宽松货币能解决全球经济总需求不足吗
作者：鲁比尼
时间:2015年2月1日
原文地址：http://www.theguardian.com/business/2015/feb/01/loose-monetary-policy-has-not-solved-the-worlds-economic-problems
翻译：龚蕾

    货币宽松伴随财政刺激，也许短期是有效的，但大规模印钞新增货币或可能导致恶性通胀，货币崩溃。
    金融危机后六年来，大多数发达国家启动非常规量化宽松，央行从未想过这些措施：零利率、量化宽松、信贷宽松、负利率、外汇干预等，这些已经成为央行的主要工具。
    事实上，过去一年半里，欧洲央行通过低利率，量化宽松，美联储、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行都采取了这种非常规量化宽松。这种大规模增加全球流动性印钞工具或将导致恶性通胀。
    几乎所有发达经济体通胀率低，央行目标是2%，央行努力在避免通货紧缩，美元兑日元、欧元、大多数新兴市场货币飙升，黄金价格从2013年秋天每盎司1900美元下跌到1200美元。比特币下跌近60%。
    也许央行预测已大错特错了，错误的根源在于困惑，央行接受了金融危机后非常规量化宽松，这个工具需要面对痛苦去杠杆化，公共私人债务，通缩压力。
    在大多数发达国家经济体，仍有非常大产出缺口，产量和需求低于市场潜力，企业有限的定价权，疲软的劳动力市场，失业率与贸易全球化，技术革新，工资增长缓慢等。这些拖累经济进一步复苏。
    此外，还有疲软房地产市场，美国、英国、西班牙、爱尔兰、冰岛和迪拜均如此。其他市场如法国、瑞士、加拿大、挪威、澳大利亚、新西兰等的泡沫风险等，崩溃将拖累房价。
    商品市场方面，北美页岩能源革命，进一步降低了石油天然气价格，中国经济增长放缓，铁矿石和铜等工业金属需求减少，所有这些均穿过高房价刺激新产能投资。
    中国经济增长放缓，多年过度投资房地产和基础设施，出现制造工业产品过剩，这些行业急剧收缩，钢铁和水泥产能过剩，推动全球市场进一步通缩压力。
    宽松货币加剧了收入差距，富人过度储蓄而无压力，花的更多。而过度消费的债务人不得不节省面对压力。
    简单地说，我们生活在一个世界里，有太多的供应，有太少的需求。结果是持续通货紧缩，激进货币宽松同时面对通缩压力。
    非常规量化宽松无法阻止通缩，这是一个事实，各国央行寻求本国货币贬值，从而提高净出口，提高通胀率，然而，这是一个零和游戏，出口通缩与经济衰退传递给其他经济体。
    也许货币刺激需要伴随着临时财政刺激，事实上，欧元区、英国、美国和日本都在不同程度用财政政策调整。
    太多供应与太少需求，解决方案之一是公共基础设施投资，大多数国家维持低利率，甚至是负数。用于基础设施支出引人注目，但是由于大多数国家财政拮据，大幅削减公共部门资本支出与补贴，阻碍了基础设施建设热潮的出现。
    所有这些加起来，增长缓慢、长期停滞、通货膨胀、甚至是通缩，如何解决总需求不足呢？
    （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）