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实地调研必要否

(2019-11-14 14:42:30)
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大道

富捷

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  开门见山,我不做实地调研。同样不做的还有本杰明·格雷厄姆的学生,沃尔特·施洛斯。数据可循,其管理的基金,1955年到2002年,经历18次经济衰退,扣除手续费,年化仍达15.3%,累计回报698.47倍。

  我不做,倒与他无干。只是,觉效率低下,时间成本过高。多年后,我才识施洛斯,他也确实令我更坚定不做实地调研之认知。

  当然,不做,也不等同实地调研无用,我不偷换概念。但是,我也的确要告诉诸位,时至今日,实地调研,用处不大矣。

  施洛斯那年代便不做了,而今,人类文明又演化几十年,自然,更不消做了。说句难听的,实地调研已作古,此乃上古时代的套路。

  过去,实地调研,是信息严重不对称,操纵,内幕,大行其道,投资者对企业实情知之甚少,现如今,媒体数量,空前绝后,一家家媒体巴不得把企业各色消息皆抢先报道出来,证监会监管力度也越来越严,企业要披露的信息越来越多,可说,今日市场,众股民大可从企业公开信息里看穿企业。

  不然,尤金·法码何以得诺贝尔经济学奖?有效市场假说怎么能成为当今主流,写进高校教科书?

  往昔,企业多是穿棉袄示人,现在的企业,多是穿比基尼,甚至同法国海滩上的游客那般,上身全裸。除非你不上市,上市就得暴露。

  诚然,市场上也依然存在包裹严实的企业,他们四季棉袄,甚至软猬甲护体,黄金圣衣加身,尤其中国企业。可是,作为股民,务须有一个基本常识,即,严实便是掩饰。你得自问,你愿意研究比基尼,露点,还是棉袄,软猬甲,黄金圣衣?

  好企业,必是光明正大,信息透明,烂企业,定然遮遮掩掩,信息模糊。搞明白此基本逻辑,你才真正跨入投资的门,站在门内。

  你也会深刻意识到,众概念股,皆为严实股。消息不放出来,你压根不晓得其身段究竟是何模样,就是放出来,那胸是假的真的,也难辨。

  有了这等思维,你也便不会再同众人争论这企业好,那企业不行。你见那些争者,反会视之乌合之众。因为,争的缘由便是选到了严实股,若露点,还需争么?所有的争,都是选到了棉袄,软猬甲,黄金圣衣,自己却全然不察,还自觉厉害,专业,做了众多功课,太可惜,实在是缘木求鱼,徒劳无益,自掘坟墓。

  选择企业前,我们应先看清企业能否看清,此乃顶层思维。懂得这道理,实地调研自然无多大必要矣。我本人,身体力行,十二年前便放弃实地调研,至今,只通过企业财报,公告,股东大会纪要,投资者交流纪要,相关财经书籍,杂志,媒体新闻,券商研报,了解企业。

  企业足够优秀,公开信息足可令你了解企业表里。倘公开信息不足令掌握企业表里,那你便须自问,你是否选到了严实股。

  当然,公开的东西,也未必全为真。当今世界,虽说上市企业信息越来越透明,但可信度还是有差异。所以,严谨讲,实地调研还是有一定意义,不然,一年调研行程可绕地球三圈的彼得·林奇也不可能做到13年年化29%。

  林奇,虽管理时间不及施洛斯,但同期收益,全球之颠,尽管此乃含税收益,可扣除后还是远高于施洛斯。

  不过,众股民也要清楚一件事,他那年代,科技落后,效率远不及当下。我欣赏林奇,他的组合配置模式,十倍股思想,PEG逻辑,我皆学习,但是,时代发展到今,实地调研方式,亡矣。

  实地调研与调研,乃两回事。甄别公开信息真伪,自然须调研,但未必得实地调研。过去时代,通过实地调研可得到更高阿尔法收益,但如今,不再实地调研,同样也可得到超额阿尔法收益。

  我的做法,很简单。倘我对某些企业某些部分不解,模糊,我便直接打开企业股东互动交流平台,在线提问。此乃好工具。但很遗憾,到今日,仍有无数股民不晓得这工具,足见人类功利心之强。

  股东互动平台这东西,只要你在上头一发问,你便可从企业回答问题的速度,深度,态度,这三度,摸清企业诸多奥妙。

  速度,决定办事效率,深度,决定经营能力,态度,决定心态优劣。不管你抛出何等问题,企业答或不答,你总能看清众多公开信息里给予不了的东西。

  当然,提问也得专业。此平台,既是透明平台,那么我们能看到企业的作答,也可看到无数中小股东的提问。老实说,太多股民的提问,惨不忍睹,业余至极。有些股民觉企业回复态度不行,说企业总是回复“参阅中报”,“参阅28日公告”,敷衍了事,但实际上,这恰恰暴露无知。这些回复,反可视之上市公司给众股民上课,教育众股民学会如何研究。

  所以,肯定地讲,当今时代,我们全然可从企业公开信息,媒体机构评论,股东互动平台,掌握企业优劣,只要你选到的是露点企业。

  不过,也确有一些投资者,极度追求严谨,精益求精,他们绝不满足只从公开消息与股东互动答问获取信息。这也正常。毕竟,我们对企业的了解,必定会有盲区,再透明的企业,总归有诸多商业机密,不可告人,故而,要做到极度严谨,做调研,真少不了。可是,调研,绝不是非得实地。

  实地调研,不外乎深入内部,进入市场。

  深入内部,便是进到企业里头。过去,常有一种观念,说一家企业好不好,看企业是否整洁,领导是否和善便晓,故而,有些股东会去企业现场调查。然,时代发展到今,道高一尺,魔高一丈,装逼谁不会?纯粹以貌取企业,怎么还行得通?上有政策,下有对策,连员工都能当着领导面装逼,何况你去调查?

  十来年前,我一亲戚认识某上市企业懂事长,他们一道吃饭,董事长说自己公司有多厉害,后头股价一定大幅拉升,熟料,一买入,便成ST。想想,十余年前,连董事长本人都装逼,你说这调研还有多大意义?

  台湾的洪瑞泰,曾写过一书,《巴菲特选股魔法》,书名虽呕,但讲得有理。里头说道,他去一流水线参观,今日流水线还高速运转,第二日,报刊报道,此企业破产。可见,很多时候,眼见并不为实。

  进入市场,则是进到企业产品,服务,交易的地方。有些人喜欢蹲点,看人流量,看购买力,以判断企业产品优劣,但是,这等事,又有何意义?你要调研海天味业,去某超市,蹲点一天,记下销量,又怎样?标尺怎么摆?多少算多?多少算少?这种调研,实为以点概面。除非你有本事调研所有超市,调研全市,全省,全国,且日日调研,持续调研,不然,白干。

  所以,我说传统实地调研已死。但是,调研本身的众多理念还是有可取处,无非,没必要再实地。早在菲利普·费雪的年代,他曾作过一书,《怎样选择成长股》,这书是他为方便介绍自己的投资理念,方便招揽客户而作。书里讲到一种调研法,闲聊法,此法甚好。

  闲聊法,简单讲,便是同业内人士聊,同供应商聊,同客户聊,同与企业相关的各角色聊,所聊,不单聊自己企业,还聊竞争对手,此举,可得到众多客观可靠信息。

  这套路,至今有效。我被众人称之大V,老实说,我也有个优势,即,我的粉里总有一些上市企业的从业者,供应商,经销商,以及更多消费者,客户。我可相对高效地执行闲聊法,直接通过网络,便能与不同角色的粉丝交流,互换信息。

  可是,我也要实事求是讲,通过这种调研手段,我深刻意识到,并非所有与企业相关的角色,都能长期给出客观见解。老实说,虽很多朋友出于好意,分享企业信息,但多数是瞎子摸象,深陷禀赋效应。人类个体皆渺小,所以,此法,需要足够调研人数,才行得通。

  多年前,maotai控三公消费那时候,

有敏感词,没法全部显示。

  2019年10月30日

  简介

  独立投资人。天蝎,O型。三界之外,大隐于市。97年识索罗斯,05年识巴菲特,08年识西蒙斯。08年国企辞职,从此投资为生,赚钱,管钱,写作,编程,阅读,娱乐,乐此不疲,游戏人生。大道无形,功夫在市外,不求一蹴而就,只求细水长流。

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