美联储讨论QE缩减速度与金融风险
翻译：龚蕾
周三，美联储会议纪要显示，美国十二月ADP就业人数远超预期，房地产市场复苏，固定商业投资和家庭支出增长。虽然财政政策阻碍了经济增长，但美联储认为，前瞻性经济风险更加平衡。耶伦同意伯南克，由于劳动力市场改善，缩减QE更有信心。纪要显示，美联储官员在很大程度上对该行在此次会议上作出的将资产购买规模缩减100亿美元的决定持一致意见。
伯南克指出，即使美联储增快缩减QE速度，缩减与紧缩也是不一样。伯南克1月29日将主持美联储最后一次会议。
会议上，大多数与会者认为，量化宽松QE所带来的经济益处已经逐渐减少，边际效应可能由于采购活动继续而减少。大多数美联储成员认为，债券购买可在2014年下半年结束。从2014年1月开始，每月债券购买减少100亿美元。
金融市场可能会面临计划外的紧缩情况，因而，联邦公开市场委员会认为，应谨慎地缩减QE。多数美联储成员认为，美联储迈出第一步缩减需谨慎，而且表明未来削减幅度也是渐近的。
三个星期前，美联储伯南克宣布开始缩减QE，现在关于缩减的内部辩论出现。伯南克在新闻发布会上说，缩减决定不是临时决定的。联邦政府委员会大部分成员同意缩减。按照文件，成员中有的有信心，有的人在进行经济预测。
许多成员认为，缩减是谨慎行事，并会根据情况随时调整计划，如果数据进一步向好，就会加快，如果数据不好可能还会放缓缩减速度。美联储官员认为，量化宽松对于金融系统存在一定的风险。很多美联储官员关注通胀，认为设定2%的目标朝着靠近。
从今年1月起小幅削减月度资产购买规模，将长期国债的购买规模从450亿美元降至400亿美元，将抵押贷款支持证券的购买规模从400亿美元降至350亿美元。这样一来，美联储月度资产购买规模将从850亿美元缩减至750亿美元。
第一，美联储提出了一个隔夜逆回购协议，测试于2014年1月29日结束，所有操作到目前为止已顺利进行。
第二，美联储工作人员提交了一个简短报告，是关于边际成本和资产购买边际效益的调查。与会者确定了成本更高，QE边际效益下降。
第三，与会者关注金融风险带来的额外资产购买边际成本，指出，金融稳定风险大于对利率的关注。与会者表示，额外担心缩减QE美联储可能会在某个时刻遭受资本损失。也有人指出，美联储缩减资产购买计划是更广泛的经济方案，美联储可以从沟通方面减少未来任何可能的资本损失。
第四，对于美联储资产负债表在适当时刻立场正常化，加强联邦基金利率远期指导。
第五，经济数据方面，十二月ADP就业人数增加，美债收益率上行。制造业生产向好，汽车制造业指标进一步扩大。实际个人消费温和上升，住房活动步伐似乎继续放缓一些，私人企业增长疲弱，非国防资本不包括飞机名义出货量小幅下跌。联邦政府采购有所下降，美国贸易赤字收窄涨幅超过进口。消费物价通胀以个人消费支出物价指数计算不足1%。劳动薪酬名义增加温和。
第六，金融方面，预期短期利率有所上升，国债收益率曲线变陡，股票价格大致持平，企业资金流较强，房地产市场融资抵押贷款支持证券CMBS依然强劲。汽车贷款扩大，房价涨幅速度回落，银行信贷小幅上涨，包括商业和工业贷款。M2收缩。美元外汇同期高出。
第七，美联储与会者对金融稳定潜在风险的结论是，仍维持中等偏脆弱水平。
参考文章：
1、《Fed Debated Pace Of Taper When Deciding To Trim
QE》
2、《Fed wanted to taper 'cautiously'》
3、《Three Significant Economic Events Are Happening
Today 》
4、《The Fed had no idea if the taper would terrify
markets》
5、《FOMC MINUTES: The Fed Had A Big Discussion About
Augmenting Its Forward Guidance In December》
（以上仅代表笔者阅读外媒参考文章翻译综合整理，欢迎交流。）
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