量化宽松货币政策能促进经济增长吗
来源：米塞斯日报
作者：Frank Shostak
时间：2013年9月17日
原文地址：http://www.mises.org/daily/6534/Can-Quantitative-Easing-Lift-Economic-Growth
翻译：龚蕾

    太平洋投资管理公司PIMCO的首席执行官穆罕默德·埃尔埃利安等评论家认为，美联储大规模QE能够促进经济增长其实很小。根据堪萨斯城联邦储备银行公布的一项研究从各个方面探讨货币供应是否能使得美国经济增长。研究表明，购买国债对于经济的影响是很小的。
    美联储量化宽松QE长期抵押贷款利率从2008年6月的6.32%下降2012年11月的3.35%。因此，房地产市场增长势头从今年秋天开始出现了下降，从2009年1月份55%下降到2013年3月的42%。新屋销售从2009年1月的46.4%下降到2013年1月的35.5%。
    图1.

    十年期国债收益率从2008年5月的4.07%下降至2012年11月的1.615%。国内生产总值从2009年第二季度的负4.1%上升到2012年第一季度的3.3%，今年第二季度是1.6%。从这里可以得出结论，美联储的抵押贷款证券化与房屋数据利率下降有较强反映。
    图2.

    堪萨斯联储研究认为，通过大量印钞有益于经济是错误建议。
    例如，央行降低利率，这种利率降低不能生成财富，只能导致稀缺资本分配不当，并且更加弱化了财富创造过程。相对价格通胀增加了货币供应量，只会导致国家真正财富生产消耗增加，资本消耗增加、财富创造过程减弱。
    因此，美联储量化宽松的货币政策能促进美国经济增长的研究是错误的，大量印钞意味着货币供应量增加。这是一种谬误，货币作为交换媒介，用于一种农产品交换另一种农产品的媒介，仅此而已，如果印钞能够以某种方式增加财富，那么全世界就没有贫困之处了。
    相反，大量印钞能够激发不劳而获的交换过程，使得经济更加贫困，它创造了非生产过程的财富，而不是真正的财富。
    我们认为，美联储继续激进地印钞有风险，对于经济增长造成停滞或者更糟，将开始下降。如果发生了这种情况，美联储的货币政策并不能对经济增长有帮助。
    与此相反，如果更快速度地缩减货币，将使得经济状况更差。
    美国政府的数据表明，美国国内生产总值开始疲软，国内生产总值变化反映了货币供应变化，抽水越多，国内生产总值增长率越高。
    然而，银行房贷减弱后，反过来削弱了信贷扩张。因此，货币供应量增长势头面临压力，实际上对于国内生产总值增长势头产生压力。
    美联储资产负债表的年增长率从1月份的1.8%跃升至8月份的27.6%。通货膨胀信贷年增长率从去年八月的14.4%下降到8月份的2.3%。
    货币计量的AMS增长率从2011年10月的14.8%下降到7.1%，2011年10月至2013年8月以来一直急剧下降。
    图3.

    小结和结论：
    根据堪萨斯城关于联邦储蓄银行大量印钞对于美国经济增长的研究表明，认为购买抵押贷款支持证券MBS有利是错误的结论，在这方面，作者反对美联储购买国债，通过印钞可能在某些渠道上对经济产生影响，但大量印钞总是不好的，因为它导致了经济财富创造过程减弱，导致了经济更加贫穷。