文/富捷

    大盘一路调整，你发现医药新低不断，白酒还是坚挺，何故？

    继续看图。

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    选取五大最具代表性的白酒做对比，可见五瓶酒平均动态PE为26.6倍，最高山西汾酒34倍，最低泸州老窖21倍。估值是高是低？搜集所有调研机构预测值求平均，发现五瓶酒未来3年复合增长率平均为36%，最低五粮液增速28%，最高洋河股份增速44%，可见市场预期对估值起直接引导作用。最后根据林奇PEG估值法及我的估值法求安全边际，结果五瓶酒的平均安全边际达32%，换言之，再涨32%才达合理估值水平。

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    此图为五瓶酒的安全边际空间。无论用林奇PEG估值法还是我的估值法计算安全边际，五瓶酒均低估。

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    此图是五瓶酒的动态PE与未来3年净利复合增长率对比，由图可见，复合增长率越高，PE越高。

    因此当你把时间推回2011年4月18日。那一日，上证指数创阶段新高，达3067点，也就在那日，上证指数开始萎业之路。但若在彼时买入五瓶酒，此时会是何结果？

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    上表为2011年4月18日至今涨跌幅对比。由表可见，上证指数累计跌幅超12%，深圳成指跌幅超11%，沪深300跌幅超13%。但五瓶酒中仅泸州老窖跌0.27%，其余均逆市上涨，涨幅最高的贵州茅台达19.39%。当你在彼时买入五瓶酒，此时你的平均收益率将达6.57%。

    现在你该知道，为何此前我大幅增仓白酒，你可回顾这篇博《2011年1季度个人持仓分析》，那时有朋友留言“酒多了些，可以合并同类项吗？”、“酒类股两只应足够。”我的理念老朋友清楚，若你是新博友，你可从《不再关心集中与分散》中找到答案。只要企业有价值，我通吃，若只买一只，我认为是赌，只有通吃才能确保获得整体超额收益。要知道你是价值投资者，你的组合是超级明星股，本已优中择优，这不是分散风险，是提高确定收益。就像林奇选十倍股，他认为配置越多，得到十倍股的概率越大，一个账户中只需有几只十倍股就能大幅拉高账户整体收益，这也是我的逻辑。

    眼下白酒依然便宜，我再度出手，那你如何操作？每个人都该让自己决定自己的未来。我的决定是增仓，若赔，反思；若赚，坚持。

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