美国债务增长宽松货币还有效吗
来源：英国经济数据
作者：John_Mauldin
时间：2015年4月21日
原文地址：http://www.marketoracle.co.uk/Article50340.html
翻译：龚蕾

    去年以来，美国债务继续上升，全球总债务进一步增加，公共与私人债务占国内生产总值比率上升，几乎所有主要经济体面临债务负担。
    1、货币贬值试图刺激经济增长，提振经济活动，但好处可能是短暂的，从历史上发达国家分析，过度负债也可能导致通缩。1920年至1930年美国就经历了这样一段时期。

    2、国债收益率也下降到非常低水平，根据费舍尔公式，名义无风险债券收益率等于实际收益率加上预期通货膨胀，通胀预期可能会很慢上升。实际收益率等于名义收益率减去与其通胀率，假如债券收益率为1.5%，通胀下降到-1%，实际收益率为2.5%，也就是说，通缩环境下，实际收益率可能会提高。

    3、公共部门与私人部门债务占国内生产总值比例过高，也可能增加通缩风险。因为借款人偿还美元贷款更难，通缩风险就可能出现，比如美国1990年至1991年和2000年至2001年。

    4、债务增加，宽松货币可能就无效了。因为利率接近零，宽松货币鼓励低利率借贷，而企业继续借贷可能会导致债务。债务过大，非生产性债务增加了，比如美国1920年年代。

     5、生产力不等于通胀。生产力下降不会导致通胀率很快上升，比如美国1952年。

    根据美国、欧洲、日本的历史分析，债务太多对经济活动是一种约束，债务增长太多，宽松货币或是无效的。
    （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）