股市波动或许释放债市风险
原作：龚蕾

    美联储自去年十月退出债券购买计划，过去几年里，美联储量化宽松支撑股票市场，现在资产负债表增加到4万亿美元。新增货币进入股市，企业老总们借助资产负债表，发行廉价债券，并用这笔钱回购自己的股票。事实上，通过发行债券回购股票方式，大部分进入了企业高管股票收益薪酬中，而并未进入实体投资。美国债券价格不断上涨，收益率下降，欧美市场整体表现较好。
    （一）债券投资比股票更贵更多。
    债券投资于股票不同，股票投资者可以低买高卖套取收益，而债券投资有一定期限，到期日之前，债务人偿还债权人债务，期限以内，若债务人无法还清债务，债务人面临违约，债权人收回抵押资产要求清偿。这一点也表现在希腊债务危机上，希腊借了太多的钱，无法还清债务，先请求国际货币基金组织或者其他国家援助，借钱继续还钱，债务越积越多，公投选民表示不想再继续这样下去，希腊选民说不，61%的希腊人拒绝接受欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织提出的金融拯救方案，影响最大的是希腊银行、希腊货币、欧元区货币欧元。
    正如经济学家分析，债券投资更昂贵，债券投资被市场认为是聪明的钱，机构投资者都看好债券投资的长期性收益投资，而投资者一般会认为股票市场中都是商人，适合散户，不适合机构投资。2008年美国金融危机以来，美国联邦利率下降到接近零，也达到了历史最低水平，六年了一直没有提高。低利率有利于美国工业、汽车和房地产，投资者似乎比较倾向于美国长期国债，何况目前美国国债收益率相比较其它国家更高一些，这方面，美国长期国债有些类似于外汇市场。
    （二）股市波动或释放借钱炒股欠债风险。
    股票市场波动，散户和上市公司在股市中资产会缩水，而债券市场波动，投资者资产也会缩水，只不过缩水程度可能会更大，债券比股市贵，债券一次性投资上千万、几个亿，可是股票一次投资可以只是三五万、百万十万。
    在CNN看到一篇文章，股市投资有一个风险，就是借钱炒股。借钱，也许是借朋友的钱，或者借金融机构的钱。拿希腊举例，希腊借了太多的钱，上市公司财报盈利增加并不支撑股市上涨还债，请求国际货币基金组织或者其他国家援助，现在，欧元区经济复苏比较慢，希腊经济复苏慢，还是无法用新增盈利来还清债务，债务太多了。
    美国股市回购近一两年增加，企业老总们借助资产负债表，美联储维持低利率，降低借贷成本，通过发行廉价债券，并用这笔钱回购自己的股票，继续推高美国股市。
    宽松货币下廉价债券，让借来的债务缩水，举个例子，比如借债100万美元，可是呢，宽松货币让美元缩水，借债100万美元其实已缩水，资金有时间价值，几年前借的100万美元，现在早已随着宽松货币缩减为90美元，甚至更少了。
    股市波动，也许是少数大投资者趁着股价上涨逃离，用股市套取的钱还债，或者转向了其它资产。股市波动，缩水有可能是许多散户，而个别大投资者套现释放借债风险。
    （三）股市波动或许释放全球债市风险。
    美联储主席耶伦希望提高美债市场流动性，宽松货币下，美国人涌向债市，全球投资者也涌向美国债券，低利率促金融信贷持续增加，美国债市风险或已存在一些泡泡了。这些泡泡如何散去，债券不能违约，为什么？债券是一个国家金融与信用体系中最重要的资产。
     那怎么办呢？债券投资比较贵，股市投资中散户众多，股市波动或让一些投资者趁涨套现逃离，用股市赚来的资金偿还债务，或转向其它，大多数投资者转向也或表明经济结构有了些许改变。希腊债务危机也许只是一个特例，也许有投资者说，希腊债务危机仅是希腊这国家，最多延伸至欧元区国家。金融危机后，根据麦肯锡研究院最新报告，全球债务达到199万亿美元，并且不可持续。若除以全球总人数，平均每个人大约27204美元。全球经济角度分析，任何一个股市波动或许释放着全球债市风险。
    （以上仅代表笔者译后个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）