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效率是核心(第1次修订)

(2011-07-07 17:35:02)
标签:

模型

富捷

杂谈

投资

分类: 『学投资』

文/富捷

 

    研究价值投资会学到一个比喻,就是乌龟与兔子的故事,这比喻是说兔子急功近利、目光短视,乌龟持之以恒、永不放弃,所以最后乌龟先到终点。芒格的《穷查理宝典》中有谈及类似比喻,日本股神是川银藏有著名的“乌龟三原则”,但斌也在《时间的玫瑰》一书中谈过。

 

    我倒觉得这比喻很可笑,我们拿乌龟与兔子比,无非是拿投资者与投机者比,好比拿奥运选手跟业余选手比,有意义吗?毫无意义。你真要比的应是同类,要拿奥运选手跟奥运选手比,拿乌龟跟乌龟比。你想,如果一个圈子的人都懂投资、都持之以恒,都永不放弃,那你怎么才能脱颖而出?我认为效率是拉大差距的核心,什么是效率,我总结有五点,这是跨学科思维,目前没有研究投资效率方面的文献资料,希望我的总结能填补投资学的空缺,我不认为这是机密,完全可以分享,知识关键在于学,你不学,我分享也没用。

 

    1、搜集各类数据的时间

   

    有的投资者搜集各类数据是上各大财经站点查询,我认为这种做法效率很低,你有时打开一个网页的时间可以上一趟厕所。许多数据没必要上网查阅,都可以通过软件查得,我们合理利用免费软件和付费软件查询,这能大幅提升搜集效率,大多软件速度很快,你不用等,数据分析工具也多,包括各类数据的排序汇总,功能繁多。在这方面,你各类股票软件都要装,不要只装一个,以为都是同类没必要多装。根据我的总结,研究企业财务数据要用同花顺、做数据排序可以用大智慧,要了解更多宏观数据就用东方财富通,全是免费软件。

 

    另外我们看数据也有技巧,有人看数据是看数字,有人则看图表,数据很乏味,图表最直观。你发现很多价值投资博客分析企业的文章全是一堆数表,看起来太累,我从来不看这些东西,只有做成图表才直观,比如本博的一些图表,我也写过一篇博文叫《等待一只股》,你可以看看我怎么分析它的历史业绩。再举个例子,我们研究一家企业十年的净利润趋势,如果做成图表,这条净利润线是持续向上走,那你一秒就能知道这企业长期业绩持续增长,但如果你是看数表,那很累,你得一个个数据去比较,而且到底增速快慢也得再算,如果是图表,你去看这条线的斜率就可大自看出增速。所以你要学会制作图表,这能大幅提升你的分析效率。至于怎么做,你学了Excel和各股票软件里的指标公式函数就会了。

 

    2、计算数学模型的时间

   

    很多数学模型,比如估值模型、财务计算公式或是你看到某本书里谈及的分析公式,这些公式你需要花时间计算。如果你手动计算,效率太低,你必须把一切运算交给电脑。比如你学会Excel,你就可以利用Excel中的函数指令编写公式。比如我们做一个自由现金流模型,用Excel建立自动计算系统,那么完成后我们在Excel表中输入历史自由现金流、增长率和折现率这些相关数据,Excel就会自动得到计算结果。另外你学会股票软件中指标公式编写方法,效率更高。你在软件里编写指标模型,完成后输入任意股票代码,该股的相关计算结果就会直接显示出来。比如我们要计算各股历史平均市盈率,目的是想了解该股长期估值中枢,那么你每只股都去算,算2000只股要多久,即便算20只也得很长时间,但如果你给他编写成指标模型,那么你一次编写完,任何一只股票的历史平均市盈率都会自动计算。再比如我们研究企业盈利能力,帕特·多尔西在《股市真规则》一书中谈到一个指标,叫自由现金流与销售额比,他认为该指标值大于5%就等于找到一台印钞机。当你看过这本书,你吸收一条新理念,但是这理念你要运用需要时间,你一只只股去算这个值太累,如果把这个指标给他编写成软件指标,那你输入任意股票代码,它的自由现金流与销售额比就出来了,不用自己再算,这就是指标模型的价值,同时也有助于分析各种模型的有效性。我们不要固守传统思维,把指标狭义理解为技术指标,他同样可以是估值指标或是财务指标,关键看创造力。

 

    3、搜集相关资讯的时间

 

    搜集资讯通常是去各大网站或用软件查询,可能你每天会看许多资讯,但是你能记住么?我们要提高对企业的了解度不是取决于你看了多少资讯,关键是你有没记住,绝大多数人是沙漏型,看多少忘多少。我的做法是建立一个系统,把各类资讯分类整理,到时你需要分析哪个类别的资讯直接拎出来即可,没必要去记,不需要再网上找。这个方法是借鉴于李敖,几年前《李敖有话说》谈过读书的方法,这方法也同样适用于股市资讯的搜集管理。所以研究股票你的知识面必须足够广,李敖怎么会跟股市有联系,就是这么联系的,如果你单单只学习股市理论或是每天在那看K线你不会有跨学科思维。

 

    4、阅读书籍的速度

 

    阅读书籍是重点工作,你的理念、你的灵感基本来自书籍。所以提高阅读效率是必须掌握的技能,你读得快,在同样时间内你掌握的东西就多。关于阅读效率的问题你可以学习速读法,速读在美国是基本技能,美国之所以成为霸权,是因为在学习效率上就比你快,同样去学一样东西,美国人就比你快很多,所以你必须学会速读。关于速度的方法,基本上可以用舒尔特表来训练,这个表可以训练眼睛的搜索速度和视幅,另外一些方法百度、google即可,经过训练,你一目数行都是现实的。

 

    5、英语水平

 

    英语也是必修课,很多有价值的书籍基本是英文原版,没有中文翻译,包括许多全球著名财经站比如Bloomberg,或是伯克希尔的官网,你不学英文能看么。即便再难、再枯燥,必须学,学会英语你才有更大的思维格局,当然有些书他有中译本,但是最好是看原本,我发现许多学术类书籍的译者根本都不是专业人士,许多翻译都是错的,而且不统一,单单一个ROE就翻译成资本报酬率、净资产收益率、股东权益率、股东报酬率、股东回报率、资本报酬率;市净率有些书还翻译成市账率,或者市值与账面价值比,根本就没有一个通用的中文翻译,原因就在于译者根本不懂股市,所以你必须既懂股市,又懂英语。

 

    现在是21世纪,我们要做好投资,要超越前人,就需要总结更多东西。我们不能停止思考,我们也不能停止阅读,你必须成为芒格式人物,具备普世智慧,当你成为百科全书式人物,你才能站在更大的格局层面去思考、你才能看清许多东西、你才能发现别人没发现的东西,那么你就能灵活混用不同学科的知识。可以这么说,如果你做到我上述说的五点,那么你一个人就能以一敌百打败基金整个团队,这是很现实的事。在国内,我可以保证没有人同时具备以上全部技能,这是跨学科思维,我也在努力中,现在还差外语。所以有句话很单纯,太单纯,竟然说投资只需一些常识,投资是只需一些常识,但是有常识没效率还是等于零,许多人误读这句话,好像懂得投资的那些基本理念就够了,那你就太天真了。

 

    不夸张的说,你要做好投资,必须样样精通,什么都懂,你才能比别人先行一步,甚至改写历史。投资不单单是投资,你必须懂得更多,任何一门学科,你单单研究该学科本身是行不通的,没法成为大师。就目前我的总结,你要做投资除了投资本身那些理论外,你必须学会各类工具软件、学会简单的编程、学会速读、学会英语。另外还有一些学科知识我想你也知道要学,比如哲学、心理学、经济学、管理学、数学等等,这些都是实际的知识,但是你要学这些东西,前提还是要具备高效学习法,你学了英语你就有更广阔的摄取空间,你学会速读就能阅读更多书籍。如果你要做乌龟,你必须做跑得最快的,如果仅仅是跟兔子去比,那你的追求未免太低了。

 

    你读了这篇文,如果你有新的感悟,或是有新的提升效率的方法,希望你留言分享。

 

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