文/富捷

相关文章：《富捷答疑录（第2辑）》 《茅台为何疯长（11年7月评估）》

相关模型：《FCV模型解读》 《FEF模型解读》

言论仅供参考。

    格力是今年组合中收益较高的股票，群里也有不少朋友持有，涨幅超过40%，但是这个涨幅是在年初2个月内完成的，此后一路震荡，到最近才创出新高。那么接下去，应该继续持有，还是减仓，还是加仓？

    此前在《富捷答疑录（第2辑）》中对格力做了简要评析，没有看过的朋友可以回顾这篇文，当时对格力的评估是严重低估，9个估值中最保守的一个估值也低估56%，这个评估系统是基于EXCEL制作的FCV4.0，那么今天我想用基于股票软件编写的FCV5.0再做一次评估。其实5.0不是说比4.0更好，只是5.0更适合用软件编写，两者各有优劣。

    由图可见，格力综合业绩评测是91分，业绩有目共睹。同时2011年PE12倍、2012年PE10倍、2013年PE9倍。再看市场给予的偏见预期，2011年净利润同比增长26%、2012年净利润同比增长20%、2013年净利润同比增长20%。根据目前未来3年的估值与未来3年的增速对比，可以得出结论：依旧严重低估，你看到林奇的估值空间达到80%，我的估值更乐观，117%。当然我不主观，我不会以自己的估值来衡量一家企业的估值高低，我关心的是林奇与我的估值哪个更低，低的这个作为估值，林奇低，听他，我低，听我。另外如果你是长期阅读本博的朋友，你应该知道，我对估值的研究已经化繁为简，此前我计算一家企业会用到6种以上的估值法，绝对估值和相对估值都有，最后看多种估值结果的最低值和平均值，把这两个值作为估值空间。但是现在我为什么只保留林奇的PEG估值法，关键是其余估值法经过长期跟踪验证发现都不是很合理，包括DCF、FCF这些绝对估值模型，它们的局限太大，稍微贴现率和现金流增速做下变动，那估值结果就相差甚远。也有朋友问我的富捷估值是怎么算的，我只能说，我的估值法是对PEG的优化，具体公式不便公开。那么回头再看这张图，显而易见，格力电器的评估结果是12个字：业绩优秀、估值低估、成长较快。不了解FCV模型的朋友可阅读《FCV模型解读》。

    http://s6/middle/620e8447ga905ccc92235&690

    再看FEF模型，我们看到图上三条线也是持续向上，跟此前在《茅台为何疯长（11年7月评估）》一文中茅台的FEF是一样的。在3月份的时候，券商对格力今年的预期非常保守，认为2011年净利润只有44.71亿，同比增长4%，而到今天已经提升到了53.98亿，同比增长26.25%，足有10个亿的增幅。他的预期持续上调，所以过去几个月大盘虽然萎靡，格力反倒是震荡向上创出新高。我们看到格力昨天发布中报，净利润同比增长40.37%，这个值是一个实际值，而预期还是只有26.25%，所以在未来，我的判断是券商还会持续提升格力的预期。换言之，偏见会持续提升，那么股价就会持续向上走。不了解FEF模型的朋友可阅读《FEF模型解读》。
http://s15/middle/620e8447ga9063c0615be&690

   

    最后根据FCV和FEF的评估结果，两者一致赞同可以买格力，再补充一点，目前看格力符合戴维斯双击，估值低，而业绩还有提升空间。应该说格力是目前A股市场上为数不多的依然可以建仓的优质股，不妨透露一下，我在昨天已经加仓，目前已是第一重仓，至于你该不该买，你自己决定，风险自己把握，我买，我承担，你买，你承担。本文是对格力做定量分析，定性这块，你可以再进一步研究，定性的东西网上有很多相关文章，我不用分享，在这儿，我就分享网上没有的东西。希望本文对你有帮助。

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