不可避免的通货膨胀
来源：米塞斯日报
时间：2013年7月19日
作者：巴格斯
原文地址：http://www.mises.org/daily/6484/Inevitable-Inflation
翻译：龚蕾

    马丁·费尔德斯坦在6月28日的文章中写道，量化宽松并不是印钞，他认为并没有看到任何的价格暴涨。
    2008年以来，美联储购买债券并随后增加货币存量，美联储对超额准备金支付利息，美联储的超额准备金增加额从2008年的近20亿美元到如今的180000亿美元。切断了与美联储购买债券间的联系，以及由此产生的货币存量。2008年至2012年，广义货币存量规模年增长速度是6.4%。
    然而，这些都错了：2008年以来，事实是，持续支付利息并增加着超额准备金的数量，这可能削弱了作为政策工具的联邦基金率，但是绝不会切断公开市场中证券采购与库存之间的联系。费尔德斯坦对他的观察进行了分析。
    事实上，一直以来，货币以创纪录地速度增长，通货膨胀也越来越明显。那么，为什么没有看到价格暴涨呢？
    费尔德斯坦说，2008年底至2012年，广义货币存量M2同比增长率是6.4%。货币供应量从5.7万亿增加到9.4万亿美元，每年增长率是13.3%。
    这是有史以来最大的货币供给增加。
    原因是，持有证券不是现金，在与银行往来时，出售证券来满足赎回要求或借记账户，最后清算成现金，不管怎样，那笔钱进入了货币供应中。
    这与短期存款类似，都是活期存款，投资者向发行人转让一定数额的现金，发行人向投资者返回现金，换句话说，现金已经计入了货币供应量中，而你并没用证券买东西或短期存款。
    美联储会定义钱，然后选择与GDP增长相关的数据。奥地利学派认为是钱是交换媒介，用来支付商品和服务，进行债务交换或其它。
    既然货币供应量增长，那么为什么价格没有暴涨呢？

    1、费尔德斯坦对价格定义涵盖太窄
    费尔德斯坦认为消费物价指数是他们所操纵的统计，货币扩张是货币措施的效果，反映了政府的意愿。关于股票和房价飙升和债券价值，记住，他们购买债券，降低利率，所有出现了通胀。
    事实上，若不进行货币供应的扩张，消费物价指数CPI会下降25%。2008年降低25%，如果是这样的，事实上，消费物价指数提高只是掩盖了货币价值下跌25%-30%的事实。
    奥地利经济学家马克·桑顿在2013年1月的《通货膨胀》一文中同样认为：
    如果美联储和各国央行不采取行动，房价或下跌，大宗商品会走低，低收入家庭生活会提高，储户会增加积蓄的回报。股市和债市价格更低，银行股会崩溃，甚至一些会关门。对冲基金、投资银行会崩溃。曼哈顿房地产会崩溃，对冲基金运营商和银行家市场会减少。
    欧元较少货币增加会产生较高通胀，而美元与欧元不同，美国经济能够很好地吸收通胀性。美元资本生产力和扩大生产，抵消了价格通胀，这个也就是菲尔蒂斯坦的分析。
    2、费尔德斯坦讨论货币需求
    穆瑞·罗斯巴德认为货币需求与影响价格有六种方式：
    第一，需求函数，价格下跌时，货币需求下降，价格上涨时，货币需求上升。
    第二，资本生产力，生产扩大时会导致货币需求增加。
    第三，对工资发放频率（比如日结还是季度）。
    第四，结算制度创新。
    第五，对货币的信心。
    第六，通胀或通缩预期。
    最后一个最重要。
    如果是通缩预期，人们会囤积现金。
    我不得不认为，我们不会让通缩发生：通缩会破坏信心，需求下降，我们今天看到的，就是通缩预期。
    换句话说，现在，人们对货币需求开始下降。
    对于通胀的担忧，甚至恶性通胀，因此放缓了货币增长。
    3、滞后期
    货币扩张不会导致价格上涨，即使是影响货币需求的因素，原因是，需要一段时期让新货币进入整个经济循环。
    4、结论
    许多人在分析货币供应量的指标M2和MZM，这些数字得出的结论是：量化宽松不等于印钞。
    如今，股市涨了这么多，那只是每年以6.4%速度增加的货币和信贷，并不是真正增长。
    我们必须密切关注通货紧缩。
    迟早，美联储会撤回刺激政策，美联储这样做，货币需求开始下降，只是因为经济数据的改善。毫无疑问，迟早价格通胀会爆发。
    费尔德斯坦分析美国经济增长，货币供应增加后，价格没有暴涨的原因是资本生产率较高，需求高于过去几年的平均现金囤积。
    如此多的QE，降低了资本基础，未来对通货膨胀更加敏感。尽管短期内会带来惊喜。
    影响货币需求的因素会让人们产生一种虚假的安全感，还有潜在存在的风险。