文/富捷

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相关模型：《FCV模型解读》 《FEF模型解读》

    一直说酒越喝越暖，今天茅台再创新高，为什么它一路向上，要知道它是大盘蓝筹，是所谓大象股。按照我的理论，说白了茅台上涨就是价值与偏见的协同作用。我喜欢看图说话，没必要堆砌繁琐文字去讲述一些道理，所以下面我用FCV和FEF两个模型解读茅台。当然我还有许多模型没有公开，日后会逐一公开解读，你把我的模型逻辑搞明白，你也就懂了。

    FCV模型显示茅台的综合业绩评测高达98分，除历史成长是84分，其余均是100分。评测结果说明茅台的质地是完美的。再看动态PE，2011年29倍，2012年22倍，2013年18倍，而净利润增速，2011年47%，2012年30%，2013年26%，所以估值不高。因此林奇估值空间是18%，我的估值空间是5%，可见茅台涨到今天估值还是便宜，事实上在起涨当日，林奇与我的估值空间均在40%以上。可见，业绩好、预期高、估值低，那当然得涨。

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    FEF模型也显示三条线持续向上，也就是券商预期持续上调。很多人认为券商的预测不靠谱，认为券商就是东抄西抄，或是故意写个预测值以达到操纵的目的。事实上，这些均无关紧要，券商的预期你要看平均值，不要看某一家的预期，你也不要关心这个值是否准确，它一定不准确，你要关心的只是它的预测趋势，趋势上调，那么它的乐观偏见就上升，我们看到茅台的三条线是持续向上走，也就是茅台的乐观偏见在持续上升，所以我们看到茅台的股价也持续向上，即便你盘再大，也得涨。我们再看实际值，根据FEF模型显示，茅台在3月时，2011年净利润预测是70.07亿，同比增长38.72%，而到今日，净利润预测值达到了74.2亿，同比增长46.9%。短短几个月，券商将茅台的净利润上调了4亿，预期大幅提升，那么当然你的偏见值就上去了，偏见值上去，股价也就上去了。

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    根据我的研究，价值与偏见必须一起使用，它们是统一的整体，单单使用价值是不行的，你即便低估，偏见没上去，你的股价也不会涨，所以我的理论打破了传统价值投资的逻辑，价值投资是对的，但是无法给出一个相对精确的介入点，那么按照我的理论选择介入点，就是看FEF模型，而不是看技术指标和资金流向。日后我会再写一篇关于苏宁的案例，为什么苏宁估值便宜，但是不涨，原因就在于偏见。

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