，经济和资产将调整，不难看出，这也是为什么市场担心美联储和英国央行在方向上若隐若现的变化。
正因为如此，也有英国经济学家认为，美联储不可能加息，英国央行随美联储维持低利率。甚至还有经济学家猜测，美联储可能会再次启动新量化宽松计划。美联储主席耶伦更关心通胀率可能会二次探底，印钞票，促进期望的经济增长率，哪怕只有十分之一。若明年不推出新量化宽松计划，可能有十倍以上债务将要被拍卖，信贷市场趋紧，有限的资金无法支撑无限的债务。美联储若推出新的量化宽松计划，代价将是巨大的。美元贬值，最终不得不提高利率。
美联储、欧洲央行、日本央行均推出宽松货币，根据经济学人，我国货币比较稳定，而外部经济压力增加。市场对于改革呼声似乎渐强了。
图.200年来股票、债券、不动产估值趋于峰值。
（以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）
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(2015-09-08 11:46:28)